Autor: Aaron, Think AI
SpaceX se va a cotizar, arrebatando el interés de almacenamiento y convirtiéndose en el tema más discutido del mercado.
No solo porque esta IPO se convertirá en la IPO más grande en la historia de las acciones estadounidenses y mundial.
Tanto la capitalización bursátil como la recaudación de fondos establecieron récords históricos, con una valoración fijada en 1.77 billones de dólares estadounidenses y una recaudación de 75 mil millones de dólares estadounidenses; cada cifra estimula las emociones del público.
Además, debido a la firme postura de Musk hacia los bancos de inversión y la reescritura de las reglas de la OPI, se impulsó esta OPI hacia su punto álgido.
Esta IPO reserva el 30% de las nuevas acciones para inversores minoristas, mucho más que el 5-10% habitual en las IPO de EE. UU., rompiendo el monopolio de las instituciones sobre activos de calidad.
Además, Musk redujo la tarifa general de subasta de los bancos de inversión por debajo del 0,75%, por debajo del 1% habitual en las grandes IPO, estableciendo un nuevo récord de tarifas más bajas para IPOs masivas.
Los capitales globales compiten por reservar cuotas, apostando fondos a la narrativa espacial, generando el mercado de IPOs de EE.UU. más frenético en décadas. Anteriormente, la empresa china Alibaba mantenía el récord de recaudación en IPOs de EE.UU.
Era la época en que Jack Ma dijo que ni con un telescopio podías encontrar un competidor, y en 2014 estableció el récord de financiación más grande en la historia de Wall Street, un récord que solo ahora se ha roto.
¿Cómo ocurrió esa IPO que conmocionó al mundo? ¿Qué más ha experimentado Alibaba en estos últimos diez años?
La fiesta de hace más de una década
El 19 de septiembre de 2014, Alibaba se listó oficialmente en la Bolsa de Nueva York.
El precio de emisión se fijó en el límite superior del rango de 68 dólares; el primer día de cotización, Alibaba abrió a 92.70 dólares, un aumento del 36% aproximadamente respecto al precio de emisión, y cerró finalmente en 93.89 dólares. Con una capitalización de mercado total de 230 mil millones de dólares al cierre, superó a Amazon y Facebook, convirtiéndose en la cuarta empresa tecnológica más grande del mundo.
Originalmente planificado para recaudar 21.76 mil millones de dólares, debido a la demanda excesiva global de capital, los subscritores ejercieron la opción de sobrealización, logrando una recaudación total superior a 25.03 mil millones de dólares y ocupando el primer lugar en recaudación de IPO a nivel mundial en ese momento.
En ese entonces, Alibaba era un conjunto de Taobao, Tmall, Alipay, Cainiao, Alibaba Cloud y la infraestructura del comercio electrónico en China.
Representa el rápido auge de la clase media china, un mercado de consumo cada vez más en línea y una historia de crecimiento chino que los inversores globales han imaginado durante mucho tiempo pero que resulta difícil comprar directamente.
En cierto sentido, Alibaba en 2014 era la empresa más cercana a una "entrada de la era" según los ojos del mercado de capitales en ese momento.
Tras su salida a bolsa, Alibaba hizo que los inversores globales se dieran cuenta de que China también podía tener plataformas de internet de nivel mundial y entrar en el primer grupo de empresas tecnológicas globales, un impacto que aún persiste hasta hoy. Al mismo tiempo, impulsó la llegada de la era dorada de las acciones chinas en el extranjero y desató una ola de ofertas públicas simultáneas de empresas de internet chinas.
A la inversa, también ha impulsado cambios en el mercado de capitales de Hong Kong.
Alibaba inicialmente no descartó Hong Kong, pero su sistema de socios entraba en conflicto con la regla de "un título, un voto" de la bolsa de Hong Kong en ese momento, por lo que finalmente Alibaba optó por cotizar en Estados Unidos.
Años después, la Bolsa de Valores de Hong Kong reformó su sistema de cotización, permitiendo que las empresas de nueva economía con estructura de derechos desiguales cotizaran en bolsa, lo que permitió que empresas como Xiaomi y Meituan salieran a bolsa, y posteriormente Alibaba también realizara una segunda cotización en Hong Kong.
Después, el imperio de comercio electrónico de Alibaba entró en una etapa de expansión dorada y, en octubre de 2020, su capitalización de mercado alcanzó un pico histórico de 630 mil millones de dólares. En esa etapa, Alibaba sembró una semilla oculta que, en ese momento, no era el protagonista, pero que más tarde ayudó a Alibaba a lograr su transformación exitosa en la era de la IA.
De "elección binaria" a ser superado en capitalización de mercado por Pinduoduo
Un mes después de que Alibaba alcanzara la máxima capitalización bursátil, se suspendió la salida a bolsa de Ant, y el sueño de una valoración de billones de dólares en el mercado financiero se interrumpió bruscamente. Esto marcó el comienzo del declive de Alibaba.
En 2021, Alibaba fue multado con 18.228 mil millones de yuanes por el monopolio de "elección exclusiva" en su plataforma, estableciendo un récord de sanciones antimonopolio en el país.
La razón de la multa masiva es que Alibaba, desde antes de 2015, abusó de su posición dominante en el mercado, exigiendo a los comerciantes dentro de la plataforma que solo pudieran abrir tiendas o participar en promociones en la plataforma de Alibaba, lo que gravemente perjudicó los derechos de los comerciantes y constituyó una práctica monopolística.
Posteriormente, en diciembre de 2023, se le ordenó pagar una indemnización de 1.000 millones de yuanes a JD.com para resolver la disputa de diez años sobre la exclusividad.
Durante este período, la enfermedad corporativa de Alibaba se extendió ampliamente; el formalismo y el burocratismo se volvieron predominantes, la innovación escaseó, y los casos de agresión sexual contra empleadas generaron una gran conmoción pública, lo que llevó a la renuncia de varios ejecutivos y a una disculpa pública del CEO Zhang Yong, cuestionando gravemente el sistema de valores de Alibaba.
Múltiples errores estratégicos durante la expansión estratégica han hecho que Alibaba no solo pierda miles de millones, sino también su ventaja competitiva en el comercio electrónico central. Alibaba apostó por la mejora del consumo, y Taobao perdió la percepción de “bajo precio”, lo que permitió a Pinduoduo tomar el mercado. La cuota de mercado de Taobao y Tmall cayó aceleradamente del 66% en 2019 a alrededor del 30% actual.
Dieciséis años después, lanzó la estrategia de nueva retail, invirtió miles de millones para integrar en línea y fuera de línea, invirtió o adquirió empresas como Intime, Sun Art Retail y Suning.com, y sufrió pérdidas totales, perdiendo la oportunidad de la era dorada del comercio electrónico mediante videos cortos y transmisiones en vivo.
El sector de entretenimiento y cultura grande ha registrado pérdidas de 60.000 millones de yuanes en 8 años, con una posición industrial en constante declive; tras adquirir Youku, pasó del primer lugar al cuarto, siendo completamente superado por Tencent Video y iQIYI; la música Xiami se cerró en 2021; opera la industria creativa con enfoques tecnológicos y de capital, pero carece de un núcleo de contenido.
La vida local sigue siendo dominada por Meituan. Luego, a finales de noviembre de 2023, el valor de mercado de Pinduoduo superó por primera vez al de Alibaba, y Ma Yun respondió en la intranet: “Alibaba cambiará, Alibaba se reformará”, y mencionó que “la era del comercio electrónico basada en IA acaba de comenzar”.
Alibaba enfrenta su momento más oscuro, y la IA se convierte en el nuevo remedio para Alibaba.
Estrategia en la era de la IA
Actualmente, Alibaba tiene una fuerte presencia en el campo de la IA; el modelo Qwen alcanzó un pico de 300 millones de usuarios activos mensuales en el segmento C, y los ingresos totales de Alibaba Cloud en el primer trimestre alcanzaron 41.600 millones de yuanes, un aumento del 38% interanual, con los ingresos relacionados con la IA representando el 30%.
Alibaba Cloud ha mantenido durante años el primer lugar en cuota de mercado de IaaS en la nube pública de China, convirtiéndose en la infraestructura central para el desarrollo de IA en el país.
Invierte en chips propios para el entrenamiento de IA, y los modelos grandes ahora están integrados en ecosistemas como Taobao, Alipay, AutoNavi y Feishu, acelerando la implementación comercial. Sin embargo, los desafíos actuales siguen siendo evidentes.
El extremo del consumidor sigue siendo dominado por ByteDance; Doubao tiene un volumen de usuarios activos mensuales mucho mayor que Qwen, además de una mayor fidelidad de los usuarios. Tras la campaña del Año Nuevo Chino, la cantidad de usuarios activos de Qwen descendió a alrededor de 150 millones.
La salida del responsable de Qwen, Lin Jinyang, ha generado inestabilidad en el equipo, intensificando la competencia por talento de élite en IA y reduciendo el atractivo de Alibaba; Alibaba oscila entre la entrada de tráfico en IA (usuarios finales) y la red industrial de IA (servicios B2B), sin lograr una posición diferenciada clara y con una línea tecnológica inconstante.
Al revisar los doce años de altibajos del estreno de Alibaba, se puede ver claramente el destino inevitable del crecimiento de los gigantes.
En 2014, los mercados de capitales otorgaron a Alibaba una valoración extremadamente alta, apostando por el impulso de la era de Internet de consumo en China;
Los obstáculos continuos en los años siguientes se deben a una estrategia de diversificación ciega y aventurera, a la lentitud en la toma de decisiones causada por la enfermedad de las grandes empresas y a la subestimación de las nuevas vías que generó un error de época;
Finalmente, la recuperación impulsada por la IA confirma que la tecnología de vanguardia es la base fundamental para que las empresas tecnológicas atraviesen ciclos.