Artículo escrito por Xiao Bing
SOL alcanzó los 109 dólares el 27 de agosto, registrando el máximo anual de 2026, con un aumento del 44% durante todo el mes de agosto, el mejor desempeño mensual desde 2024. El mismo día, la primera votación formal de gobernanza en cadena de Solana finalizó, y tres propuestas que podrían redefinir la economía de tokens de la red entraron en la fase de conteo.
Si se aprueban las tres propuestas, la emisión anual de SOL se acelerará en su reducción y la cantidad diaria destruida aumentará aproximadamente 14 veces.
Can Solana be reshaped by governance? The answer will be revealed soon.
La carretera más transitada del mundo, con las tarifas de peaje más económicas
Para entender por qué es importante esta votación de gobernanza, primero se debe comprender la contradicción estructural más fundamental de Solana.
El uso de la red de Solana es indiscutible. En el primer trimestre de 2026, procesó 25.3 mil millones de transacciones, más de 120 veces las de Ethereum en el mismo período. Ha mantenido el primer lugar en cuota de mercado de DEX spot durante siete trimestres consecutivos, con un aproximado del 30%. Ha registrado un tiempo de actividad del 100% durante más de 90 días, sin ningún corte total de la red desde febrero de 2024. La oferta en cadena de activos del mundo real (RWA) superó los 3 mil millones de dólares en junio, representando el 24% del TVL.
Charles Schwab anunció que incluirá SOL en su línea de productos de criptotransacciones, y SBI Holdings transfirió su negocio de blockchain hacia Solana a través de una empresa conjunta.
Sin embargo, los titulares de SOL obtuvieron retornos económicos extremadamente limitados de este crecimiento.
Los ingresos históricos totales en tarifas de Solana son aproximadamente 586 millones de dólares estadounidenses, mientras que los de Ethereum son 13.120 millones de dólares estadounidenses, una diferencia de más de 22 veces.
El valor capturado en la capa de aplicación es 134 veces mayor que el de la capa de protocolo. Según el informe Q2 2026 de Galaxy Research, las tarifas de la red Solana disminuyeron un 44% intertrimestral hasta aproximadamente 155 millones de dólares, y los ingresos de la red (REV) cayeron un 43% desde los 89,8 millones de dólares del Q1 hasta 51 millones de dólares. En el ranking de ingresos multi-cadena, Solana ocupa el cuarto lugar con una participación del 12%, detrás de Hyperliquid, Tron y Ethereum.
El problema está en la estructura de tarifas.
En febrero de 2025, los validadores aprobó SIMD-0096, asignando el 100% de las tarifas prioritarias a los validadores que producen bloques, sin destruir ni un centavo. Las tarifas prioritarias y las propinas de Jito representan más del 85% de los ingresos diarios de la red, mientras que las tarifas base, que podrían generar un efecto deflacionario, constituyen solo una pequeña parte y solo el 50% de ellas se destruyen. Como resultado, Solana destruye aproximadamente 650 SOL diarios, pero al mismo tiempo emite aproximadamente 60,000 SOL nuevos cada día. A pesar de ser la red con el mayor volumen de operaciones diario del mundo, su tasa neta de inflación sigue siendo estable.
21Shares resume esta dificultad en una frase: "La escala se ha demostrado, pero la captura de valor aún no."
Tres propuestas: instalar peajes en las autopistas
Las tres propuestas de gobernanza iniciadas el 22 de agosto son el último esfuerzo de la comunidad de Solana para reparar esta fisura; primero, presentemos cada una de las tres propuestas:
SGP-0001 (Solana Constitution): Establece un marco formal de gobernanza en cadena, donde los derechos de voto se asignan según el peso de la participación, permitiendo a los titulares de staking comunes anular los votos de los validadores; esta es la base institucional de las dos propuestas siguientes.
SGP-0002 (Doble deflación acelerada): Propuesto por ingenieros de la empresa de infraestructura Helius, se duplica la tasa anual de reducción de la inflación del 15% al 30%. La tasa de inflación actual es aproximadamente del 3.8%, y según el plan original, se alcanzaría la tasa terminal del 1.5% en 2032. El nuevo plan acelera este cronograma hasta 2029, reduciendo aproximadamente 18.9 millones de SOL emitidos en seis años, lo que equivale a un valor de aproximadamente 1.5 mil millones de dólares a precios actuales.
SGP-0003 (Reestructuración de recursos y tarifas de ingreso): Propuesta por la empresa de desarrollo Temporal, que divide la tarifa base plana en dos componentes: una tarifa de ingreso fija pagada a los block producers y una tarifa de recursos ajustada según el consumo real de recursos, que se destruye por completo. Si se implementa, la cantidad diaria promedio de SOL destruida podría aumentar de aproximadamente 650 a entre 7.500 y 9.000, un incremento cercano a 14 veces.
Hasta la fecha límite de votación del 27 de agosto, la tasa de participación en SGP-0002 alcanzó el 33,84%, cumpliendo con el requisito de quórum de un tercio. Los votos a favor representaron aproximadamente el 25,84% del peso de voto, los votos en contra alrededor del 5,54%, y las abstenciones aproximadamente el 2,65%; los votos a favor representan más del 80% de los votos válidos. Helius aportó aproximadamente 16 millones de SOL en apoyo, Jupiter aportó 12,47 millones de SOL, y Jito autorizó previamente mediante su mecanismo de gobernanza interna los tres votos a favor.
¿Quién está oponiéndose?
No todos los participantes apoyan estos cambios.
La empresa Solana cotizada en Nasdaq (código HSDT) apoyó el SGP-0001, pero votó en contra del SGP-0002 y el SGP-0003. El CEO Joseph Chee justificó su postura con cuestiones de timing: las instituciones necesitan parámetros económicos estables y auditables para planificación a largo plazo; cambiar repentinamente la estructura de rendimientos de staking y costos de operación en una etapa en la que el ETF de Solana acaba de comenzar a atraer capital tradicional podría retrasar la adopción institucional.
Detrás de esta oposición hay motivaciones de interés directo.
Los ingresos de Solana Company en el Q2 fueron de 2.526 millones de dólares, de los cuales los ingresos por staking representaron 2.512 millones de dólares, un 99.4%. La aceleración de la deflación significa que los rendimientos de staking caerán del actual 5.25% a aproximadamente 2.25% en tres años, afectando directamente su núcleo.
La tensión más profunda radica en el mecanismo de gobernanza en sí. Bajo el nuevo marco de gobernanza de Solana, los validadores votan por defecto con todo el peso de las participaciones delegadas que administran, a menos que un delegado individual lo reemplace activamente. Esto significa que un validador que depende de los ingresos por participación puede usar los SOL delegados que le han confiado otros para votar en contra de la reducción de los rendimientos de participación, mientras que la mayoría de los delegados ni siquiera saben que sus votos se están utilizando de esta manera. El análisis de CryptoSlate señala directamente este problema de agencia.
Los pequeños validadores enfrentan presiones más específicas. El modelo de 21Shares muestra que, si se implementa SGP-0002, algunos pequeños validadores con costos operativos más altos podrían volverse inviables y verse obligados a retirarse. Esto podría agravar a corto plazo la tendencia hacia la centralización de validadores, en contraposición a la visión de descentralización de Solana.
Lessons and variables
Esta no es la primera vez que Solana intenta resolver el problema de la inflación.
En marzo de 2025, SIMD-0228 propuso reducir directamente la tasa de inflación un 80%, implementando un mecanismo de emisión dinámico basado en la tasa de participación en staking. El resultado de la votación fue que el 61,39% de los stakers participantes se opusieron, y la propuesta fue rechazada.
La razón principal para rechazar SIMD-0228 sigue siendo la misma: los validadores no desean reducir sus fuentes de ingresos. Sin embargo, esta propuesta está diseñada de forma más suave: SGP-0002 solo acelera la pendiente de decaimiento, sin realizar recortes bruscos. La implementación técnica de SIMD-0550 incluye específicamente un mecanismo de anclaje continuo para evitar saltos discontinuos en la emisión al activarse.
Sin embargo, incluso si SGP-0002 y SGP-0003 aprueban, el resultado de la votación solo constituye una "autorización direccional"; los cambios reales en el protocolo aún requieren la implementación técnica, pruebas y activación en cadena mediante SIMD posteriores. Entre la aprobación de la votación y la implementación real, puede haber un período de varios meses.
SOL se encuentra en una posición delicada en este momento.
Caída de más del 60% desde el ATH de 293 dólares, recuperación del 44% en agosto hasta los 109 dólares, con una corrección tras el sobreventa técnico, una valoración anticipada de las expectativas de gobernanza y la rotación de sectores impulsada por el BTC superando los 80,000 dólares. El RSI ya ha entrado en zona de sobrecompra. Los operadores a corto plazo deben tener en cuenta el riesgo de "comprar la expectativa, vender el hecho" tras la finalización de la votación de gobernanza. Los tenedores a largo plazo deben responder a una única pregunta fundamental: ¿Podrá Solana convertir su indiscutible volumen de uso de red en retornos económicos para los titulares de SOL?