Wall Street se ha vuelto mucho más optimista sobre el resultado final de las empresas estadounidenses. Las proyecciones de crecimiento de las ganancias para el S&P 500 en todo el año 2026 han aumentado al 32%, desde el 24% anterior a que comenzaran a publicarse los resultados del segundo trimestre. El culpable, si se puede llamarlo así, es una ola masiva de gasto relacionado con la IA que está elevando las ganancias en sectores que la mayoría de los analistas ni siquiera asociaban con la inteligencia artificial hace un año.
La revisión, reportada al 9 de septiembre, refleja una temporada de resultados del Q2 notable, en la que el 86% de las empresas del S&P 500 superaron las expectativas de los analistas. Es la tasa más alta de superación desde 2021, cuando las empresas superaron una barrera establecida durante la pandemia que había sido deliberadamente baja.
El motor de gasto de IA sigue acelerándose
El motor principal detrás de estos números optimistas es el auge del gasto en capital de los hyperscalers. Amazon, Microsoft y sus pares de gran capitalización están invirtiendo millones en centros de datos e infraestructura de IA a un ritmo que hace que los ciclos anteriores de inversión tecnológica parezcan modestos. Se proyecta que los pronósticos de gasto en capital para 2026 entre los principales hyperscalers superen los 754 mil millones de dólares, una cifra que rivaliza con el PIB completo de países como los Países Bajos.
El sector de servicios de comunicación ha sido revisado al alza hasta una ganancia proyectada del 51%. El consumo discrecional registra un crecimiento del 32%, impulsado en parte por el doble rol de Amazon como empresa de infraestructura de IA y el mayor minorista en línea del mundo.
Las expansiones trimestrales de beneficios han superado consistentemente el 20% este año. Para contextualizar, el crecimiento promedio anual de las ganancias del S&P 500 durante las últimas dos décadas generalmente se ha situado en cifras altas de un solo dígito.
Los bancos están aumentando los objetivos en sincronía
El impulso de las ganancias ha obligado a las instituciones más grandes de Wall Street a actualizar sus estrategias. Goldman Sachs ha elevado su objetivo de precio para el S&P 500 a 8.000. HSBC fue un poco más lejos, estableciendo su objetivo en 8.100. JPMorgan también se movió a 8.000, citando la fortaleza del ciclo de ganancias como la justificación principal.
Lo que los inversores realmente deben vigilar
Las valoraciones en el S&P 500 están históricamente elevadas. Cuando casi todas las empresas superan las estimaciones con márgenes cómodos, esas estimaciones aumentan, lo que significa que el umbral para superarlas en el futuro también sube. La tasa de superación del 86% es impresionante, pero mantenerla trimestre tras trimestre requiere que las empresas sigan entregando resultados que superen pronósticos cada vez más ambiciosos.
El ciclo de gasto en capital de la IA introduce su propio conjunto de riesgos. Los hiperscalers están gastando agresivamente basándose en la suposición de que las cargas de trabajo de IA generarán retornos suficientes para justificar inversiones en infraestructura de cientos de miles de millones. Si los plazos de monetización se prolongan, o si el retorno sobre el capital invertido no cumple las expectativas, el gasto podría desacelerarse. Eso tendría un efecto dominó en los sectores de semiconductores, construcción y servicios públicos que han estado aprovechando la ola.
Los inversores enfocados en la cadena de suministro de semiconductores, los REIT de centros de datos y los propios hyperscalers querrán prestar mucha atención a las orientaciones de gasto en capital para el T3, que servirán como la próxima prueba real de si la trayectoria de crecimiento del 32% se mantiene o comienza a moderarse.