El índice de momentum del S&P 500, que rastrea las acciones con las tendencias de precio más fuertes recientes, ha aumentado un 32% en dos meses. Es el mejor desempeño en la historia del índice, y no está ni cerca.
Solo abril representó un rendimiento del 19,3 %, convirtiéndose en el mes más fuerte individual en la historia de la medición de impulso. El movimiento fue impulsado casi en su totalidad por acciones de inteligencia artificial de gran capitalización que arrastraron hacia arriba al resto del mercado.
Los números detrás del repunte
El Nasdaq Composite aumentó un 25% durante abril y mayo de 2026, su mejor período de dos meses desde finales de 2002. Para contextualizar, la última vez que el Nasdaq se movió con tanta agresividad en dos meses, el mercado se recuperaba de la burbuja punto-com.
El S&P 500 añadió más de $9.5 billones en capitalización de mercado en las últimas semanas. Alcanzó 14 máximos históricos en un solo mes. Ese tipo de presión de compra concentrada, canalizada en gran medida a través de nombres relacionados con IA, creó condiciones ideales para que las estrategias de impulso se amplifiquen por sí mismas.
El Factor de Momentum propio de Goldman Sachs aumentó un 25% en tres meses, lo que el banco calificó como un repunte histórico bajo cualquier medida. La exposición de los fondos de cobertura a operaciones de momentum ahora se acerca a máximos de cinco años.
En el escenario global, el índice global de momentum de MSCI superó al índice MSCI All Country World en 17 puntos porcentuales desde marzo de 2026. Según los datos de Goldman Sachs y S&P Global, esa es la brecha más amplia desde 1991.
Por qué la historia sugiere precaución
Goldman Sachs examinó patrones históricos de impulsos de momentum que coincidieron con el S&P 500 operando cerca de sus máximos históricos. El hallazgo fue preocupante: estos aumentos bruscos generalmente son seguidos por picos de corta duración. Los retornos futuros medianos en los siguientes uno a tres meses han sido históricamente cercanos a cero.
Los datos de Goldman Sachs sobre la posición de los fondos de cobertura merecen especial atención. Con la exposición a momentum cerca de máximos de cinco años, existe un riesgo de aglomeración que no aparece en las métricas estándar de volatilidad.
Para inversores cercanos al cripto, la dinámica importa porque la aversión al riesgo en los mercados tradicionales influye directamente en los flujos de capital hacia los activos digitales. La correlación entre el cripto y los índices cargados de tecnología tiende a aumentar durante exactamente este tipo de cambios de régimen.
El movimiento más inteligente podría ser el menos emocionante: reconocer que una ganancia del 32% en dos meses es, por definición, un evento atípico, y ajustar el tamaño de las posiciones en consecuencia. Cuando una estrategia registra su mejor rendimiento en la historia registrada, la tasa base para repetir ese rendimiento es esencialmente cero.