La Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos está considerando un nuevo marco que podría cambiar la forma en que los proyectos de criptomonedas recaudan fondos. El presidente de la SEC, Paul Atkins, presentó una propuesta de “refugio seguro de tres vías” el 17 de marzo de 2026. El plan introduce exenciones estructuradas y un enfoque basado en reglas para los contratos de inversión en criptomonedas.
Atkins dijo que la SEC podría lanzar una propuesta formal pronto. El marco busca ofrecer a los emisores de cripto opciones definidas, manteniendo al mismo tiempo los requisitos de divulgación. Al mismo tiempo, refleja los esfuerzos continuos para aclarar cómo se aplican las leyes federales de valores a los activos digitales.
La propuesta se basa en discusiones anteriores dentro de la SEC. En particular, se conecta con ideas planteadas por primera vez por Hester Peirce. Su concepto anterior de “Token Safe Harbor” se centraba en otorgar a los proyectos tiempo para desarrollarse antes de enfrentar una supervisión regulatoria completa.
Las exenciones de inicio y recaudación de fondos definen las vías de capital
Primero, la propuesta introduce una exención para startups. Este camino permitiría a proyectos de criptomonedas en etapas iniciales recaudar fondos bajo un marco con límite de tiempo. Por ejemplo, Atkins sugirió un período de hasta cuatro años, con un límite de recaudación cercano a los 5 millones de dólares. Durante este tiempo, los proyectos deberían proporcionar divulgaciones públicas y notificar a la SEC.
Luego, el segundo camino se enfoca en esfuerzos de recaudación de fondos más grandes. Esta exención permitiría a los emisores recaudar cantidades significativamente más altas. Atkins utilizó $75 millones en un período de 12 meses como punto de referencia. Sin embargo, los proyectos deberían presentar divulgaciones detalladas, incluyendo estados financieros e información operativa.
Ambas exenciones buscan crear puntos de entrada estructurados. Como resultado, los proyectos más pequeños y más grandes seguirían trayectorias regulatorias separadas. Al mismo tiempo, los requisitos de divulgación permanecen como elemento central en ambas vías.
El refugio seguro define cuándo las normas de valores ya no se aplican
El tercer camino introduce un refugio seguro basado en reglas para los contratos de inversión. Esta parte aborda cuándo un activo criptográfico deja de ser tratado como un valor según la ley federal. Según Atkins, esto ocurre cuando el emisor completa o detiene los esfuerzos gerenciales clave vinculados al proyecto.
Este enfoque se vincula directamente con cómo la SEC interpreta los contratos de inversión. En lugar de centrarse únicamente en la venta inicial, el marco considera cómo evolucionan los proyectos con el tiempo. Por lo tanto, el tratamiento regulatorio puede cambiar a medida que avanza el desarrollo.
La propuesta se encuentra en una etapa inicial. Aún no es una regla formal y requerirá consulta pública. Sin embargo, indica un cambio hacia vías regulatorias más claras para la recaudación de fondos en cripto en Estados Unidos.