Odaily Planet Daily informa: El repunte del índice S&P 500 no se debe a una mejora en los fundamentos, sino a la cobertura y reequilibrio? Los expertos advierten que, con la desaparición del "dividendo de opciones" y la sobrecompra técnica, el mercado podría volver a enfrentar la prueba de los fundamentos. Recientemente, el índice S&P 500 ha experimentado un impresionante repunte: desde la reunión de política monetaria de la Reserva Federal del 29 de julio, el índice ha recuperado aproximadamente un 6% en solo cinco días de operación. Sin embargo, para los inversores atentos, este movimiento no refleja una mejora en los fundamentos macroeconómicos, sino un aumento "mecánico" impulsado por la reestructuración de posiciones en opciones.
Michael Kramer, fundador de Mott Capital Management, señaló que este impulso alcista fue impulsado en conjunto por la reestructuración de las posiciones gamma de los market makers, una rápida caída de la volatilidad implícita (VIX) y un aumento masivo de las opciones call.
Antes de la decisión de la Reserva Federal a finales de julio y la publicación de los resultados clave, los market makers de opciones se encontraban generalmente en una exposición de “gamma negativo”. En este entorno, el mercado es susceptible a amplificar la volatilidad: cuando los precios aumentan, los market makers deben comprar más posiciones para cubrir su riesgo, y este comportamiento de cobertura “en la tendencia” actúa implícitamente como un acelerador del alza del mercado.
A medida que el índice continúa subiendo, el mercado ha regresado a la zona de "gamma positiva". Esto significa que la lógica de cobertura de los market makers se ha invertido: ahora realizan operaciones "contracíclicas", reduciendo sus posiciones cuando el mercado sube. Aunque esta fuerza ayuda a suprimir la volatilidad, también implica que la potente impulso alcista previo se está debilitando. (Morningstar)