Cuando una empresa se incorpora al S&P 500, su negocio no se vuelve de repente más rentable. Los ingresos no aumentan automáticamente, las fábricas no se vuelven más productivas y la empresa no recibe dinero del índice.
Lo que cambia inmediatamente es quién necesita poseer la acción.
El S&P 500 es mantenido por S&P Dow Jones Indices y representa el segmento de grandes capitalizaciones del mercado de acciones de EE. UU. Las empresas deben cumplir con requisitos de elegibilidad que involucran factores como tamaño, liquidez, flotante público y rentabilidad, pero cumplir con esos requisitos por sí solos no garantiza la inclusión. La composición final se determina según la metodología de índices de EE. UU. publicada por S&P.
Una vez que se agrega una acción, los fondos indexados, los ETF y las carteras institucionales que siguen el S&P 500 deben ajustar sus tenencias para coincidir con el nuevo índice.
Eso puede generar una gran ola de compra mecánica.
¿Por qué los fondos índice deben comprar la acción?
Un fondo índice normalmente no se pregunta si una acción individual parece barata o cara.
Su función es seguir un índice.
Como explica la guía de Coinpaper sobre index funds y ETFs, los fondos pasivos suelen mantener las empresas de su referencia en proporciones aproximadamente iguales a las del índice mismo.
El S&P 500 está ponderado por capitalización de mercado ajustada por flotante. Eso significa que el peso de una empresa depende de su valor de mercado, ajustado para excluir grandes bloques de acciones que no están disponibles libremente para el comercio público, como algunas participaciones de insiders o controladoras.
Suponga que una empresa recién añadida recibe un peso del 0,5%.
Un fondo hipotético de $100 mil millones que rastree exactamente el S&P 500 necesitaría aproximadamente $500 millones de esa acción.
| Ejemplo | Cantidad |
|---|---|
| Activos de fondo | $100 mil millones |
| Nuevo peso de acciones | 0.5% |
| Tenencia requerida | $500M |
Ahora multiplica eso por muchos ETFs, fondos mutuos, pensiones y mandatos institucionales.
Por eso, la inclusión en el S&P 500 puede generar compras sustanciales, aunque nada haya cambiado en el negocio subyacente de la empresa.
¿Hace que una acción suba unirse al S&P 500?
A veces, pero no automáticamente.
Históricamente, las acciones a menudo aumentaban entre el anuncio de la inclusión en el S&P 500 y la fecha en que ingresaban oficialmente al índice. Los inversores se referían a esto como el efecto índice.
La lógica era sencilla: los operadores sabían que los fondos pasivos eventualmente tendrían que comprar las acciones, por lo que algunos inversores compraron primero.
Sin embargo, S&P Dow Jones Indices encontró que este efecto se debilitó sustancialmente con el tiempo. Su investigación sobre adiciones y eliminaciones entre 1995 y 2021 concluyó que el efecto tradicional del índice S&P 500 había estado en declive estructural, posiblemente porque los mercados se volvieron más líquidos y mejores anticipando cambios.
Eso significa que la inclusión puede generar demanda sin garantizar un repunte duradero.
Algunos inversores pueden comprar antes del ajuste y luego vender a fondos índice cuando entre en vigor la variación. Una vez que pase el evento, la acción vuelve a negociarse principalmente según los beneficios, la valoración, las condiciones económicas y las expectativas de los inversores.
¿Hace que la inclusión haga que la empresa sea más valiosa?
No necesariamente.
Un estudio del Banco de la Reserva Federal de Nueva York encontró que las empresas que ingresan al S&P 500 a menudo ya habían experimentado un fuerte crecimiento de ganancias, aumento en los valores de mercado y una tendencia positiva en los precios antes de su inclusión. Después de ajustar por ese desempeño previo a la inclusión, los investigadores no encontraron ningún efecto permanente en la valoración causado simplemente por la membresía en el índice.
En otras palabras, las empresas a menudo se unen al S&P 500 porque ya se han vuelto más grandes y más exitosas, en lugar de volverse más valiosas porque se unieron.