IPO de SpaceX el 12 de junio: ¿Deberías comprar en el día de la cotización?

$1.75 billones, ¿comprar o esperar?

Autor del artículo, fuente: Xiao Bing, Chaoxiang Research

El 12 de junio, SpaceX cotizará en Nasdaq a $135 por acción, con el código SPCX, lo que representa una valoración de $1.75 billones. Es la IPO más grande de la historia de los mercados de capitales humanos.

Fidelity, Robinhood y Charles Schwab ya han abierto la suscripción para inversores minoristas; el 30% de las acciones se reservan para inversores individuales, con un umbral tan bajo como $2000. Es decir, casi todos los titulares de cuentas de acciones estadounidenses pueden participar.

La pregunta que surge es: ¿Debo comprar? ¿Cuándo comprar?

Nadie puede dar una respuesta estándar. Sin embargo, en torno a esta IPO, el mercado ha desarrollado varios marcos de estrategia claros, cada uno con su propia lógica, apuestas y referencias históricas. A continuación, se desglosan uno por uno para que los lectores puedan tomar decisiones según su preferencia de riesgo.

Puntos clave de tiempo:

11 de junio: Precio de la IPO de $135 por acción

12 de junio: Lista en Nasdaq, código SPCX, solo 3% de acciones en circulación

Principios de julio: ventana de inclusión rápida del Nasdaq 100 (15 días hábiles posteriores a la cotización)

Septiembre: Primer informe trimestral (Q2 2026), primera divulgación detallada de las pérdidas del segmento de IA

Después del informe financiero del Q2: Primera liberación de periodos de bloqueo; algunos insiders pueden vender hasta el 20% de sus acciones

Diciembre: vencimiento de períodos de bloqueo a gran escala, con desbloqueo concentrado de empleados tempranos, VC y consorcios de subscripción

Junio de 2027: Vence el período de bloqueo de 366 días de Musk

Vista rápida de cuatro estrategias:

Esta es la estrategia más agresiva, cuya apuesta central es que la oferta de acciones al inicio de la cotización es mucho menor que la demanda.

Tres factores estructurales respaldan este juicio.

En primer lugar, hay una cantidad mínima de acciones en circulación. SpaceX solo emitió aproximadamente el 3% de sus acciones en esta ocasión, y la mayor parte de las acciones sigue siendo poseída por insiders e inversores iniciales, quienes las tienen bloqueadas. Para una empresa con una capitalización de mercado de $1.75 billones, un volumen libre del 3% significa que incluso una demanda de compra de tamaño moderado podría impulsar significativamente el precio de las acciones.

En segundo lugar, el mecanismo de inclusión rápida del Nasdaq 100. Según las reglas actualizadas por Nasdaq en 2024, SpaceX podrá incluirse en el índice Nasdaq 100 tan pronto como 15 días hábiles después de su salida a bolsa (aproximadamente principios de julio). Una vez incluida, todos los fondos pasivos y ETF que rastrean este índice estarán obligados a comprar acciones, generando un flujo de capital incremental con alta certeza. Aunque Morningstar considera que SpaceX está sobrevaluada en un 100%, también reconoce que este mecanismo podría respaldar el precio de las acciones a corto plazo.

Tercero, el equipo de subscritores. Encabezado por Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup y JPMorgan Chase, participan 21 instituciones. Los principales bancos de inversión globales tienen el impulso y la capacidad de mantener el precio de las acciones en las etapas iniciales de la OPI.

Referencia histórica: La oferta pública inicial de Aramco en 2019 se fijó en $25.6, y subió un 10% el primer día de negociación, alcanzando el límite al alza. Sin embargo, cuando Aramco se cotizó, lo hizo solo en la bolsa local de Arabia Saudita, con una liquidez mucho menor que la de Nasdaq. SpaceX enfrenta una entrada directa de capital global.

Riesgo máximo: Si el mercado general experimenta una caída sistémica durante la semana del IPO (por ejemplo, debido a un impacto geopolítico o una sorpresa hawkish de la Reserva Federal), incluso el mejor grupo de subastadores no podrá detener la presión de venta. Además, el precio fijo de $135 omite el proceso tradicional de询价 por rango; si la demanda real es inferior a lo esperado, no hay margen de ajuste de precio.

El primer informe trimestral de SpaceX como empresa cotizada se espera que se publique en septiembre de 2026, cubriendo los resultados del Q2 2026.

El valor de este informe financiero radica en que será la primera vez que SpaceX revele cifras detalladas de pérdidas de su negocio de IA según los estándares de una empresa cotizada. La presentación de la ronda de inversiones solo proporcionó datos anuales resumidos, pero el informe trimestral requiere una desglose por segmento. El informe trimestral responderá preguntas como: ¿cuánto gasta xAI cada trimestre?, ¿se continúa el crecimiento de usuarios de Starlink?, y ¿cómo avanza la adopción de Grok entre clientes empresariales?

Al mismo tiempo, el primer informe financiero también es la primera ventana de liberación de bloqueo. SpaceX adoptó una estructura de liberación por lotes no estándar: ciertos internos pueden vender hasta un 20% de sus acciones tras la publicación del informe financiero del Q2. Esto es mucho más corto que el período de bloqueo unificado de 180 días típico en una IPO.

Referencia histórica: Uber se cotizó en mayo de 2019 a un precio de $45, cerrando el primer día por debajo del precio de emisión en $41.57. Sin embargo, el verdadero fondo se alcanzó en marzo de 2020 (punto más bajo por la pandemia, $13.71) y en junio de 2022 (cerca de $20). Durante los cuatro años desde su IPO hasta mayo de 2023, Uber subestimó al S&P 500 en 116 puntos porcentuales. Pero desde mayo de 2023 hasta la fecha, lo ha superado en 118 puntos porcentuales. Los inversores que esperaron pacientemente una valoración más razonable obtuvieron finalmente mejores rendimientos.

Público objetivo: Personas que confían en el valor a largo plazo de SpaceX, pero que tienen dudas sobre su valoración de $1.75T y están dispuestas a esperar 3 meses para obtener información más completa.

Riesgo máximo: Si el primer día sube fuertemente y continúa fortaleciéndose tras ser incluido en el Nasdaq 100, esperar implica un costo de compra más alto. El FOMO es el mayor enemigo de esta estrategia.

Esta es la estrategia más paciente, con la apuesta de que la venta concentrada por parte de los insiders creará un precio de entrada más atractivo.

La estructura de bloqueo de SpaceX merece un estudio detallado. Elon Musk tiene un bloqueo de 366 días, con liberación a mediados de junio de 2027. Otros ejecutivos e inversores iniciales tendrán liberaciones por fases tras el informe del Q2, con liberación total en el informe del Q2 de 2027. La primera ola de liberación masiva se espera alrededor de diciembre de 2026.

El análisis de estrategias de trading de BitMEX indica que en este momento podría ocurrir "el mayor evento de venta interna diaria en la historia del mercado". Empleados tempranos (muchos con costos de adquisición de acciones extremadamente bajos), inversores de capital de riesgo iniciales y bancos subscritores podrían actuar simultáneamente como vendedores.

Si las pérdidas del negocio de IA continúan ampliándose en los informes trimestrales del Q2 y Q3, la narrativa pasará de “impulsada por el concepto de IA” a “IA arrastrando las ganancias”, lo que intensificará aún más la presión de venta.

Referencia histórica: Facebook fijó su precio de IPO en mayo de 2012 en $38; tras el vencimiento del período de bloqueo, el precio cayó hasta $17.55 en septiembre de 2012, reduciéndose a la mitad respecto al precio de emisión. Sin embargo, los inversores que compraron en ese mínimo y mantuvieron sus posiciones hasta hoy han obtenido retornos superiores a 30 veces. El mínimo generado por la presión de venta al final del período de bloqueo suele ser la mejor oportunidad de entrada para inversores a largo plazo.

Público objetivo: Aquellos que creen firmemente que el valor a largo plazo de SpaceX está determinado por Starlink y están dispuestos a esperar 6-12 meses para obtener un mayor margen de seguridad.

Riesgo máximo: Si SpaceX anuncia resultados superiores a lo esperado durante el período de espera (por ejemplo, Starship logra operaciones comerciales exitosas, Starlink supera los 15 millones de usuarios o el negocio de IA revierte inesperadamente sus pérdidas), el precio de las acciones podría haber subido tanto antes del vencimiento del período de bloqueo que la presión de venta sea difícil de contener. El vencimiento del período de bloqueo en buenas empresas no necesariamente conlleva una caída; Netflix y Amazon recuperaron rápidamente sus niveles tras el vencimiento de sus períodos de bloqueo.

No participe directamente en la especulación sobre la IPO de SpaceX; en su lugar, invierta en empresas y activos que se beneficien de manera determinista del ecosistema de SpaceX.

Varias direcciones:

En la cadena de suministro de hardware, el centro de datos Colossus de SpaceX utiliza NVIDIA GB200 y GB300, y los sistemas de aviónica de Starship y los terminales Starlink emplean ampliamente chips personalizados. NVIDIA (NVDA) es el beneficiario directo más importante, y si se materializa la fábrica de chips Terafab, Intel (INTC) también se beneficiará.

En cuanto a la exposición indirecta, el ETF Cambria ERShares Private Investments (XOVR) posee un vehículo de propósito especial de SpaceX, y hasta abril de 2026, la exposición a SpaceX se informa que supera el 40% de la posición total del fondo. El ETF Nasdaq 100 (QQQ) también obtendrá exposición automática a SpaceX tras su inclusión.

Público objetivo: Personas que creen que la salida a bolsa de SpaceX impulsará todo el sector de infraestructura espacial y de IA, pero que no desean asumir el riesgo concentrado de una sola acción con una valoración de $1.75T.

Riesgo máximo: El rendimiento de la exposición indirecta no necesariamente supera el de la tenencia directa. Si SpaceX experimenta un fuerte aumento tras su salida a bolsa, el costo de oportunidad para los espectadores podría ser elevado.

Las cuatro estrategias anteriores no tienen razón ni error; la diferencia radica en el juicio del inversor sobre dos variables: el valor a largo plazo de SpaceX y el tiempo que el mercado necesitará para asimilar una valoración de $1.75T.

Si crees que el crecimiento de Starlink puede sustentar una valoración de más de $600 mil millones y que las opciones a plazo para la computación espacial realmente valen $1 billón, entonces comprar a cualquier precio y mantener a largo plazo es válido. Si consideras que una valoración de 94 veces los ingresos requiere tiempo para ser absorbida, y que el vencimiento del periodo de bloqueo y las pérdidas por IA son puntos de presión previsibles, entonces esperar un precio de entrada más favorable es una opción más racional.

Nadie tiene la obligación de tomar una decisión en el primer día de la IPO más grande de la historia. SpaceX no desaparecerá después del 12 de junio, sus cohetes continuarán lanzándose y la base de usuarios de Starlink seguirá creciendo. La única diferencia es que esperar permitirá a los inversores contar con más información y un mayor margen de seguridad.

En los mercados de capitales, el costo de perder una subida es casi siempre menor que el costo de quedar atrapado a un precio incorrecto.