El experimento de Corea del Sur con ETFs apalancados de acciones individuales pasó de cero a desastre en aproximadamente seis semanas. Los volúmenes de trading en productos apalancados 2x que rastrean a Samsung Electronics y SK Hynix se han desplomado después de que los reguladores cerraran efectivamente el acceso al público minorista, triplicando los requisitos mínimos de depósito y deteniendo por completo nuevas listas.
De la locura a la caída libre
Cuando los 16 ETFs apalancados de acciones individuales vinculados a los gigantes coreanos de semiconductores debutaron el 27 de mayo, los inversores minoristas se lanzaron a ellos, con las compras netas minoristas que superaron los 13 billones de won, aproximadamente $9 mil millones, en un período sorprendentemente corto. En su pico, estos productos apalancados representaron hasta el 70% del valor total de operaciones en las acciones de Samsung y SK Hynix.
Luego, los precios de los semiconductores se desplomaron, y el apalancamiento 2x hizo exactamente lo que hace el apalancamiento 2x en una caída. Uno de los productos más populares, el ETF de apalancamiento individual de KODEX SK Hynix, cayó casi un 70% desde su pico de junio. Los activos totales bajo administración en los ETFs apalancados se desplomaron de aproximadamente $50 mil millones a alrededor de $26 mil millones, una caída de casi la mitad.
Los reguladores intervienen, el ministro de Finanzas se disculpa
A mediados de julio, las autoridades financieras de Corea del Sur habían visto suficiente. Implementaron una suspensión temporal en la lista de nuevos ETF apalancados y triplicaron el requisito mínimo de depósito a 30 millones de won, aproximadamente $20,000. Las medidas fueron diseñadas explícitamente para restringir el acceso principalmente a inversores profesionales.
El ministro de Finanzas de Corea del Sur se disculpó públicamente por una revisión insuficiente del perfil de riesgo de los ETF antes de su aprobación para su lanzamiento. El volumen diario de estos productos ha disminuido significativamente desde que se elevaron las barreras regulatorias, ya que la combinación de requisitos de capital más altos y la cautela de los inversores tras fuertes pérdidas ha agotado efectivamente la liquidez en este segmento del mercado.
Por qué esto importa más allá de Seúl
Para los inversores que siguen el sector tecnológico y de semiconductores asiático en general, la reducción del AUM de 50 mil millones a 26 mil millones de dólares representa una presión de venta real que ha sido eliminada de las acciones de Samsung y SK Hynix. Cuando los productos apalancados representaban el 70% del valor de operación en esos activos, la desapalancamiento forzado debido a la reducción de esos productos probablemente amplificó las caídas subyacentes de las acciones.
Corea del Sur ha sido históricamente uno de los reguladores más agresivos en el comercio de criptomonedas, habiendo prohibido las ofertas iniciales de monedas en 2017 e implementado requisitos estrictos de comercio con nombre real. La rapidez con la que las autoridades actuaron para restringir los ETF apalancados sugiere que el mismo instinto intervencionista podría aplicarse a cualquier producto financiero, tradicional o digital, que genere pérdidas excesivas para inversores minoristas.