Joseph Chalom, CEO de SharpLink, se opone a una propuesta de ajuste de las recompensas de staking de Ethereum, argumentando que si las recompensas de validación basadas en la emisión finalmente caen a cero, el atractivo de ETH para el capital institucional podría disminuir y los costos de financiamiento en mercados DeFi como el préstamo on-chain aumentarían.
La propuesta busca comprimir el premio de emisión
El foco del debate es una propuesta de Ethereum bajo discusión. Según el diseño de la propuesta, a medida que aumenta la cantidad de ETH depositada, la proporción de recompensas de la capa de consenso que se queman aumenta progresivamente. Cuando la cantidad depositada se acerque a aproximadamente 60,25 millones de ETH, alrededor de la mitad de la oferta actual, las recompensas de ETH nuevas emitidas a los validadores podrían reducirse a cero.
En este escenario, los validadores aún podrán obtener tarifas de prioridad de transacciones e ingresos MEV, pero ya no recibirán ETH recién emitido. La propuesta también prevé un período de transición de aproximadamente 18 meses para evitar una caída repentina en los rendimientos. Actualmente, esta propuesta sigue siendo un borrador y aún no ha ingresado al proceso de actualización de la red Ethereum.
SharpLink afirma que aumentará el costo de los fondos en la cadena.
Chalom considera que los rendimientos de staking no solo son recompensas para los validadores, sino también una referencia importante para la tasa de interés en la cadena de Ethereum. La razón por la que los tokens de staking líquido pueden ingresar a escenarios DeFi como préstamos, mientras mantienen la exposición al activo subyacente, radica fundamentalmente en la existencia de recompensas para los validadores detrás de ellos.
Cita datos que indican que el volumen bloqueado en productos de staking líquido actualmente es de aproximadamente 35 mil millones de dólares. Si las recompensas de emisión se reducen a cero, y considerando los gastos en infraestructura y costos operativos, el retorno real de algunos participantes podría verse claramente erosionado, e incluso convertirse en negativo.
También indicó que este cambio podría impulsar los colaterales hacia activos que aún puedan generar ingresos de forma sostenible. Los validadores independientes y los servicios de staking de tamaño mediano y pequeño podrían verse más presionados, ya que carecen de ventajas de escala y tienen menos fuentes de ingresos adicionales.
Los partidarios de la propuesta se distancian aún más de las instituciones
Los partidarios de la propuesta tienen opiniones diferentes. Consideran que la curva de emisión actual de Ethereum sigue incentivando más ETH a participar en el staking, incluso cuando el volumen de staking ya es alto, pero los beneficios de seguridad adicionales aportados por el nuevo staking son limitados.
Chalom argumenta que Ethereum puede continuar controlando la emisión y reforzar la escasez, pero debería depender más del mecanismo existente de destrucción de tarifas básicas, en lugar de debilitar directamente la estructura de recompensas por emisión. Considera que las recompensas por emisión son esencialmente una transferencia de valor a los validadores que mantienen la seguridad de la red, y no un costo hacia entidades externas.
Esta divergencia también está relacionada con la expansión de la vía de participación institucional. SharpLink anteriormente utilizaba casi todo su ETH para staking. Según sus datos divulgados, la empresa había realizado staking de casi 900.000 ETH hasta abril de este año, acumulando más de 18.000 ETH en recompensas. Además, en mayo, la empresa se comprometió a invertir 100 millones de dólares en un fondo de rendimiento on-chain gestionado por Galaxy Digital, con el fin de obtener mayores rendimientos on-chain mientras mantiene su exposición a ETH.
Al mismo tiempo, los productos de rendimiento de Ethereum en el mercado estadounidense también están avanzando. Grayscale completó en enero de este año el primer reparto de rendimiento por staking de un producto cotizado en EE. UU. basado en Ethereum. Al momento de la publicación del artículo, el precio de ETH era de aproximadamente 1916 dólares, y el mercado aún no había mostrado una fluctuación clara en respuesta a las declaraciones de SharpLink.