La Comisión de Valores y Cambios (SEC) ha propuesto una revisión importante de las regulaciones estadounidenses sobre agentes de transferencia. Este es un área que ha experimentado pocos cambios regulatorios en casi cuatro décadas.
La propuesta actualiza los requisitos de registro, informes, conservación de registros, protección de activos, procesamiento de transferencias y leyendas restrictivas en los mercados de valores.
Importante, esta reforma regulatoria reconoce nuevas tecnologías como registros electrónicos y tokens de seguridad representados mediante blockchain.
A medida que los mercados de valores continúan evolucionando para adaptarse a un procesamiento más rápido de las transacciones, incluyendo la liquidación el mismo día y posiblemente transacciones en el mismo día o en tiempo real, esto representa un cambio significativo respecto a la estructura regulatoria actual.
Históricamente, todos los requisitos regulatorios actuales se basaban en certificados de acciones en papel y procesos de liquidación más lentos.
Además, establecer normas comunes para los procesos relacionados con la liquidación T+1 también podría ayudar a prevenir ralentizaciones operativas y mejorar la protección de los inversores.
En lugar de reducir el nivel de regulación sobre las responsabilidades de los agentes de transferencia, la SEC busca modernizar la forma en que operan.
Juntos, estos cambios podrían brindar a los agentes de transferencia estándares operativos más claros mientras crean una infraestructura más definida para los valores tokenizados.
Más importante aún, para la seguridad tokenizada, la SEC describe cómo se puede aplicar la cadena de bloques de manera práctica dentro del marco regulatorio del exchange.
Los agentes de transferencia podrían mantener archivos de propiedad y procesar transferencias a través de libros distribuidos. Esto elimina la necesidad de que la cadena de bloques tenga su propio marco distinto.
Sin embargo, el uso de nueva tecnología no eliminaría las obligaciones existentes en materia de protección, cumplimiento, registro o procesamiento de transacciones.
Por lo tanto, los registros de propiedad digital también deben ser replicables y deben proporcionar evidencia de modificaciones autorizadas. Este requisito aborda una preocupación principal asociada con el concepto de tokenización.
Específicamente, proporciona la garantía de que la prueba de propiedad sigue siendo válida al transferir una seguridad a través de múltiples capas de intermediarios digitales.
Al aplicar estándares consistentes en registros convencionales y de cadena de bloques, la SEC podría reducir la incertidumbre sobre su uso operativo. Eso proporcionará una vía clara para que los valores tokenizados ingresen a mercados regulados.
La SEC lleva las transferencias de valores a la era T+1
Una vez aceptados los registros digitales, el siguiente desafío es garantizar que los valores se muevan eficientemente a través de esa infraestructura. Hoy en día, los agentes de transferencia deben completar el 90% de los elementos rutinarios en tres días hábiles.
La propuesta desplaza la atención hacia la ejecución, elevando el umbral de expansión-limitación del 75% al 95%.
Esto significa que los agentes de transferencia ahora deberán desarrollar políticas y procedimientos por escrito relacionados con el registro oportuno, la cancelación y el procesamiento de todas las transacciones bajo todos los sistemas operativos.
Esto es importante porque no tiene sentido tener tecnología rápida si aún existen cuellos de botella operativos. A su vez, esto sigue ralentizando el tiempo de cambio de propiedad.
Por lo tanto, se espera que las transferencias basadas en cadena de bloques funcionen a la misma velocidad que los métodos tradicionales. Además, no pueden utilizarse como excusa para una ejecución menos eficiente.
La SEC está emparejando efectivamente la flexibilidad de la infraestructura con una mayor responsabilidad sobre cómo se mueven realmente los valores.
Resumen final
- La propuesta de la SEC otorga una base regulatoria más clara a los valores basados en cadena de bloques, mientras preserva las salvaguardias fundamentales del agente de transferencia.
- Los estándares de procesamiento modernizados podrían llevar los valores tokenizados más profundamente hacia la infraestructura del mercado regulado de EE. UU.