El 29, la acción de la empresa coreana de semiconductores SK Hynix cayó más del 19% durante la sesión, registrando la caída más grande en su historia. En el mercado de Hong Kong, el fondo "Southern 2x Long Hynix" descendió más del 28% durante la sesión, pero al cierre la caída se redujo al 13,99%, cerrando en 32,70 HKD.
El 27 de julio, Southern Asset Management anunció que sus productos apalancados 2 veces y contrarios vinculados a acciones individuales como SK Hynix, Samsung Electronics, NVIDIA y Tesla cambiarán formalmente a una estructura de apalancamiento flexible el 3 de agosto, reduciendo el apalancamiento a un mínimo de 1.1 veces o -1.1 veces en condiciones de mercado extremas.
Cayó más del 80% en un mes
En el último mes y medio, el precio de las acciones de SK Hynix ha experimentado una significativa corrección. El 25 de junio, el precio de las acciones de la empresa en el mercado coreano alcanzó un máximo de 2.987.000 wones coreanos por acción; desde entonces, ha descendido continuamente, y al cierre del 29 de julio, SK Hynix se cotizaba en 1.401.000 wones coreanos por acción, lo que representa una caída del 50% desde su punto más alto.
El ETF apalancado 2x largo de SK Hynix sufrió una caída aún más severa, descendiendo desde el máximo de 193,65 HKD del 25 de junio hasta el cierre del 29 de julio en 32,70 HKD, una caída del 83%.
Según la información pública, “Southern 2x Long Hynix” es el nombre completo del producto diario de apalancamiento (2x) de Southern DWS Hynix (código de acciones de Hong Kong: 07709), emitido y gestionado por Southern DWS Asset Management Limited (denominada Southern DWS), y listado oficialmente en la Bolsa de Hong Kong el 16 de octubre de 2025.
El precio de mercado del fondo aumentó de 17,5 HKD al inicio del año hasta un máximo de 193,65 HKD, un aumento de más de 10 veces. Tras una corrección de casi un mes, el ETF de doble apalancamiento alcista de Hynix ha regresado al precio de finales de febrero de este año.
Según informes de los medios, en un evento el 16 de julio de este año, el CEO de Southern Dongsing, Ding Chen, señaló que el producto de apalancamiento 2x de SK Hynix lanzado por Southern Dongsing, el primero de su tipo a nivel mundial, tras solo ocho meses de cotización, alcanzó un volumen de 130.000 millones de dólares hongkoneses hasta junio de este año, convirtiéndose en el producto de apalancamiento individual más grande del mundo.
Acompañando la caída del precio de mercado, el tamaño de los activos del fondo también se ha reducido. Los datos más recientes muestran que al 29 de julio, su tamaño de activos se redujo a solo 31.900 millones de HKD, disminuyendo casi 100.000 millones de HKD en aproximadamente un mes, lo que representa una caída de más del 70% respecto al pico.
Rendimiento en aumento, precio de las acciones en caída
El 29 de julio, SK Hynitz publicó sus resultados del segundo trimestre de 2026. Los datos muestran que los ingresos del trimestre fueron de 79,32 billones de wons coreanos (aproximadamente 368.838 millones de yuanes chinos), un aumento del 257% interanual, pero por debajo de la expectativa del mercado de 84 billones de wons coreanos; el beneficio operativo fue de 60,54 billones de wons coreanos (aproximadamente 281.511 millones de yuanes chinos), un aumento del 557% interanual, también por debajo de la expectativa de 64 billones de wons coreanos; y el beneficio neto fue de 93,92 billones de wons coreanos (aproximadamente 436.728 millones de yuanes chinos), un aumento de más de 12 veces interanual.
Según Yonhap News, durante la conferencia telefónica posterior a la divulgación de resultados, SK Hynix respondió a las preocupaciones sobre una reducción en la inversión en infraestructura de inteligencia artificial: "A medida que la competencia en IA entre proveedores de servicios en la nube continúa y sus servicios se expanden, esperamos que la inversión en infraestructura de IA se mantenga estable y continua después del próximo año."
Sobre las negociaciones sobre los precios de la memoria de ancho de banda alto (HBM) para el próximo año, SK Hynix declaró: “Debido a relaciones contractuales, es difícil revelar precios y detalles específicos”, y añadió: “Actualmente estamos negociando con nuestros principales clientes la cantidad y el precio, y las discusiones avanzan favorablemente sobre la base de una sólida demanda de los clientes”.
Según informes, el analista de Future Asset Securities, Kim Seok-hwan, dijo: "Los ingresos, el beneficio operativo y el margen operativo de SK Hynix en el último trimestre no alcanzaron las expectativas del mercado."
Reuters reports that the company downplayed market concerns that its expansion could lead to oversupply, stating it will dynamically adjust investment levels based on market demand.
SK Hynix indicó: "Las principales empresas tecnológicas continúan aumentando sus inversiones en infraestructura de inteligencia artificial, lo que genera una creciente demanda de suministro. Los ingresos generados por los servicios de inteligencia artificial seguirán respaldando las inversiones de capital relacionadas, por lo que se espera que la tendencia de crecimiento de la demanda de chips de memoria se mantenga."
La reportaje citó a analistas que indicaron que, aunque los acuerdos de suministro a largo plazo permiten a las empresas predecir con mayor claridad la demanda futura, también restringen el potencial de aumento de precios a corto plazo, lo que constituye uno de los factores que llevaron a que los resultados de esta empresa no cumplieran con las expectativas.
El analista añadió que el negocio de memoria de alto ancho de banda (HBM) de SK Hynix representa una proporción mayor, pero el aumento de estos chips no ha sido tan pronunciado como el de los chips de memoria tradicionales.
Ajustar dinámicamente la palanca
El 24 de julio, la Comisión de Valores de Hong Kong emitió la versión revisada de la Circular sobre fondos estructurados cotizados (denominada "Circular"), que establece regulaciones para fondos estructurados cotizados, incluidos productos apalancados e inversos.
En este sentido, se establecen disposiciones adicionales para los productos apalancados e inversos, que requieren que los productos apalancados e inversos cuyo volumen sea susceptible a fuertes fluctuaciones del mercado utilicen un mecanismo de apalancamiento flexible, es decir, que la multiplicación diaria del apalancamiento pueda ajustarse dinámicamente, pero sin exceder el límite superior de apalancamiento establecido en las regulaciones correspondientes (el rango habitual de apalancamiento se limita entre 2 y -2). Al final de cada día de negociación, el emisor deberá publicar en el sitio web oficial del producto y en el sitio web de la Bolsa de Hong Kong el múltiplo de apalancamiento objetivo para el próximo día de negociación.
La circular indica que los productos apalancados y inversos son herramientas de negociación a corto plazo, con una finalidad completamente distinta a los ETF tradicionales de inversión a largo plazo; los nombres de estos productos aprobados por la Comisión de Valores de Hong Kong no pueden incluir la palabra "ETF", sino que deben denominarse según su tipo como "producto apalancado" o "producto inverso"; los nombres deben incluir el múltiplo de apalancamiento/inversión y la palabra "diario" para indicar la característica de reequilibrio diario.
Debido a las nuevas regulaciones, Southern Asset Management anunció el 27 de julio que sus productos apalancados 2x e inversos vinculados a acciones individuales como SK Hynix, Samsung Electronics, NVIDIA y Tesla cambiarán formalmente a una estructura de apalancamiento flexible el 3 de agosto. En condiciones de mercado extremas, el apalancamiento mínimo podrá reducirse a 1.1x (para productos inversos, el apalancamiento mínimo en condiciones extremas será de -1.1x), al mismo tiempo que se modificarán los nombres de los productos.
Captura de pantalla del sitio web oficial de Southern Asset Management
Guo Yiming, Director General de Asesores de Inversión de Jufeng Investment, dijo a China News Service: "Anteriormente, los productos de fondos con apalancamiento de 2 veces amplificaban estrictamente las fluctuaciones diarias en un factor de dos, independientemente de la magnitud de la volatilidad del activo subyacente o la tensión en la liquidez del mercado. Cuando las acciones de gran capitalización experimentaban fuertes oscilaciones en un solo día, la exposición de los swaps del fondo se llenaba rápidamente, obligando a los market makers a liquidar pasivamente para controlar el riesgo. Esto llevaba fácilmente a una desvinculación significativa entre el valor neto del producto y el comportamiento de las acciones subyacentes, así como a una caída repentina de la prima. Todo el riesgo recaía únicamente sobre los inversores y los emisores."
“Después de cambiar al mecanismo de apalancamiento flexible, el producto sigue manteniendo un límite máximo de 2x de apalancamiento, pero el fondo puede reducir diariamente el apalancamiento real según la liquidez de las acciones individuales, el saldo restante de los swaps y la volatilidad intradía; en condiciones extremas, el apalancamiento puede reducirse hasta 1.1x. Además, se han implementado nuevas restricciones obligatorias, como la divulgación diaria del apalancamiento en tiempo real y la notificación de cambio de nombre del producto para indicar que el apalancamiento es variable”, dijo Guo Yiming.
Según Guo Yiming, en comparación con el antiguo mecanismo, los emisores reducen significativamente los riesgos operativos durante condiciones de mercado extremas y disminuyen las fluctuaciones extremas de descuento o prima. Para los inversores ordinarios, el cambio más importante es que la elasticidad de ganancias y pérdidas ya no es constante; durante mercados volátiles, los movimientos de precios serán mucho menores que el nivel fijo anterior de 2 veces. Esto significa que los inversores ya no pueden seguir utilizando la predicción de operación fija de 2 veces; antes de operar cada día, deben prestar atención al apalancamiento real publicado para ese día.
Guo Yiming advierte que este tipo de productos solo es adecuado para operaciones a corto plazo, no para tenencia a mediano o largo plazo; los inversores deben tener en cuenta los riesgos.
Este artículo proviene del canal de WeChat "China News Weekly" (ID: jwview), autor: Wei Wei