El artículo relata que el fondo de cobertura Situational Awareness, fundado por el exinvestigador de OpenAI Leopold Aschenbrenner, sufrió una liquidación debido a un alto apalancamiento y tuvo que vender urgentemente acciones a Citadel con un descuento superior al 10%. Sin embargo, esta crisis desató una nueva ola de inversión en Silicon Valley, con instituciones como Sequoia Capital respaldándola públicamente. Sin embargo, para Wall Street, el fondo presenta problemas de posiciones superconcentradas, posiciones superaglomeradas y un apalancamiento extremadamente alto; instituciones como Barclays y Morgan Stanley ya habían mostrado reservas previamente. El evento refleja una profunda divergencia entre Silicon Valley y Wall Street en cuanto a la tolerancia al riesgo y los principios de inversión. Los activos restantes del fondo ascienden a aproximadamente 10.000 millones de dólares y aún registran una rentabilidad positiva del 80% este año.

Autor y fuente del artículo: Wall Street Journal

El fondo de cobertura de Leopold Aschenbrenner, Situational Awareness, sufrió un colapso, pero esta crisis no asustó a los inversores; al contrario, desató una nueva ola de interés en Silicon Valley.

Según un informe de Bloomberg del 8 de agosto, fuentes informadas revelaron que, apenas unos días después del colapso del fondo, numerosos inversores de Silicon Valley se pusieron en contacto activamente con Situational Awareness para expresar su interés en aumentar su inversión. El socio de Sequoia Capital, Pat Grady, declaró públicamente que será una figura clave a largo plazo en Silicon Valley.

Artículos de Wall Street Journal previamente indicaron que Aschenbrenner ya había reconocido su error en una carta a los inversores, anunciando la eliminación de todo el apalancamiento y calificando esta crisis como "una lección costosa pero invaluable". Anteriormente, frente a una notificación de margen adicional de los prestamistas, Situational Awareness vendió de emergencia la mayor parte de su cartera de acciones a Citadel, propiedad de Ken Griffin, con un descuento superior al 10%. El valor actual de la cartera restante del fondo (incluidas las inversiones privadas) es de aproximadamente 10 mil millones de dólares. A pesar del fuerte impacto, el fondo registró un rendimiento positivo de aproximadamente el 80% este año.

Esta controversia ha expuesto las profundas divisiones entre Silicon Valley y Wall Street. Wall Street la ve como un caso clásico de una figura popular de IA que pagó el precio por un exceso de apalancamiento; en cambio, la reacción de Silicon Valley es totalmente opuesta: muchos inversores la consideran una oportunidad de "comprar en caídas" y continúan respaldando a este exinvestigador de OpenAI que se ha transformado en inversionista. Actualmente, Situational Awareness ha informado a los inversores que temporalmente no aceptará nuevos fondos, pero el entusiasmo externo no ha disminuido.

Apoyo de Silicon Valley: la narrativa heroica supera las advertencias de riesgo

La experiencia de un fondo en quiebra, lejos de ser un estigma en Silicon Valley, reforzó la imagen de "héroe" de Aschenbrenner.

El director general de Redpoint Ventures, Logan Bartlett, dijo directamente: "Aquí existe un arquetipo de héroe. Leopold recibió un golpe, lo que en cambio inspiró la unión de todos." El inversionista de riesgo experimentado Elad Gil anunció públicamente su primer fondo que invierte en Aschenbrenner.

El socio de Sequoia Capital, Pat Grady, fue preguntado el jueves en una entrevista en Bloomberg TV sobre la inestabilidad de Situational Awareness:

Nuestro juicio es que será una figura importante en Silicon Valley a largo plazo.

El profesor adjunto de la Escuela de Negocios Stern de la Universidad de Nueva York y director general de Focus Investment Group, Gygmy Gonnot, ofrece una explicación estructural de esta divergencia:

Silicon Valley recompensa a quienes toman decisiones correctas en direcciones de tecnología transformadora, mientras que Wall Street recompensa a quienes preservan el capital principal al mismo tiempo que generan retornos significativos ajustados al riesgo.

Wall Street duda: los viejos problemas de apalancamiento y concentración

Para Wall Street, el casi colapso de Situational Awareness no es sorprendente; detrás de ello se encuentra la historia antigua que se repite una y otra vez en la industria de los fondos de cobertura.

Desde el colapso de Long-Term Capital Management (LTCM) a finales de la década de 1990 hasta el colapso de Archegos Capital Management, el apalancamiento excesivo ha sido casi siempre la nota común de cada desastre.

Según se informó, Bob Sloan, fundador de S3 Partners, señaló directamente el martes en Bloomberg TV:

Clarifiquemos: se trata de una posición súper concentrada, súper saturada y al mismo tiempo súper apalancada.

Desde el principio, ciertas instituciones de Wall Street mostraron reservas respecto al fondo de Aschenbrenner. A diferencia de otros fondos similares, los inversores de Situational Awareness son principalmente individuos adinerados y oficinas familiares de la región de la Bahía de San Francisco, en lugar de fondos de pensiones y fondos soberanos que suelen invertir en fondos maduros.

Según informó previamente Bloomberg, el departamento de broker principal del Barclays rechazó a Situational Awareness como cliente varias semanas antes del colapso del fondo, citando una exposición excesivamente concentrada en un solo sector.

Según informes, fuentes informadas indicaron que Morgan Stanley también rechazó proporcionar servicios de broker principal al fondo al inicio, citando la falta de experiencia de Aschenbrenner. Sin embargo, las mismas fuentes afirmaron que Morgan Stanley posteriormente cambió de postura y planea incluir al fondo como cliente de broker principal en las próximas semanas.

Goldman Sachs, JPMorgan Chase y Bank of America proporcionaron apalancamiento al fondo de Aschenbrenner.

Sector de IA: Juego de alto rendimiento bajo alta volatilidad

El sector de fondos cuantitativos de inteligencia artificial enfocados en la conciencia situacional es, por sí mismo, un ámbito de alta volatilidad y altos rendimientos.

El equipo de Value Aligned Research Advisors, el competidor, incluye a experimentados profesionales de BlackRock y Hudson River Trading, y gestionaba activos por más de 26 mil millones de dólares hasta finales de junio. Según un documento para inversores visto por Bloomberg, el fondo de IA de la empresa registró un rendimiento de aproximadamente el 194% hasta junio de este año, mucho por encima del aumento del 10% del índice S&P 500 en el mismo período.

El mes pasado, la ola de ventas de acciones de IA afectó ampliamente, incluso a los fondos de cobertura más grandes. Según Bloomberg, el gigante de estrategias múltiples Millennium Management cayó un 2,1% en julio, Point72 Asset Management bajó un 3,3%, y el fondo de cobertura Altimeter Capital Management, con posiciones más concentradas, se desplomó un 11% el mes pasado.

Es importante destacar que algunos fondos con posiciones similares a las de Situational Awareness ya detectaron anticipadamente el riesgo. Según se informó, una fuente informada reveló que uno de estos fondos estableció previamente posiciones de cobertura debido a la preocupación de que el fondo de Aschenbrenner se viera obligado a vender.

Después de la desapalancamiento: El camino hacia la reconstrucción aún necesita a Wall Street

Tras la crisis, el desafío principal que enfrenta Aschenbrenner es volver a encontrar el equilibrio entre dos mundos completamente distintos.

En su carta a los inversores, indicó que ha eliminado todo el apalancamiento del fondo y actualmente ya no utiliza los servicios de banca mayorista para ampliar sus posiciones—al menos temporalmente. Escribió:

These are costly scars, but I am committed to ensuring they become invaluable lessons for our institution and for me as we move forward.

Sin embargo, para replicar los altos rendimientos de principios de este año, Aschenbrenner aún debe convencer a Wall Street de que le proporcione nuevamente apalancamiento. Esto significa que debe encontrar un camino sostenible entre el entusiasmo de Silicon Valley y los estrictos requisitos de gestión de riesgos de Wall Street.