El corredor de Wall Street Benchmark ve un retraso en la propuesta de ley sobre la estructura del mercado de criptomonedas de la Comisión Bancaria del Senado como una pausa potencialmente constructiva en lugar de un retroceso.
"Mientras que la demora puede parecer al principio una causa de preocupación entre aquellos que desean la claridad que permitiría la legislación, podría ser constructiva en última instancia, en nuestro punto de vista, ya que proporcionará a las comisiones espacio para trabajar en desacuerdos fundamentales sobre políticas en cuestiones como los rendimientos de stablecoin", dijo el analista Mark Palmer en un informe del jueves.
Los legisladores estadounidenses pospusieron un paso procedimental clave hacia una regulación integral de las criptomonedas el miércoles por la noche, al aplazar un marcado planeado del proyecto de ley de estructura de mercados de activos digitales del Senado, mientras se intensifican las negociaciones sobre rendimientos de stablecoin y valores tokenizados.
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La factura, que establecería las reglas sobre cómo los reguladores federales supervisan la industria de activos digitales de EE. UU., fue pospuesta sin que se programara una nueva fecha de enmienda, según el presidente de la comisión Tim Scott.
Las stablecoins son criptomonedas normalmente vinculadas a activos como monedas fiduciarias o oro y forman una columna vertebral crítica de la economía de la criptomoneda, funcionando como vías de pago y un mecanismo clave para mover fondos a través de fronteras. El USDT de Tether es la stablecoin más grande, seguido por el USDC de Circle.
Palmer señaló que el retraso refleja desacuerdos no resueltos sobre algunas de las disposiciones más políticamente sensibles del proyecto de ley. Entre ellas destaca si los emisores o plataformas de stablecoins deberían estar autorizados para ofrecer rendimientos a los usuarios.
El borrador actual del Senado prohibiría pagar intereses simplemente por poseer una stablecoin de pago, mientras que permitiría recompensas limitadas basadas en la actividad. Palmer dijo que el debate ha acentuado las tensiones entre los bancos tradicionales, que argumentan que las stablecoins con rendimiento podrían desviar depósitos asegurados, y las empresas de criptomonedas, que advierten que las restricciones podrían debilitar la liquidez, la innovación y la competitividad en la financiación descentralizada.
Otro punto de controversia es cómo se deben regular los títulos tokenizados, representaciones basadas en blockchain de acciones, bonos o fondos. Palmer indicó que los inversores institucionales ven la tokenización como un importante motor de crecimiento en los próximos años, pero un lenguaje excesivamente amplio podría desplazar la actividad hacia el extranjero o efectivamente prohibir ciertos productos si las líneas jurisdiccionales entre la Comisión de Valores y Cambio (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Mercancías (CFTC) permanecen ambiguas.
Los aplazamientos de las enmiendas también coinciden con el deterioro del consenso del sector. El informe destacó que Coinbase (COIN), tradicionalmente vista como un gran beneficiario de la claridad regulatoria, ha retirado su apoyo al borrador actual, argumentando que las disposiciones sobre recompensas de stablecoin y activos tokenizados serían peores que la situación actual. Benchmark ve este movimiento como parte de una negociación de alto riesgo más que como una ruptura definitiva, señalando que los ingresos relacionados con stablecoin han adquirido cada vez más importancia para Coinbase durante los períodos de menor actividad comercial.
Mirando hacia adelante, el intermediario espera que el tiempo adicional se utilice para perfeccionar enmiendas, conciliar intereses contrarios y construir el apoyo bipartidista necesario para la votación en el pleno. Si tiene éxito, la propuesta podría transformar los mercados financieros estadounidenses y permitir una participación institucional más profunda en criptomonedas. La demora aumenta la probabilidad de que lo que finalmente se apruebe sea duradero, viable y, en última instancia, más favorable para el crecimiento a largo plazo del mercado.
Aun así, no todos los analistas son optimistas respecto al impacto del retraso.
En una nota publicada después de la cancelación, analistas de Compass Point dijeron que anteriormente habían esperado que el proyecto de ley de estructura del mercado se convirtiera en ley en el segundo trimestre de 2026. Esa proyección ahora es incierta. "La aprobación final podría postergarse al tercer trimestre de 2026", escribió la firma, "si SBC y la Comisión de Agricultura del Senado (SAC) pueden votar sus proyectos de ley fuera de comisión".
Compass Point llamó al markup cancelado y a la creciente oposición de la industria un "retroceso material" para una legislación que ha tomado años de esfuerzo bipartidista construir. Mientras que algunas empresas ven el retraso como una oportunidad para mejorar el borrador, otras lo ven como una señal de que los legisladores podrían no ser capaces de resolver las desacuerdos fundamentales sobre los rendimientos de stablecoin y la autoridad jurisdiccional entre la SEC y la CFTC.
"Ahora estamos poniendo las probabilidades de aprobación en un 60% debido a este contratiempo significativo", escribieron los analistas, reduciendo su confianza en el futuro inmediato del proyecto de ley. El cambio refleja una creciente preocupación de que el impulso detrás de la legislación pueda disminuir a medida que se acerca el ciclo electoral de 2026 y el Congreso se vuelve más cauteloso respecto a las reformas financieras complejas.