La SEC abrió un período de comentarios de 60 días el 30 de junio, solicitando al público, y más específicamente a la industria de fondos, cómo debería considerar una nueva generación de fondos cotizados que no encajan claramente en las cajas regulatorias existentes. La solicitud, presentada como Release No. 33-11426, cubre ETFs vinculados a activos cripto, contratos de eventos, estrategias apalancadas e inversiones privadas. Los comentarios deben presentarse antes del 31 de agosto.
Los activos de los ETF de EE. UU. han aumentado de $4 billones en 2019 a $15,7 billones a finales de mayo de 2026, un aumento casi cuádruple en aproximadamente siete años.
Lo que la SEC realmente quiere saber
En el núcleo de la solicitud se encuentra una pregunta aparentemente sencilla: ¿pueden estos fondos novedosos operar bajo la Regla 6c-11, la regulación de 2019 que simplificó cómo la mayoría de los ETFs llegan al mercado? La SEC también está investigando si la Ley de Compañías de Inversión de 1940 se aplica siquiera a algunas de estas nuevas estructuras. Más allá de la clasificación, la SEC señaló posibles variaciones en el proceso de registro en sí, ya que los patrocinadores de ETFs novedosos han estado navegando un mosaico de solicitudes de exención y orientación informal.
Un detalle significativo: la SEC señaló que los patrocinadores de los fondos habían retrasado voluntariamente el lanzamiento de ciertos ETFs novedosos a partir del 20 de mayo de 2026.
Los pesos pesados de la industria aportan su opinión
Entre los comentaristas clave se encuentran Grayscale Investments, 21Shares y el Crypto Council for Innovation. Grayscale, que libró una batalla legal de alto perfil para convertir su Bitcoin Trust en un ETF de spot, ha estado impulsando consistentemente marcos regulatorios que traten los activos digitales de manera comparable a los tradicionales. 21Shares, un emisor importante de ETP de cripto con raíces en Europa, aporta una perspectiva internacional, ya que los mercados europeos han albergado productos negociados en bolsa de cripto durante años. El Crypto Council for Innovation ha expresado preocupaciones de que definiciones vagas en cualquier nuevo marco podrían inhibir accidentalmente el desarrollo de productos.
La dimensión cripto
Los ETF de bitcoin spot se lanzaron a principios de 2024 y atrajeron flujos masivos. Los ETF de ethereum spot siguieron. Cada estructura posterior plantea preguntas regulatorias distintas: un ETF con staking genera rendimiento de una manera que podría implicar la ley de valores de forma diferente a un fondo que simplemente mantiene monedas en almacenamiento en frío, mientras que un ETF de cripto con apalancamiento amplifica tanto los rendimientos como los riesgos.
Qué significa esto para los mercados
La fecha límite del 31 de agosto significa que cualquier propuesta de normativa probablemente no llegaría hasta finales de 2026 como muy pronto.