En el boletín de hoy, Claudia Marcela Hernández analiza cómo las stablecoins han evolucionado más allá de ser simples fijadoras de volatilidad para convertirse en el activo de liquidación fundamental para los mercados tokenizados globales y los pagos transfronterizos, tras la claridad proporcionada por la Ley GENIUS.
Luego, en Ask an Expert, Morva Rohani desglosa cómo la regulación de las stablecoins sirve como base para los mercados de capital tokenizados, por qué algunas jurisdicciones consideran la política de stablecoins estadounidenses como un riesgo y los factores clave que los asesores deben utilizar para evaluar la credibilidad de una stablecoin.
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Feliz lectura.
Las stablecoins fueron diseñadas originalmente para resolver uno de los primeros problemas del cripto: la volatilidad. Al vincular su valor a monedas fiduciarias como el dólar estadounidense, las stablecoins brindaron a los operadores una unidad de cuenta confiable que podía moverse a través de cadenas de bloques sin los movimientos de precio asociados con activos como el bitcoin. Durante años, funcionaron principalmente como herramientas de liquidez dentro de los mercados cripto. Pero ese rol está cambiando rápidamente.
Las stablecoins están evolucionando de instrumentos de negociación nicho a una capa fundamental de la infraestructura financiera global. Ahora sirven como activos de liquidación en finanzas descentralizadas (DeFi), redes de pago para transferencias transfronterizas y la moneda de liquidación preferida para los mercados financieros tokenizados.
Las instituciones que antes se acercaban al criptocon el cuidado comienzan a reconocer el potencial de la tecnología. El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha señalado que las stablecoins podrían mejorar la eficiencia de los pagos transfronterizos al reducir la cantidad de intermediarios involucrados en las transacciones globales. Mientras tanto, los formuladores de políticas en Estados Unidos están avanzando para integrar las stablecoins en el sistema financiero regulado.
Debido a que la mayoría de estos tokens están vinculados al dólar estadounidense, también podrían estar haciendo algo mucho más significativo: extender silenciosamente el alcance del dólar a través de la economía global basada en cadena de bloques.
¿Cómo se emite una stablecoin y por qué son importantes?
Un usuario proporciona moneda fiduciaria, típicamente dólares estadounidenses, a un emisor autorizado. A cambio, el emisor acua una cantidad equivalente de stablecoins en una cadena de bloques, manteniendo una paridad 1:1. La moneda fiduciaria recibida se deposita en cuentas de reserva, generalmente mantenidas en efectivo o tesoros a corto plazo de EE.UU., que respaldan el valor de los tokens en circulación.
Cuando un usuario desea salir, el proceso funciona en reversa: las stablecoins se canjean y el usuario recibe moneda fiduciaria desde las reservas. Este mecanismo de emisión-canje es lo que ancla el precio de la stablecoin a su activo de referencia.
Las stablecoins permiten liquidaciones casi instantáneas, 24/7, independientemente de los horarios bancarios. Permiten transacciones programables, donde los pagos pueden automatizarse e integrarse en sistemas digitales. Y proporcionan acceso al valor denominado en dólares, a menudo sin requerir una cuenta bancaria tradicional.
El Foro Económico Mundial estableció que los volúmenes de transacciones de stablecoins han alcanzado decenas de billones de dólares anuales, subrayando su creciente papel como componente fundamental de la actividad financiera digital.
Para los formuladores de políticas, esto representa una oportunidad y un desafío. El Departamento del Tesoro de EE. UU. ha señalado que las innovaciones en pagos digitales, incluidas las stablecoins, pueden mejorar la eficiencia, reducir costos y promover la inclusión financiera, siempre que se implementen salvaguardias adecuadas.
Casos de uso y aplicaciones
· Pagos transfronterizos: Las stablecoins permiten transferencias internacionales casi instantáneas a una fracción del costo de los sistemas tradicionales de banca correspondiente.
· Remesas: En muchos mercados emergentes, las stablecoins ofrecen alternativas más rápidas y económicas a los proveedores tradicionales de remesas, que a menudo cobran tarifas significativas.
· Finanzas descentralizadas (DeFi): Las stablecoins sirven como garantía, pools de liquidez y activos de liquidación en protocolos de préstamos, exchanges descentralizados y mercados de derivados.
· Activos del mundo real tokenizados: A medida que la tokenización se expande para incluir bonos, bienes raíces y materias primas, las stablecoins funcionan cada vez más como moneda de liquidación para los mercados financieros digitales.
· Tesorería corporativa y liquidación global: Las empresas de tecnología financiera y las empresas multinacionales están experimentando con stablecoins para facilitar operaciones de tesorería transfronterizas y la liquidación instantánea de transacciones internacionales.
En resumen, las stablecoins están convirtiéndose gradualmente en la capa base de la actividad financiera digital.
El punto de inflexión regulatorio: la Ley GENIUS
La transición de las stablecoins de instrumentos cripto de nicho a infraestructura financiera reconocida se aceleró significativamente en 2025 con la aprobación de la Ley GENIUS (la Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act en los Estados Unidos).
La legislación creó el primer marco federal integral que regula la emisión de stablecoins de pago. Bajo la ley, las entidades reguladas, incluidos bancos e instituciones financieras no bancarias aprobadas, pueden emitir stablecoins respaldadas por activos líquidos de alta calidad y sujetas a requisitos estrictos, incluyendo transparencia de reservas, auditorías regulares, y prevención del lavado de dinero y financiación del terrorismo (AML/CTF) bajo la Ley de Secretos Bancarios.
Uno de los aspectos más importantes de la Ley GENIUS fue la claridad regulatoria. Durante años, la incertidumbre sobre si las stablecoins debían considerarse valores, mercancías o productos bancarios generó hesitación entre los actores institucionales. La ley abordó esta ambigüedad al establecer las stablecoins como una categoría distinta de instrumentos de pago digitales.
Stablecoins y poder monetario
Las stablecoins denominadas en dólares dominan ampliamente el mercado en comparación con las vinculadas a otras monedas. Esa dominancia tiene una importante implicación, ya que las stablecoins pueden extender el alcance del dólar estadounidense más allá del sistema bancario tradicional.
Otras jurisdicciones están respondiendo con sus propias estrategias regulatorias. Por ejemplo, la Unión Europea, a través de su marco Markets in Crypto-Assets (MiCA), ha introducido requisitos estrictos para los emisores de stablecoins que operan dentro de la UE, incluyendo requisitos de reservas y límites diseñados para proteger la soberanía monetaria — pero también está explorando la creación de una Moneda Digital del Banco Central (CBDC)
En Asia, centros financieros como Hong Kong y Singapur están desarrollando regímenes de licenciamiento destinados a supervisar la emisión de stablecoins e integrar la tecnología en mercados financieros regulados. China, por su parte, ha seguido un camino diferente al priorizar el desarrollo de una moneda digital del banco central y explorar sistemas de liquidación en yuan digital que podrían ampliar su influencia monetaria a nivel internacional.
El futuro de las stablecoins dependerá de la confianza en sus reservas, en su gobernanza y en los sistemas que las supervisan. Y en última instancia, su valor a largo plazo no se definirá por la velocidad con la que escalen, sino por qué tan segura y sosteniblemente se conviertan en parte del sistema financiero global.
- Claudia Marcela Hernández, especialista en activos digitales
¿Qué importancia tiene la regulación de las stablecoins para los mercados de capital tokenizados?
La regulación de las stablecoins es importante porque los mercados de capital tokenizados necesitan un activo de liquidación en cadena creíble. Pero la regulación por sí sola no es suficiente. Para que las stablecoins respalden los mercados tokenizados institucionales, debe haber certeza jurídica sobre la finalización de la liquidación, la redención a par, el riesgo de crédito del emisor y cómo la liquidación basada en stablecoins se integra dentro de las leyes de sistemas de pago y valores.
En ese sentido, la regulación de las stablecoins es una base necesaria para los mercados de capital tokenizados, pero no todo el marco. Lo que las instituciones necesitan en última instancia es confianza en que el activo de liquidación es confiable, que las obligaciones se cumplen legalmente cuando las transacciones se liquidan en la cadena y que la estructura del mercado en general pueda operar con una supervisión clara y coordinada.
¿Algunas jurisdicciones están comenzando a ver la política de stablecoins de EE. UU. como un riesgo?
Sí, cada vez se reconoce más que las stablecoins tienen implicaciones geopolíticas y monetarias. Debido a que la gran mayoría de las stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria están denominadas en dólares estadounidenses, su adopción podría extender el alcance del dólar hacia sistemas financieros basados en cadena de bloques. A medida que los marcos de política estadounidense formalicen stablecoins reguladas respaldadas por dólares, esta dinámica se vuelve más arraigada, posicionando a Estados Unidos para dar forma tanto a la moneda como a los estándares de la infraestructura financiera digital.
En Canadá, por ejemplo, la proximidad a EE. UU., la profunda integración financiera y la mayor incertidumbre geopolítica han agudizado este enfoque. La preocupación no es tanto la competencia directa como la dependencia. Sin un marco doméstico, los usuarios e instituciones canadienses podrían recurrir a stablecoins extranjeras emitidas en USD.
El enfoque de Canadá ha sido crear un marco que fomente la innovación y la competencia, al tiempo que garantiza la seguridad, la protección al consumidor y la interoperabilidad con regímenes globales. El objetivo es permitir que tanto stablecoins nacionales como extranjeras operen bajo la supervisión canadiense, preservando la relevancia monetaria y asegurando que los canadienses tengan opciones confiables y reguladas en un sistema financiero digital.
¿Cómo pueden los asesores evaluar si una stablecoin es creíble?
A medida que las stablecoins se integran en sistemas regulados, la credibilidad depende de unos pocos factores clave. Primero, la calidad y transparencia de las reservas: los activos deben estar completamente respaldados por instrumentos líquidos de alta calidad, con divulgación o auditorías regulares. Segundo, el rescate: los titulares deben tener un derecho claro y ejecutable para rescatar al valor nominal. Tercero, la supervisión regulatoria: los emisores creíbles operan dentro de marcos legales y de cumplimiento definidos. La gobernanza también es importante, incluyendo la estructura del emisor, la jurisdicción y la custodia de las reservas. En última instancia, la pregunta clave no es solo si una stablecoin negocia a $1, sino si su estructura garantiza que pueda cumplir consistentemente con los rescates y mantener la confianza de los usuarios durante períodos de estrés.