Nasdaq modificó sus reglas, los ETF lanzaron una gran cantidad de productos y los fondos pasivos calcularon anticipadamente la demanda de compra; SpaceX aún no ha salido a bolsa, pero ya ha cambiado la forma en que funciona el mercado. Sin embargo, una relación precio/ventas de hasta 93 veces y las pérdidas continuas han llevado a cada vez más inversores a cuestionar si este banquete de capital puede persistir.
En las próximas semanas, SpaceX, propiedad de Elon Musk, lanzará su IPO, con una valoración estimada de entre 1.75 y 2 billones de dólares y una recaudación máxima de 75 mil millones de dólares, lo que podría convertirlo en la IPO más grande de la historia.
Sin embargo, frente a esta operación sin precedentes, muchos inversores minoristas optaron por mantener la prudencia.
Varios inversores entrevistados por Business Insider consideran que, aunque SpaceX posee conceptos populares como cohetes, satélites e inteligencia artificial, su valoración actual es demasiado alta y ya anticipa el crecimiento futuro.
Neil Rozenbaum, inversor que posee acciones tecnológicas como TSLA.O, dijo que SpaceX es una "empresa extraordinaria", pero que el entusiasmo del mercado ha sido excesivo. Espera que la compañía repita el patrón de muchos IPO populares: un fuerte aumento el primer día de cotización, seguido de una caída. Dijo:
¿Querré mantener SpaceX en el futuro? Sí, pero probablemente no lo compraré en el primer día de cotización.
El inversor canadiense Bilaal Dhalech también tiene confianza en el prospecto a largo plazo de la empresa, pero planea esperar una corrección antes de considerar entrar. Señaló que SpaceX generó ingresos de 18.700 millones de dólares en 2025, pero registró pérdidas cercanas a 5.000 millones de dólares, mientras que gigantes tecnológicos como NVIDIA (NVDA.O), Meta Platforms (META.O) y Microsoft (MSFT.O) cuentan con un respaldo más sólido en términos de ganancias y flujo de efectivo.
Algunos inversores incluso cuestionan el plan de desarrollo de SpaceX. El trader Marko Greguric considera que los planes descritos en la oferta pública, como la minería de asteroides y comunidades en Marte, parecen más “novelas de ciencia ficción locas”.
Él dijo: "El propósito principal de la OPI es permitir que el dinero inteligente y los inversores iniciales vendan sus posiciones a inversores minoristas." También considera que la valoración de 2 billones de dólares es claramente demasiado alta.
Discusiones similares también han surgido en comunidades de inversión como Reddit. Algunos usuarios cuestionan qué crecimiento de ingresos y ganancias se necesitaría para respaldar una valoración de más de 1.5 billones de dólares; otros señalan directamente que el mercado no se enfoca en las ganancias de la empresa, sino en si el precio de las acciones puede seguir subiendo.
Los índices y fondos comienzan a posicionarse anticipadamente
A pesar de las controversias, el tamaño de SpaceX ya es suficiente como para influir en las reglas de funcionamiento de los mercados de capitales.
Nasdaq ha modificado sus reglas para permitir que SpaceX se incluya en el índice Nasdaq-100 después de 15 días de negociación, en lugar del plazo mínimo anterior de tres meses. FTSE Russell también ha adoptado medidas similares, mientras que S&P Dow Jones Indices está evaluando ajustes relacionados.
Brian Hartigan, Director Global de ETFs e Inversión Indexada de Invesco, dijo que la función de los índices es cubrir las empresas de mayor tamaño y mayor liquidez del mercado.
Sin embargo, Lynn Martin, presidenta de NYSE Group, matriz de la Bolsa de Nueva York, criticó a Nasdaq por modificar sus reglas para atraer a SpaceX, argumentando que la integridad del mercado no debería convertirse en una herramienta de competencia.
Según cálculos de Bloomberg Intelligence, si SpaceX ingresa rápidamente a los principales índices, los fondos pasivos que rastrean esos índices podrían generar compras cercanas a los 20.000 millones de dólares, equivalente a aproximadamente una cuarta parte del monto recaudado en la OPI.
Las historias de IA y el halo de Musk impulsan el auge
El entusiasmo en torno a SpaceX no proviene solo del capital indexado.
Cada vez más inversores aceptan la afirmación de Musk de que SpaceX es esencialmente una empresa de infraestructura de IA, y no solo una empresa de cohetes.
Jeff Muhlenkamp, gestor del Muhlenkamp Fund, dijo: "Ahora es una era de comprar crecimiento y comprar historias."
Muchos inversores ya han anticipado su inversión a través de fondos que poseen acciones de empresas tecnológicas no cotizadas. Janice Vines, una inversora jubilada de 65 años, dijo que ha comprado ETFs relacionados y planea invertir otros 20.000 dólares en acciones de SpaceX una vez que la empresa sea cotizada.
SpaceX planea asignar hasta un 30% de las acciones emitidas a inversores minoristas. Si se calcula con una recaudación de 75 mil millones de dólares, los inversores minoristas podrían obtener acciones por aproximadamente 22,5 mil millones de dólares, un escenario sin precedentes en la historia de las IPO estadounidenses.
El estratega jefe de Interactive Brokers, Steve Sosnick, cree que tal alto porcentaje de asignación a pequeños inversores podría agotar anticipadamente la demanda de compra tras la oferta, obligando a algunos inversores a vender activos como Tesla o Bitcoin para recaudar fondos.
Al mismo tiempo, Wall Street se está moviendo rápidamente para desarrollar productos relacionados con SpaceX. Este año ya se han presentado más de 20 solicitudes de ETF relacionados, que cubren estrategias de apalancamiento, inversas y de opciones.
La super IPO afectará a toda la industria tecnológica
Hay una clara divergencia en el mercado sobre si la valoración de SpaceX es razonable.
El profesor emérito de finanzas de la Universidad de Yale, Roger Ibbotson, cree que el mercado ya ha otorgado a SpaceX una clara "prima de superestrella".
Con una valoración de 1.8 billones de dólares y basándose en los ingresos de los últimos 12 meses hasta marzo de este año, la relación precio/ventas de SpaceX alcanza 93 veces, aproximadamente 15 veces el promedio del índice Nasdaq 100.
Un fondo de pensiones danés con activos bajo gestión de 25 mil millones de dólares ha declarado explícitamente que no invertirá en SpaceX, y su director de inversiones incluso describió la estructura de gobernanza de la empresa como "desastrosa".
Pero el bando alcista sigue firme. David Wagner, gestor de carteras de Aptus Capital Advisors, planea seguir comprando SpaceX durante el primer mes tras su salida a bolsa, apostando por que los fondos pasivos seguirán impulsando el precio de las acciones.
Para Owen Lamont, gestor de carteras de Acadian Asset Management, el significado de SpaceX va más allá de una simple empresa.
Con OpenAI y Anthropic también preparando grandes IPOs, el resultado de esta oferta de SpaceX podría convertirse en una importante señal para toda la industria tecnológica. Si tiene éxito, impulsará a más superunicornios a entrar al mercado público; si falla, podría enfriar la ola futura de grandes IPOs tecnológicos e incluso afectar el proceso de salida a bolsa de empresas como OpenAI y Anthropic.