Shein está considerando reducir la base de coste efectiva para ciertos inversores de etapas tardías antes de su planeada oferta pública inicial en Hong Kong, un movimiento que reconoce esencialmente lo que todos en la tabla de capital ya saben: la empresa vale mucho menos de lo que solía valer.
El minorista de moda rápida con sede en Singapur, que en su momento alcanzó una valoración cercana a los 100 mil millones de dólares durante una ronda de financiación en 2022, ahora busca una valoración en su IPO de aproximadamente 40 mil millones de dólares. Eso representa un descuento del 60%. Para los inversores que aportaron capital en el pico, este “reajuste de costo” es menos un gesto generoso y más un mecanismo de supervivencia para evitar que arruinen por completo la oferta pública.
Los números cuentan una historia preocupante
La trayectoria de valoración de Shein parece una gráfica que los inversores en criptomonedas conocen muy bien. La empresa alcanzó aproximadamente $98 a $100 mil millones en 2022, descendió a $64 a $66 mil millones durante las rondas de financiación de 2024, y ahora tiene como objetivo una IPO entre $40 y $50 mil millones. Algunos inversores supuestamente impulsan un valor tan bajo como $30 mil millones.
El desempeño financiero explica la reducción de precio. Los ingresos de Shein en 2025 alcanzaron aproximadamente $41.8 mil millones, lo que suena impresionante hasta que te das cuenta de que representa solo un crecimiento del 8% interanual. Para contextualizar, el año anterior registró un crecimiento del 20,7% sobre ingresos de $37 mil millones. La desaceleración a esta escala tiende a comprimir rápidamente los múltiplos.
Luego está la pregunta sobre la rentabilidad. Tras registrar una utilidad de $1.29 mil millones en 2024, Shein informó una pérdida neta de $99 millones en el Q1 2026. El culpable: los cambios en los aranceles de EE.UU. sobre paquetes pequeños, que afectaron directamente el modelo de negocio de Shein, que consiste en enviar bienes de bajo costo directamente desde fábricas chinas a consumidores occidentales.
La Comisión Reguladora de Valores de China aprobó la cotización de Shein en Hong Kong en julio de 2026, con la empresa buscando recaudar entre $2 mil millones y $3 mil millones. La OPI podría lanzarse tan pronto como agosto o septiembre de 2026.
Un camino largo y sinuoso hacia la salida a bolsa
El proceso de IPO de Shein ha sido de cualquier cosa menos directo. La empresa inicialmente buscó una cotización en Nueva York, pero descartó ese camino ante un intenso escrutinio regulatorio sobre sus prácticas laborales, la transparencia de su cadena de suministro y la gestión de datos. Londres surgió como plan B, pero se informa que Pekín también se opuso a ese enfoque. Hong Kong se convirtió en el compromiso, un mercado que satisface los requisitos regulatorios chinos mientras sigue brindando acceso a los mercados internacionales de capital.
El mecanismo de reinicio del costo merece ser entendido. Cuando inversores en etapas avanzadas compran acciones en una empresa privada, por ejemplo, con una valoración de 66 mil millones de dólares, y esa empresa luego realiza una oferta pública inicial (IPO) a 40 mil millones de dólares, esos inversores inmediatamente se encuentran en pérdidas. Un reinicio del costo reajusta efectivamente el precio de sus acciones a la baja, otorgándoles una base de costo más baja para que el precio de la IPO no represente una pérdida inmediata.
El riesgo para Shein es que incluso los $40 mil millones resulten demasiado elevados. El crecimiento de los ingresos se ha desacelerado drásticamente, la rentabilidad se ha vuelto negativa y el entorno regulatorio para las empresas vinculadas a China que acceden a los mercados occidentales sigue siendo hostil. Si la oferta pública inicial se fija en el extremo inferior de las expectativas de los inversores, cerca de $30 mil millones, representaría una caída aproximada del 70% respecto al pico de 2022.