Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Author | Golem (@web3_golem)
El 4 de agosto, SpaceX publicó sus resultados del Q2 de 2026, superando generalmente las expectativas.
Los estados financieros muestran que los ingresos de SpaceX en el Q2 de 2026 fueron de 7.814 mil millones de dólares, un aumento del 92% interanual, por encima de la expectativa del mercado de aproximadamente 6.8 mil millones de dólares. El negocio de conectividad, liderado por Starlink, sigue representando la mayor parte de los ingresos, con un ingreso de 4.291 mil millones de dólares, un aumento del 66% interanual y del 32% en comparación con el trimestre anterior; el negocio de IA registró un crecimiento acelerado este trimestre, con ingresos de 2.561 mil millones de dólares, un aumento del 247% interanual y un incremento del 213% en comparación con el trimestre anterior; el negocio espacial también registró un crecimiento del 29% interanual, con ingresos de 962 millones de dólares.
SpaceX registró una pérdida neta de 541 millones de dólares este trimestre, dentro de lo esperado por el mercado, y una reducción significativa respecto a la pérdida de 1.008 mil millones de dólares del mismo período del año anterior, lo que equivale a una pérdida por acción de aproximadamente 0,09 dólares, mejor que la expectativa del mercado de una pérdida por acción de 0,23 a 0,24 dólares. Aunque las divisiones de IA y espacio aún no generan ganancias, con pérdidas de 1.257 millones y 542 millones de dólares respectivamente, que absorben las ganancias de 1.656 millones de dólares de Starlink, ambas han mostrado una reducción en comparación con las expectativas del mercado y con el trimestre anterior.
Como el primer informe financiero de SpaceX tras su salida a bolsa, desde el punto de vista de los ingresos y las expectativas, SpaceX ya merece elogios.
Ironically, after the earnings report, SpaceX's stock experienced a rollercoaster ride. On August 4, after the U.S. market opened, SpaceX's stock rose steadily and closed at $125.33, up 9.43%; however, after hours, SpaceX's stock turned downward, and as of now, it remains down 7.5%, trading around $116, effectively erasing all intraday gains.
No es sorprendente que el mercado sea severo con SpaceX; hay dos razones principales por las que su precio de acciones ha sufrido. En primer lugar, a nivel macroeconómico, el mercado ha desplazado su enfoque en las empresas de IA desde el crecimiento de los ingresos hacia la preocupación sobre cuándo se materializarán los enormes gastos de capital en IA en retornos reales. En segundo lugar, a nivel microeconómico, el desbloqueo de aproximadamente 910 millones de acciones restringidas de SpaceX el 6 de agosto generará presión de venta en el mercado.
Musk no puede calmar las preocupaciones del mercado sobre los enormes gastos de capital en IA
Según los estados financieros, la IA ya se ha convertido en la segunda fuente de ingresos más grande de SpaceX, tras el negocio de conectividad liderado por Starlink. Para SpaceX, que siempre ha considerado su negocio de IA como el núcleo de su valoración, esto es una excelente noticia; sin embargo, detrás del crecimiento acelerado se esconden enormes gastos de capital.
El gasto de capital total de SpaceX en el Q2 de 2026 fue de aproximadamente 18.369 mil millones de dólares, de los cuales 15.828 mil millones de dólares corresponden exclusivamente al gasto de capital en la actividad de IA, representando más del 86%. Este gasto de capital en IA no solo aumentó un 104% en comparación con el trimestre anterior, sino que también es seis veces los ingresos de la actividad de IA este trimestre y el doble de los ingresos totales (7.814 mil millones de dólares).
Operaciones y datos financieros de SpaceX AI
¿Dónde se gastó el enorme gasto de capital de la IA?
Según reveló Bret Johnsen, CFO de SpaceX, en la conferencia telefónica de resultados financieros, más de 15.8 mil millones de dólares en gastos de IA se destinan principalmente al apoyo de la construcción de infraestructura de cómputo de IA. Al final del segundo trimestre, la carga total de energía de cómputo de SpaceX se había ampliado a 1.4 GW, superando los 1 GW del primer trimestre y los 0.4 GW del mismo período del año anterior; SpaceX espera alcanzar 2 GW a fin de año. Además, Musk agregó que para finales de 2027, la capacidad de cómputo real de SpaceX se acercará a 10 GW, en lugar de los 5 GW previstos anteriormente.
Al mismo tiempo, Johnson indicó que el gasto en capital de IA no se reducirá significativamente en los próximos dos trimestres, pero también enfatizó que la rentabilidad actual permite que la inversión en capital de SpaceX para cómputo de IA se recupere en menos de un año. Para aliviar aún más las preocupaciones de los inversores del mercado sobre el ciclo de retorno de la inversión en IA de SpaceX, Johnson citó durante la llamada de resultados el reciente contrato de servicios en la nube de 67 mil millones de dólares, afirmando que para fin de año SpaceX alcanzará ingresos recurrentes anuales (ARR) de 100 mil millones de dólares.
El audaz Musk añadió: “Este objetivo no es inalcanzable; incluso si no hacemos nada, podemos lograrlo, y creo que el número real podría ser aún mayor.” Musk también reveló que SpaceX ha adelantado internamente su proyección de ingresos de 1 billón de dólares (obsérvese que se refiere a ingresos, no a ARR) de 2031 a 2030.
Para que los lectores tengan una idea de lo que significa un ingreso anual de 1 billón de dólares, hasta ahora no existe ninguna empresa en el mundo que haya alcanzado ese volumen de ingresos anuales; incluso, Huang Renxun, conocido como el "padre de las GPU", solo expresó en la conferencia GTC de marzo de 2026 que NVIDIA tiene confianza en lograr un ingreso acumulado de 1 billón de dólares para 2027. En comparación, Musk ha hecho una afirmación aún más ambiciosa.
De los 2.561 mil millones de dólares en ingresos de la actividad de IA de SpaceX, los ingresos provenientes de “soluciones e infraestructura de IA” alcanzaron los 2.194 mil millones de dólares, mientras que los ingresos por publicidad solo fueron de 367 millones de dólares. Sin duda, este crecimiento de ingresos se logró mediante enormes gastos de capital en IA, pero el auge de los ingresos de IA no ha cubierto la velocidad con la que SpaceX expande su infraestructura de IA, ni ha cambiado el hecho de que el negocio de IA aún depende del soporte del negocio de Starlink.
Las preocupaciones generales del mercado sobre los enormes gastos de capital de la IA han afectado a SpaceX
Para SpaceX en sí, esto realmente no es un gran problema. Como una empresa tecnológica de largo plazo y alto crecimiento, una alta inversión de capital al principio es necesaria, y además, SpaceX acaba de completar su salida a bolsa con 100 mil millones de dólares en equivalentes de efectivo y 47.5 mil millones de dólares en pedidos pendientes, lo que le otorga una sólida solvencia que le permite “gastar con libertad”.
Pero SpaceX cometió el error de coincidir precisamente con un período de mal humor en el mercado. A nivel macro, casi todas las empresas tecnológicas de IA están ampliando su inversión en infraestructura de IA, pero la paciencia del mercado respecto a cuándo se materializarán estos gastos masivos en retornos reales se está agotando rápidamente, incluso el “Magnate del Acero de Silicon Valley” Musk no puede calmar la ansiedad de los inversores.
La semana pasada, el mercado accionario estadounidense entró en la temporada de resultados del Q2, donde Google, Intel, Meta y otras registraron fuertes aumentos en sus ingresos, pero sus acciones cayeron drásticamente; su punto en común es que todos aumentaron sus gastos de capital en IA; tras reducir sus gastos de capital anuales, Microsoft registró su mejor desempeño diario en 18 años. （Leer más:Cuando el mercado cuestiona los gastos de capital en IA: Análisis completo de los resultados del Q2 de cinco gigantes tecnológicos）
Bajo un nido volcado, ¿dónde están los huevos intactos? En un contexto en el que el mercado cuestiona el gasto de capital en IA, ¿cómo puede SpaceX, que destina el 86% de su gasto de capital a IA y aún así sigue teniendo pérdidas en sus operaciones reales de IA, generar un desempeño independiente?
El agujero negro del gasto de capital en IA es un hecho objetivo de SpaceX; lo clave es cómo los inversores lo perciben: algunos se preocupan por ello, mientras que otros lo ven como una oportunidad.
Morgan Stanley mantiene el precio objetivo de SpaceX en 300 dólares, principalmente basándose en la apuesta por el valor futuro de su negocio de IA. La composición del precio objetivo de 300 dólares es la siguiente: negocio espacial 8 dólares, negocio Starlink 128 dólares, negocios X y Grok 12 dólares, y negocio de IA empresarial 152 dólares. Si se excluye el valor de la IA, los negocios de lanzamientos de cohetes y Starlink de SpaceX por sí solos ya son suficientes para respaldar el precio actual de las acciones; por lo tanto, al incluir el negocio de IA, SpaceX actualmente se negocia con un descuento.
Desbloqueo de acciones del 6 de agosto
A nivel macro, los inversores tienen opiniones variadas sobre el gasto en capital de SpaceX AI, mientras que a nivel micro, los inversores están prácticamente unánimes en su postura bajista respecto al primer desbloqueo de acciones tempranas de SpaceX el 6 de agosto, lo que es una de las razones por las que el precio de las acciones de SpaceX ha estado bajo presión tras el informe de resultados.
El 6 de agosto (este jueves), aproximadamente 910 millones de acciones internas de SpaceX se liberarán al mercado, una cantidad mucho mayor que la actual oferta pública de solo 640 millones de acciones. Tras esta liberación, la oferta de acciones en el mercado aumentará significativamente, y se considera ampliamente que la demanda actual no es suficiente para absorber tal volumen de ventas.
Según los datos de OptionCharts, la relación put/call actual para SPCX es de 0.97, lo que indica que el sentimiento de los inversores sigue siendo neutral. Sin embargo, al observar la distribución específica de los contratos que vencen el 7 de agosto, se puede ver que el soporte psicológico y técnico de SPCX ha descendido a 100 dólares, donde se han acumulado 24.947 puts, que constituyen el contrato más cercano al dinero en este momento.
Una vez que se pierda, un quiebre a la baja del precio podría desencadenar un efecto gamma negativo, y es muy probable que SPCX caiga por debajo de los 90 dólares.
El punto actual de competencia entre alcistas y bajistas sigue concentrándose cerca de los precios de ejercicio de 110-115 dólares. Considerando dos escenarios: si el mercado ya ha anticipado el impacto negativo del vencimiento de las acciones, entonces SPCX también es muy probable que experimente una caída breve el 6 de agosto antes de recuperarse, manteniéndose dentro de este rango de precios; si el mercado aún no ha incorporado completamente el impacto negativo del vencimiento de las acciones, entonces SPCX es muy probable que continúe rompiendo hacia abajo, como se mencionó anteriormente.
Tras la rápida absorción de los beneficios del informe financiero superior a lo esperado durante la sesión de ayer en EE.UU., es difícil prever factores positivos a corto plazo que puedan impulsar el precio de las acciones de SpaceX. Esto no significa que a largo plazo las acciones de SpaceX sigan siendo caras, ya que SPCX ha caído un 17% en comparación con el precio de oferta de IPO de 135 dólares, pero si deseas comprar, es mejor esperar al menos hasta que finalice la primera ola de liberación de acciones.