La comisionada de la SEC, Hester Peirce, dijo que las bóvedas de criptomonedas y los productos de préstamos en cadena pueden activar las normas de valores de EE. UU., dependiendo de cómo estén estructurados y gestionados. Animó a los desarrolladores a interactuar con los reguladores en lugar de asumir que trasladar la actividad financiera a la cadena la coloca fuera del alcance de la ley.
Principales conclusiones
- Hester Peirce de la SEC dijo que algunos cofres y préstamos de criptomonedas podrían ser valores.
- Su advertencia podría impulsar a empresas de finanzas descentralizadas (DeFi) como Morpho a rediseñar algunos productos de rendimiento gestionado.
- Los desarrolladores ahora enfrentan conversaciones con la SEC sobre estructuras compatibles antes de lanzar nuevas estrategias en cadena para 2026.
Hester Peirce dice que 4 controles de préstamos podrían someter los productos on-chain a las normas de la SEC
Los cofres de criptomonedas y las estrategias de préstamos descentralizados pueden estar sujetos a la regulación de valores de EE.UU. cuando los gestores controlan las decisiones de inversión, las tasas de interés o los ajustes de riesgo, según la miembro de la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC) Hester Peirce.
En una declaración del 22 de julio statement, Peirce enfatizó que la tecnología blockchain no cambia el carácter legal de una actividad financiera subyacente.
“Mover actividades que caen dentro del alcance de las leyes federales de valores a la cadena no saca esas actividades fuera del alcance de las leyes que administra la Comisión,” dijo.
Sus comentarios no llegan a declarar que todos los vaults o protocolos de préstamo sean valores. En cambio, Peirce dijo que cada producto debe evaluarse según su diseño, operaciones y nivel de discreción humana.
Las decisiones de gestión podrían desencadenar la supervisión de la SEC
Las bóvedas de criptomonedas suelen utilizar contratos inteligentes para asignar los activos depositados a staking, préstamos u otras estrategias de rendimiento. Algunas operan mediante reglas fijas y automatizadas. Otras permiten que desarrolladores, curadores o gestores seleccionen inversiones y realoquen los fondos de los usuarios.
El segundo modelo podría plantear preguntas regulatorias más serias.
Una bodega podría calificarse como un contrato de inversión si los usuarios esperan beneficios derivados de los esfuerzos administrativos de sus operadores, dijo Peirce. Los productos que poseen valores también podrían estar sujetos a las normas de compañías de inversión. Mientras tanto, quienes gestionan bodegas podrían enfrentar requisitos como asesores de inversión.
El préstamo onchain conlleva riesgos similares. Las decisiones relacionadas con activos admitidos, tasas de interés, relaciones préstamo-valor y umbrales de liquidación pueden hacer que una estrategia entre dentro del perímetro de valores. Algunos préstamos también podrían parecerse a notas clasificadas como valores.
Sin embargo, Peirce enfatizó que el resultado dependería de los hechos y circunstancias específicos.
La industria DeFi recibe con beneplácito la invitación a participar
Peirce invitó a desarrolladores y participantes del mercado a acercarse a la SEC sobre estructuras compatibles. También preguntó si las regulaciones existentes deberían modificarse para apoyar la innovación mientras se preserva la protección del inversor y mercados ordenados.
La respuesta de partes de la industria de las finanzas descentralizadas fue ampliamente positiva.
Faustine Fleuret, directora global de asuntos públicos del protocolo de préstamos Morpho, calificó la declaración como una señal constructiva que reconoce la diversidad de diseños de bóvedas. Dijo que podría apoyar un marco regulatorio más proporcional.
Mikheil Didebulidze, cofundador de la plataforma de rendimiento VS1 Finance, dijo que la regulación debería considerarse como la base para las finanzas en cadena en lugar de un obstáculo.
El CEO de IXS Finance, Julian Kwan, ofreció una interpretación similar, argumentando que la próxima etapa del mercado favorecerá a las plataformas capaces de ofrecer rendimiento en cadena en una forma que los inversores, los bancos y los reguladores puedan respaldar.
El mensaje de Peirce fue finalmente cauteloso pero abierto: los cofres de cripto tienen potencial, pero los contratos inteligentes no son un escudo legal.