Autor: Claude, Deep潮 TechFlow
Guía de Shenchao: La empresa S&P Dow Jones Indices, en colaboración con Pantera Capital, lanza el índice S&P Pantera de activos digitales, que incluye 18 tokens, pero excluye completamente a Bitcoin, XRP y los tokens meme.
Los criterios de selección se basan en el umbral de "viabilidad financiera" del S&P 500, que requiere que el protocolo registre ingresos positivos durante múltiples trimestres consecutivos y distribuya valor a los titulares de tokens. Es la primera vez que la mayor empresa mundial de índices introduce un marco de selección fundamental en el ámbito cripto, con ETH, BNB, SOL, TRX y HYPE entre las cinco mayores posiciones.
El mayor compilador de índices del mundo ha convertido oficialmente los "ingresos" en la entrada para activos criptográficos, y el Bitcoin no la obtuvo.
Según el comunicado de prensa oficial de S&P Global del 21 de julio, S&P Dow Jones Indices y Pantera Capital lanzaron conjuntamente el Índice de Activos Digitales S&P Pantera (S&P Pantera Digital Asset Index), que incluye únicamente tokens y empresas con casos de uso reales e ingresos genuinos, excluyendo al Bitcoin y a las criptomonedas meme.
Cathy Clay, CEO de S&P Dow Jones Indices, indicó que Bitcoin no superó la prueba fundamental del índice, que es generar ingresos reales del protocolo. Dan Morehead, fundador de Pantera, señaló en su Blockchain Letter de julio que los inversores institucionales plantean repetidamente solo dos preguntas: «¿Qué servicio ofrece este protocolo?» y «¿Genera dinero?»
Inspired by the S&P 500, "financial feasibility" becomes the new benchmark for crypto indices
La esencia de este método de filtrado proviene del S&P 500.
S&P 500 requiere que sus acciones componentes registren ganancias positivas bajo GAAP durante cuatro trimestres consecutivos. El índice S&P Pantera de activos digitales aplica el mismo principio al ámbito cripto, exigiendo que los protocolos registren ingresos positivos del protocolo durante varios trimestres consecutivos (que superen un umbral mínimo), verificados por el proveedor de datos en cadena Artemis, y que estos ingresos se dirijan a los titulares de tokens mediante mecanismos como recompras, rendimientos de staking ajustados por inflación, distribuciones o tesorerías controladas por los titulares de tokens.
Después de la selección inicial, el índice clasifica los activos elegibles según los ingresos de los dos primeros trimestres, incorporándolos progresivamente hasta cubrir el 99% de los ingresos totales de los activos elegibles.
El índice incluye 18 activos componentes, ponderados por capitalización de mercado ajustada por flotación y reequilibrado trimestralmente. El límite de peso para un solo token es del 35%, y el límite para los demás tokens es del 20%. Estos límites de peso son coherentes con las reglas utilizadas por S&P en los índices de acciones.
Principales cinco posiciones: ETH, BNB, SOL, TRX, HYPE
Las cinco posiciones principales del índice son Ethereum (ETH), BNB, Solana (SOL), Tron (TRX) y Hyperliquid (HYPE). Pantera reveló en Blockchain Letter que Aave también es un componente del índice.
Pantera indica que los ingresos anualizados combinados de todos los protocolos en el índice superaron los 3 mil millones de dólares en los dos últimos trimestres. Cada protocolo seleccionado ofrece servicios pagados por clientes y posee un mecanismo de acumulación de valor verificable para su token.
The full list of 18 component tokens has not been publicly disclosed yet.
¿Por qué se excluyó el Bitcoin? Pantera da tres razones
Pantera explica en su Blockchain Letter por qué excluye al Bitcoin.
Primero, el bitcoin es un activo de tipo monetario; los inversionistas institucionales ya tienen exposición al BTC a través de ETF de activo único y tienen políticas establecidas para su asignación. Segundo, los índices de criptomonedas actuales mezclan el bitcoin, las meme coins y los protocolos que realmente generan ingresos en una misma canasta, lo que dificulta a las instituciones realizar una evaluación fundamental de estos activos. Tercero, el bitcoin no genera ingresos por protocolo y no cumple con los criterios de viabilidad financiera establecidos por los índices.
Pantera cree que el dilema narrativo de la industria de activos digitales radica en el propio criterio de medición. Los índices dominantes actuales solo ven el precio del bitcoin, pero no pueden distinguir entre un protocolo con usuarios reales que pagan y un token sin función económica.
Solo como índice de referencia; el producto ETF está en desarrollo.
Actualmente, este índice se publica únicamente como índice de referencia, y aún no se han lanzado ETF ni productos de inversión que lo sigan. Pantera indicó que ha comenzado a dialogar con compañías de gestión de activos sobre ETF y otros productos basados en este índice.
Un detalle destacable es que el Pantera Fund V ya está disponible en la plataforma de inversiones alternativas de Morgan Stanley, convirtiéndose en el primer fondo de riesgo blockchain ofrecido a través de una plataforma global de gestión de riqueza de primera línea, accesible para los más de 16,000 asesores financieros y sus clientes de Morgan Stanley. La asociación entre Pantera y Morgan Stanley proporciona un canal de distribución listo para el desarrollo futuro de productos dirigidos a clientes de alto patrimonio neto basados en este índice.
Discusión de la comunidad: ¿Se fortalece aún más la narrativa del bitcoin como "oro digital"?
Este mensaje generó un gran interés en la comunidad de Reddit r/CryptoCurrency (más de 380 me gusta), con el enfoque del debate centrado en dos direcciones.
Algunos usuarios de Reddit creen que, en el futuro, los ETF basados en este índice que excluyan BTC permitirán a las criptomonedas alternativas obtener una mayor exposición institucional, permitiendo a los inversores combinar un ETF de Bitcoin con una asignación separada de altcoins. Otros usuarios consideran que la exclusión de Bitcoin refuerza su posición como «oro digital», mientras que otros activos criptográficos se ven cada vez más como redes de utilidad o plataformas tecnológicas generadoras de ingresos.
Algunos usuarios también señalaron que actualmente este índice solo sirve como referencia y no se puede comprar ni vender en corto; su impacto real en el mercado solo se manifestará tras el lanzamiento de productos de ETF.
Contexto más amplio: Existe una gran brecha de productos en la configuración de criptomonedas institucionales
Pantera citó un conjunto de datos en Blockchain Letter para ilustrar la brecha del mercado: Bank of America y Fidelity actualmente recomiendan a sus clientes asignar entre el 1% y el 4% de su cartera a activos digitales, pero J.P. Morgan Private Bank descubrió que el 89% de las oficinas familiares no poseen ningún activo digital; una encuesta de EY muestra que el 60% de las instituciones prefieren obtener exposición a través de productos de inversión registrados en lugar de intercambios o directamente en la cadena.
Pantera considera que no se trata de una brecha de creencia, sino de una brecha de producto. Los productos multiaset existentes están excesivamente centrados en Bitcoin, ponderados puramente por capitalización de mercado y colocan las meme coins junto a protocolos con ingresos reales.
El lanzamiento de este índice ocurrió durante un período en el que la señal de temporada de altcoins aún no se había confirmado, pero estaba mejorando. El índice de temporada de altcoins de CoinGlass aumentó hasta 58 a mediados de julio, por encima del umbral neutral, pero por debajo del umbral de 75 necesario para confirmar el giro.