Durante años, la industria de las criptomonedas ha pedido claridad a los reguladores de EE. UU. El 4 de junio, Jamie Selway, director de la División de Operaciones y Mercados de la SEC, apareció en la Conferencia Global de Exchange y Fintech de Piper Sandler con algo que parece sospechosamente como un plan.
Selway describió cuatro prioridades estratégicas que la SEC ha estado desarrollando bajo el liderazgo del presidente Paul Atkins: un marco integral para valores tokenizados, la armonización de las regulaciones superpuestas de la SEC y la CFTC, horas de operación extendidas y la modernización de la Regulación NMS. Las dos primeras tienen el mayor peso para los mercados de criptomonedas y señalan un cambio genuino en la forma en que Washington piensa sobre los activos digitales.
Innovación sin arbitraje
El principio rector detrás del marco de valores tokenizados de la SEC es lo que Atkins ha llamado “innovación sin arbitraje”. En inglés: permita que la tecnología evolucione, pero no permita que nadie explote las brechas regulatorias para manipular el sistema.
El marco en desarrollo establecería pautas claras para la lista y el comercio de valores tokenizados. Los comentarios de Selway sugieren que la SEC desea tratar a los valores tokenizados como valores según la legislación existente, no como una categoría regulatoria novedosa que requiera nueva legislación. Este enfoque tiene la ventaja de la velocidad. La SEC puede avanzar en la elaboración de normas y orientaciones sin esperar a que el Congreso apruebe una legislación integral sobre criptoactivos.
La SEC y la CFTC finalmente están hablando entre sí
Las dos agencias lanzaron una taxonomía conjunta en enero de 2026 que clasifica diversos activos digitales y categoriza expresamente los valores tokenizados como valores según la ley aplicable. Un sistema de clasificación compartido es la base sobre la que se construye todo lo demás.
Más allá de la taxonomía, el esfuerzo de armonización incluye alinear los requisitos de reporte de swaps, las reglas de margen de la cartera y las definiciones de productos. Se ha establecido un Memorando de Entendimiento para facilitar la coordinación continua en la regulación de activos digitales.
Actualmente, una institución financiera que negocia un título tokenizado con características derivadas podría enfrentar obligaciones de informe contradictorias de dos agencias diferentes. Este tipo de fricción no solo genera problemas de cumplimiento. Hace que categorías enteras de productos sean económicamente inviables. Eliminar esos conflictos podría liberar innovación de productos que han estado en espera durante años.
Qué significa esto para el mercado
Las horas de operación extendidas y la modernización de la Regulación NMS complementan la agenda más amplia. Las horas extendidas podrían aplicarse eventualmente a los mercados de valores tokenizados que operan naturalmente las 24 horas. Las actualizaciones de la Regulación NMS podrían incorporar los cambios en la estructura de mercado que introduce la tokenización, como el asentamiento atómico y la enrutación descentralizada de órdenes.