Una pila de memoria HBM3E de 36 GB cuesta actualmente unos $2,100 en el mercado al contado. Bajo acuerdos a largo plazo, la misma pila oscila entre $365 y $510. Eso representa un recargo de cuatro a cinco veces, un margen de precios que normalmente grita “burbuja”. Pero en este caso, los analistas de la industria argumentan lo contrario: el superciclo de los chips de memoria apenas se está calentando.
El culpable, como era de esperar, es la inteligencia artificial. La demanda insaciable de memoria de alto ancho de banda para alimentar cargas de trabajo de entrenamiento e inferencia de IA ha absorbido la capacidad de obleas que normalmente se destinaría a la producción convencional de DRAM y NAND.
Los números detrás del apretón
Los precios de los contratos de DRAM del servidor aumentaron entre un 45 % y un 50 % trimestral en el Q4 de 2025. TrendForce proyecta que estos aumentos se acelerarán hasta un 55 % - 60 % o más en el Q1 de 2026. En total, los contratos de memoria rastreados han registrado aumentos anuales de precios que superan el 343,55 % a principios de septiembre de 2026.
Para ponerlo en perspectiva, un componente que costaba un dólar hace un año ahora cuesta aproximadamente $4.44. Para los hyperscalers que construyen grandes clústeres de IA, este tipo de inflación no solo duele. Reconfigura planes enteros de gasto de capital.
Samsung Electronics ha respondido bloqueando aproximadamente el 70% de su capacidad de producción de memoria en acuerdos a largo plazo que se extienden hasta 2031. Sus contrapartes incluyen a Nvidia, Microsoft y Google. SK hynix y Micron, los otros dos miembros del oligopolio de memoria, se encuentran en posiciones igualmente sólidas, con las tres empresas reportando un crecimiento récord en ingresos impulsado por estas dinámicas de oferta.
Por qué el alivio no llegará pronto
El consenso de la industria es que no habrá alivio significativo en la oferta antes de 2027, lo que significa que el entorno de precios actual tiene al menos varios trimestres más de margen.
Las empresas que no fijaron acuerdos a largo plazo de suministro ahora están pagando una prima elevada en el mercado al contado. Las empresas que sí fijaron acuerdos están aprovechando una ventaja estructural de costos sobre sus competidores, al menos hasta que entre en funcionamiento nueva capacidad.
Efectos secundarios y qué observar
Para los tres principales fabricantes de memoria, la perspectiva a corto plazo es clara: más ingresos, márgenes más altos y un fuerte apalancamiento negociador. Samsung, SK hynix y Micron controlan colectivamente la gran mayoría de la producción global de HBM, y la barrera de entrada para nuevos competidores se mide en miles de millones de dólares y años de tiempo de desarrollo.
Los analistas que señalan la brecha entre el mercado al contado y el de futuros como evidencia de un inicio de ciclo alcista, y no de un pico, tienen una base lógica para su argumento. En los picos reales del ciclo, los precios de los futuros generalmente ya se han alineado con los del mercado al contado, y la brecha se reduce a medida que el mercado alcanza el equilibrio. El hecho de que los futuros aún se negocien a una fracción del precio al contado sugiere que el mercado no ha terminado de reevaluar sus precios, y que las futuras negociaciones de futuros se establecerán en niveles significativamente más altos.