El 18 de marzo, S&P Dow Jones Indices anunció que otorga una licencia del índice S&P 500 a Trade.xyz para emitir contratos perpétuos en la cadena Hyperliquid. Es la primera vez en la historia de S&P que otorga una licencia de marca de su índice principal a un protocolo en cadena.
La diferencia radica en que, en esta ocasión, S&P se acercó activamente y otorgó su marca a un protocolo descentralizado. El contrato utiliza USDC como garantía, está dirigido a inversores no estadounidenses, se negocia las 24 horas del día, los 7 días de la semana, y no tiene fecha de vencimiento. Según el comunicado de prensa de S&P Global, más de 1 billón de dólares estadounidenses en exposición relacionada con el S&P 500 se negocian diariamente en los mercados tradicionales. Ahora, una pequeña parte de ese acceso se ha trasladado a la cadena.
Pero el punto clave aquí no es la conformidad. Las finanzas tradicionales están comenzando a buscar activamente infraestructura en cadena para alcanzar a usuarios y períodos de tiempo que antes no cubrían. La razón por la que S&P eligió Hyperliquid está oculta en los datos de los últimos seis meses.
HIP-3 es un protocolo de despliegue sin permiso para contratos perpetuos lanzado por Hyperliquid en 2025, que permite a cualquiera crear nuevos mercados de negociación. Trade.xyz opera sobre el protocolo HIP-3 de Hyperliquid y es el mayor creador de mercados en HIP-3, representando el 90% del volumen total de posiciones en HIP-3, según The Block.
El 13 de octubre de 2025, al lanzamiento de HIP-3 en la mainnet, el volumen de posiciones era casi nulo. Dos semanas después, aumentó a 70 millones de dólares. Al 27 de enero de 2026, esta cifra alcanzó 793 millones de dólares, con un crecimiento mensual superior al 200%. Según The Block del 15 de marzo, el volumen de posiciones de HIP-3 alcanzó un nuevo récord histórico de 1,43 mil millones de dólares. Desde el lanzamiento en mainnet, ha crecido más de 100 veces en seis meses.
Lo interesante es que los operadores de activos tradicionales impulsan esta curva.
De los 30 principales mercados de HIP-3, solo 7 son pares de criptomonedas. Los otros 23 son completamente activos tradicionales. El primero es XYZ100, un contrato que rastrea el Nasdaq 100, con una posición de 213 millones de dólares. El segundo es CL, que rastrea el petróleo crudo WTI, con una posición de 170 millones de dólares. Luego siguen el petróleo Brent, el S&P 500, el oro y la plata. BTC y ETH ocupan los puestos séptimo y octavo.
Los seis principales mercados de un intercambio en la cadena no son cripto.
La formación de esta estructura tuvo un catalizador específico: el 9 de marzo, la escalada de la situación en Irán coincidió con el cierre del fin de semana en los mercados de futuros tradicionales. Según AMBCrypto, el volumen diario del contrato de petróleo CL-USDC aumentó de aproximadamente 21 millones de dólares a más de 1.200 millones de dólares en un solo día. Según DL News, el volumen de operaciones del contrato de petróleo de Hyperliquid ese día superó temporalmente al BTC, convirtiéndose en el segundo mercado más grande después del BTC perpetuo. El mismo informe de CoinDesk indicó que el mercado HIP-3 representó casi el 80% del volumen total de la plataforma Hyperliquid ese día.
La lógica aquí es muy clara: los eventos geopolíticos no esperan hasta la apertura del lunes. Cuando los intercambios de futuros tradicionales cierran, Hyperliquid es el único lugar donde se puede operar petróleo y índices bursátiles. Los traders votan con sus pies, y el capital fluye hacia el que opera las 24 horas.
Desde su lanzamiento en octubre de 2025, Trade.xyz ha acumulado un volumen de operaciones superior a 100 mil millones de dólares, con una tasa anualizada actual superior a 600 mil millones de dólares. A finales de enero de 2026, Trade.xyz alcanzó un pico diario de 2.05 mil millones de dólares en volumen de operaciones. Según Live Bitcoin News, el fin de semana del 8 de marzo se registró un volumen de 720 millones de dólares, superando el récord de fines de semana más altos registrados en HIP-3. En cinco meses, de cero a mil millones de dólares acumulados en volumen.
El final de esta curva de crecimiento se conecta con la autorización oficial de S&P. La redacción de Cameron Drinkwater, Director Principal de Productos y Operaciones de S&P DJI, en el comunicado de prensa merece una lectura detallada. Evitó declaraciones de prueba como «estamos explorando blockchain» y dijo directamente: «los inversores nativos digitales deben tener acceso a estándares institucionales equivalentes a los de los inversores tradicionales». Implícitamente, los operadores en cadena son considerados por S&P como un grupo de inversores maduro.
La estructura de Hyperliquid también es parte inseparable de esta historia. El blogger de Substack Lex señala que Hyperliquid tiene un ingreso anualizado de aproximadamente 550 millones de dólares, una valoración completamente diluida de alrededor de 40 mil millones de dólares y ocupa aproximadamente el 60% del mercado de derivados descentralizados. A diferencia de la mayoría de los proyectos de crypto, Hyperliquid no ha recibido ninguna financiación de VC.
Sin inversores institucionales ni ronda privada. El token HYPE, lanzado en noviembre de 2024, distribuyó un 31% en airdrops a aproximadamente 94.000 usuarios tempranos, con un valor de aproximadamente 1.200 millones de dólares según el precio de ese momento. Según datos de Tokenomics.com, los titulares de HYPE generan ingresos mensuales de aproximadamente 65 millones de dólares provenientes de comisiones de operaciones y la distribución de ganancias del pool de market-making HLP. Todo el crecimiento proviene del producto mismo y del alineamiento de intereses con los poseedores de la comunidad.
Al comparar CME y Trade.xyz juntos, la diferencia es más clara. El futuro E-mini S&P 500 de CME requiere un depósito inicial de aproximadamente 5.060 dólares, una cuenta de corredor de futuros y un proceso completo de KYC, con horario de operación de 23 horas diarias, de domingo a viernes. El contrato perpetuo S&P de Trade.xyz utiliza USDC como garantía, se conecta directamente mediante billeteras en la cadena y opera las 24 horas del día, los 365 días del año. Ambos productos rastrean el mismo índice y utilizan los mismos datos autorizados por S&P. Pero la entrada de CME está en Nueva York, mientras que la entrada de Trade.xyz está disponible en cualquier lugar con conexión a internet.
Según los datos de CoinGecko, el mismo día en que se lanzaron los contratos perpetuos del S&P 500, el precio del token HYPE aumentó un 14,7%, con una capitalización de mercado de aproximadamente 10 mil millones de dólares, ubicándose en el puesto 14 en el mercado cripto. Un intercambio on-chain que nunca recibió financiamiento de VC obtuvo la autorización oficial del índice bursátil más seguido del planeta. Collins Belton, COO y asesor legal principal de Trade.xyz, dijo en un comunicado de prensa que el S&P 500 es un «punto de partida natural». No mencionó dónde está el final.