La acción de SpaceX (SPCX) cerró bajando aproximadamente un 14% el miércoles, mientras que Nvidia (NVDA) subió y Advanced Micro Devices (AMD) bajó. Los tres movimientos se remontan a una palabra que Elon Musk usó en la primera llamada de resultados de SpaceX.
Esa palabra fue “exclusivamente.” Musk dijo que SpaceX construiría sus sistemas de inteligencia artificial (IA) únicamente con chips de Nvidia a partir de ahora. La promesa le otorgó a Nvidia un cliente enorme y excluyó a sus rivales.
La única palabra que revaluó el comercio de chips
El martes fue la primera llamada de resultados de Musk como director de una empresa pública. La utilizó para nombrar a Nvidia como el único proveedor de chips de IA de SpaceX.
“En el futuro, hemos decidido construir exclusivamente sobre Nvidia, porque creemos que la arquitectura Vera Rubin es la mejor arquitectura”
Via, Yahoo Finance
Vera Rubin es la próxima plataforma de chips de Nvidia. Musk dijo que SpaceX la ejecutaría en tierra y en el espacio a través de Starmind, un plan para volar computadoras de centros de datos en satélites a partir del próximo año. El nuevo acuerdo de satélites de Nvidia convirtió a SpaceX en uno de los mayores clientes de Nvidia.
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La elección importa porque excluye a los rivales. Le otorga a Nvidia poder de fijación de precios y le quita negocios a AMD, que contaba a SpaceX entre sus clientes que operaban con sus chips de IA.
SpaceX superó las ganancias y igualmente cayó
La misma promesa que impulsó a Nvidia trabajó en contra de SpaceX. Depender únicamente de Nvidia vincula a la empresa a un solo proveedor y sus precios, sin competidores con quienes negociar.
Los resultados no fueron el problema. Los ingresos aumentaron un 92% en relación con el año anterior hasta alcanzar $7.8 mil millones, y la ganancia ajustada, una medida conocida como EBITDA, llegó a $3.5 mil millones. La unidad de IA creció más rápido, con ventas en aumento del 247%.
Aun así, los ingresos sólidos en su estreno no ayudaron a la acción. Los inversores interpretaron el acuerdo exclusivo como una promesa de mayor gasto, no de mayores ingresos.
El gasto en capital ya alcanzó $18,37 mil millones en el trimestre, y aproximadamente $15,8 mil millones de eso se destinaron a la computación de IA. Sus resultados presentados muestran $14,1 mil millones en ventas de nube de IA bajo contrato, menos de lo que gastó en IA durante los mismos tres meses.
Al vincularse a un solo proveedor, SpaceX fijó esa factura creciente sin asegurar los ingresos correspondientes. Sin embargo, los fabricantes de chips que Musk mencionó interpretaron el mismo acuerdo de manera muy diferente.
Nvidia subió mientras AMD cayó en un trimestre récord
La palabra dividió el mercado de chips en dos. Nvidia cerró un 3.4% al alza, ya que acababa de asegurar a uno de los compradores más grandes de la industria.
AMD fue en la otra dirección. Cayó aproximadamente un 6% incluso tras un trimestre récord, con ingresos de centros de datos aumentados un 107% respecto al mismo período del año anterior.
La caída tuvo una causa clara. La exclusividad eliminó el trabajo que AMD ya tenía, y su récord trimestral se revaluó frente al acuerdo perdido.
El director ejecutivo de AMD, Lisa Su, minimizó el contratiempo el mismo día. Llamó a SpaceX un negocio increíble y dijo que AMD seguía orgullosa de trabajar con ella, según CNBC.
El mercado aún discrepaba. Un trimestre récord no pudo compensar la pérdida de un cliente de alto perfil a un competidor directo, un cambio en el sentimiento de AMD que los operadores habían estado observando durante semanas.
La venta comenzó antes de los resultados
La historia más grande es que SPCX estaba cayendo mucho antes de la llamada.
Alcanzó su mínimo a finales de julio, aproximadamente una semana antes de un importante desbloqueo de acciones, luego aumentó más del 15% hasta la llamada. La caída del miércoles devolvió en su mayor parte ese repunte.
Entonces, la presión proviene de la oferta, no de los resultados. Aproximadamente 911,5 millones de acciones internas se volvieron negociables el jueves, el primer lote del periodo de bloqueo, el período posterior a una OPI en el que los inversores iniciales no pueden vender.
Ese desbloqueo aumenta las acciones disponibles para el público de menos del 5% a aproximadamente el 12%. La participación propia de Musk, de aproximadamente 6.4 mil millones de acciones, permanece bloqueada hasta junio de 2027, por lo que el fundador no está vendiendo. El share unlock overhang había presionado el precio durante semanas.
Los operadores de opciones se inclinaron a la baja sobre las acciones de SpaceX a pesar del comentario de exclusividad. La relación put-call de SpaceX por volumen, que compara las apuestas bajistas con las alcistas, aumentó a 1.16 el miércoles desde 0.87 el día de la llamada.
Sin embargo, el interés abierto se mantuvo en 0.92, por lo que aún no se ha acumulado una gran posición bajista.
Wall Street no puede ponerse de acuerdo sobre cuánto vale esa apuesta exclusiva. Las metas para SpaceX oscilan entre $75 en Phillip Securities y $800 en Raymond James. En la misma llamada, JPMorgan elevó su meta a $240, mientras que Piper Sandler la redujo a $140. Los alcistas ven la infraestructura completamente basada en Nvidia como el camino hacia enormes ganancias, mientras que los bajistas ven una factura dependiente de un solo proveedor sin techo claro.
Los próximos días pondrán a prueba una sola palabra. Si la caída se debió a la oferta, el precio debería estabilizarse una vez que se complete el desbloqueo del jueves. Si sigue cayendo, el mercado ha decidido que construir exclusivamente sobre Nvidia le cuesta a SpaceX más de lo que gana.