SpaceX se acerca cada vez más a lo que podría convertirse en la mayor oferta pública inicial
Ese cambio importa porque se informa que SpaceX está considerando una asignación minorista inusualmente grande. Reuters dijo que la empresa podría reservar hasta un 30% de la OPI para inversores minoristas, mucho más que el rango normal del 5% al 10% visto en muchas ofertas públicas importantes. Se espera que una gran parte de esa asignación vaya a clientes de alto patrimonio neto y riqueza privada atendidos por los bancos gestores, mientras que la porción restante de inversores minoristas autodirigidos es ahora el foco de la competencia entre las casas de bolsa.
La decisión parece estar vinculada a la estructura del acuerdo más que solo a la demanda de los clientes. Morgan Stanley es un coordinador principal del IPO de SpaceX, y ETrade forma parte de la plataforma de corretaje de Morgan Stanley. Esto otorga a ETrade una ventaja directa, ya que los coordinadores suelen dirigir la demanda minorista a través de sus propios canales. Reuters informó que esta estructura interna podría excluir a Robinhood y SoFi, a pesar de que ambas empresas se han convertido en participantes habituales en IPOs de alto perfil.
Por qué E*Trade tiene la ventaja interna
La posición de ETrade proviene de su vínculo con Morgan Stanley, que adquirió la plataforma en 2020. Reuters informó que se espera que Morgan Stanley dirija una gran parte de las órdenes minoristas estadounidenses de menor monto a través de ETrade, siguiendo un modelo que ha utilizado en operaciones anteriores. Ese acuerdo permitiría al colocador principal mantener una mayor parte del flujo minorista dentro de su propia red.
Fidelity también tiene una base minorista establecida y sigue en conversaciones para un papel de distribución, según Reuters. Esto genera una presión adicional sobre Robinhood y SoFi, que no están vinculadas a los bancos subscritores. Mientras estas empresas continúan buscando un lugar en la oferta, su posición parece más débil porque SpaceX prioriza a los brókeres conectados al grupo bancario central del acuerdo.
Esta estructura ayuda a explicar por qué las acciones de Robinhood sufrieron presión después del informe. Si Robinhood pierde acceso a un rol minorista en una oferta de este tamaño, perdería un evento de mercado visible que podría haber impulsado la actividad de trading y el compromiso de los clientes. SoFi enfrenta el mismo desafío, ya que ambas empresas habían buscado un lugar en una de las ofertas públicas más anticipadas en años.
La salida a bolsa de SpaceX eleva las apuestas
La batalla minorista está ocurriendo contra el trasfondo de una propuesta de cotización muy grande. Los informes indican que SpaceX está apuntando a recaudar $75 mil millones con una valoración de aproximadamente $1,75 billones. Si se completa bajo esos términos, la cotización superaría la IPO de $29 mil millones de Saudi Aramco y se ubicaría entre las ofertas públicas más grandes de la historia financiera.
Una valoración así también colocaría a SpaceX entre las empresas públicas más valiosas inmediatamente después de su cotización. Esto hace que el acceso al minorista sea más importante que de costumbre, ya que la participación de los corredores en una operación de este tamaño puede influir en el crecimiento de clientes, el flujo de órdenes y la visibilidad de la marca. También se espera que SpaceX atraiga una fuerte demanda debido al gran seguimiento minorista de Elon Musk y al perfil de la empresa en los mercados de lanzamiento, satélites y defensa.
Se informa que la empresa busca una cotización más adelante este año, con algunos informes que apuntan a una posible presentación en abril y una ventana de estreno en junio. Reuters señaló que los planes de asignación al público minorista no son definitivos y aún podrían cambiar, por lo que Robinhood y SoFi no han sido excluidos formalmente.
El cambio en la regla de Nasdaq podría aumentar la demanda
Otro factor que respalda el interés en la OPI es una nueva norma de Nasdaq que podría acelerar la inclusión de ofertas públicas muy grandes en el Nasdaq 100. Bajo este cambio, las empresas con capitalizaciones de mercado entre las 40 mayores miembros del Nasdaq 100 pueden ser añadidas dentro de 15 días de operación. Esto es mucho más rápido que el plazo anterior de aproximadamente tres meses.
Para SpaceX, esto es importante porque la inclusión en un índice puede desencadenar compras forzadas por parte de fondos indexados y ETFs que rastrean el Nasdaq-100. Si SpaceX se lista cerca de la valoración reportada de $1.75 billones, probablemente calificaría rápidamente bajo la nueva regla. Esa perspectiva añade otra razón por la cual los papeles de la correduría están atrayendo mucha atención.
Robinhood y SoFi no han sido descartadas formalmente, y Reuters dijo que los planes no son definitivos. Ambas empresas siguen en conversaciones con SpaceX y aún podrían recibir parte de la venta al por menor. Aun así, la dirección actual sugiere que los canales vinculados a la entidad gestora podrían dominar la asignación de menor monto.