Introducción
En mayo de 2026, la industria global de RWA logró avances simultáneos en tres dimensiones: regulación, instituciones y proyectos. En el ámbito regulatorio, la ley estadounidense "Clarity Act" fue impulsada por el comité, el período de transición de MiCA de la UE se acerca, y Japón abrió un canal regulatorio para stablecoins extranjeras; en el ámbito institucional, DTCC planea iniciar operaciones de producción de RWA en julio, BlackRock, Fidelity y JPMorgan lanzaron intensivamente productos tokenizados, y Standard Chartered pronostica que los activos en cadena alcanzarán 4 billones de dólares en 2028; en el ámbito de proyectos, Ondo cruzó a Hyperliquid para desbloquear estrategias derivadas, Securitize obtuvo la aprobación de FINRA para intercambios atómicos, y Bullish completó la tokenización en cadena de 151 millones de acciones. Los datos del mercado muestran que la capitalización de mercado de RWA aumentó un 12,0% en 21 días hasta alcanzar 33.870 millones de dólares, pero el número de poseedores solo creció un 8,2%, mientras que el monto promedio por poseedor ascendió a 42.332 dólares, reflejando una característica estructural de "impulso institucional con retraso del minorista".
Este artículo tiene como objetivo proporcionar un informe mensual integral que cubra políticas macroeconómicas, movimientos institucionales, ecosistemas de proyectos, datos de mercado y tendencias industriales, organizando sistemáticamente los cambios clave en el ámbito global de RWA en los niveles de política, mercado y práctica, y extrayendo las señales industriales y las implicaciones prácticas.
Este informe analizará los siguientes cinco aspectos:
Noticias macroeconómicas y de política: enfoque en las dinámicas regulatorias de las principales economías mundiales en materia de regulación de activos criptográficos, legislación sobre stablecoins y marcos de RWA, con análisis de la lógica regulatoria y las vías de implementación.
Tendencias institucionales y expansión del mercado: siga las estrategias de los gigantes de las finanzas tradicionales, la infraestructura de pagos y las instituciones nativas de cripto, revelando la tendencia de fusión entre "finanzas tradicionales + nativas en cadena".
Seguimiento de proyectos clave: análisis profundo de 7 proyectos representativos de RWA que muestran la evolución desde la "posesión de activos" hacia la "carpeta de estrategias".
Análisis de datos del mercado: al comparar los datos de los puntos temporales del 1 de mayo y del 22 de mayo, identificar la contradicción central de "impulsado por instituciones, con retraso de los usuarios".
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Política macroeconómica y noticias destacadas
1. Argentina: CNV propone relajar las restricciones sobre la tokenización de RWA y extender el sandbox regulatorio hasta finales de 2027
① Resumen de noticias destacadas
El 3 de mayo de 2026, la Comisión Nacional de Valores de Argentina (CNV) publicó el proyecto de resolución Nº 1137, que amplía el alcance de la tokenización a la mayoría de los fondos mutuos cerrados con capacidad para ofertas públicas automáticas, y extiende el sandbox regulatorio hasta el 31 de diciembre de 2027.
② Análisis de la lógica de la política
El alcance de esta política se ha ampliado completamente, pero se prohíbe explícitamente la tokenización de fondos mutuos abiertos para evitar riesgos de desajuste de liquidez y retiradas masivas. El sandbox extendido ofrece a las empresas de tecnología financiera un período de prueba y experimentación de casi dos años, mientras que la tokenización de activos se convierte en una nueva forma para Argentina de abordar la inflación prolongada y la presión de los controles de capital, logrando la digitalización de activos financieros.
③ Mapeo de casos y recomendaciones de implementación
Los fondos mutuos cerrados son la dirección prioritaria actual; se recomienda ingresar activamente en el sandbox regulatorio para validar la solución tecnológica y el modelo de negocio. Se debe estar alerta a la volatilidad extrema del peso argentino y a las restricciones de capital que afectan la redención de activos tokenizados, así como a los riesgos de continuidad regulatoria derivados de los ciclos políticos locales.
2. Vietnam: Planea lanzar el mercado de activos criptográficos regulados en el tercer trimestre de 2026
① Resumen de las noticias principales
El 13 de mayo de 2026, funcionarios del Ministerio de Finanzas de Vietnam anunciaron oficialmente que el país lanzará como pronto en el tercer trimestre de este año un mercado regulado de activos criptográficos. Vietnam inició en septiembre de 2025 una prueba de cinco años para su mercado criptográfico, y en el segundo trimestre de 2026 ya avanzó formalmente hacia la implementación de plataformas de intercambio de criptomonedas y activos digitales.
② Análisis de la lógica de la política
Vietnam es un mercado con alto volumen de comercio de criptomonedas en el sudeste asiático, donde históricamente gran parte de las transacciones se han dirigido a plataformas externas y canales P2P, generando múltiples problemas como fuga de capitales, fraude financiero, lavado de dinero y evasión fiscal. Esta prueba piloto tiene como objetivo principal integrar las transacciones en la zona gris dentro del sistema regulatorio local, exigiendo que todas las operaciones relacionadas se realicen en dong vietnamita, lo que marca el inicio formal del desarrollo normalizado de la industria.
③ Mapeo de casos y recomendaciones de implementación
Existen numerosas oportunidades de mercado en áreas como sistemas de comercio cumplidos, billeteras custodiadas, monitoreo en cadena, KYC/AML e informes fiscales, donde se puede buscar una colaboración técnica profunda con plataformas locales autorizadas. Al mismo tiempo, es fundamental reconocer la incertidumbre de las políticas durante la fase piloto y no copiar directamente los modelos de operación de plataformas extranjeras.
3. Estados Unidos: La ley de estructura del mercado de criptomonedas "Clarity Act" avanza en el Comité Bancario del Senado
① Resumen de noticias destacadas
El 14 de mayo de 2026, el Comité Bancario del Senado de EE. UU. aprobó el proyecto de ley Clarity Act por 15 votos a favor y 9 en contra, con el objetivo de establecer un marco regulatorio federal unificado para criptomonedas. El proyecto de ley logró un compromiso clave con los bancos tradicionales sobre los términos de ingresos generados por tenencia de stablecoins; el mercado tiene opiniones divergentes sobre la probabilidad de su aprobación, y la industria considera en general que aún se necesitan más votos para su aprobación final, lo que podría retrasar su implementación hasta principios de agosto.
② Análisis de la lógica de la política
La ley define claramente las responsabilidades regulatorias de la SEC y la CFTC, regula integralmente las actividades de staking de criptomonedas, custodia de activos y operaciones de plataformas de intercambio, y establece las normas regulatorias del sector en forma legal para aumentar la estabilidad política. Actualmente, las diferencias sustanciales entre las partes aún no se han eliminado por completo; para avanzar con éxito en el Senado, se necesita mayor apoyo de los senadores demócratas, y es muy probable que el plazo establecido por la Casa Blanca del 4 de julio no se cumpla.
③ Mapeo de casos y recomendaciones de implementación
El proyecto de ley ha entrado en la fase final de revisión; las instituciones deben seguir de cerca las votaciones y avances del parlamento. Los emisores de stablecoins, intercambios y entidades custodias deben adaptarse anticipadamente a los nuevos requisitos, al tiempo que prestan atención a las cláusulas del proyecto de ley sobre la regulación de activos criptográficos para funcionarios públicos y sus familiares.
4. Polonia: El parlamento aprueba la ley de implementación de MiCA, pero aún existe el riesgo de veto presidencial
① Resumen de las noticias principales
El 15 de mayo de 2026, la cámara baja del parlamento polaco aprobó la ley de implementación de MiCA, otorgando a la autoridad financiera nacional la facultad de supervisar, hacer cumplir la ley y congelar cuentas y transacciones. Sin embargo, el presidente ya ha vetado dos veces leyes similares, y la probabilidad de veto en esta ocasión sigue siendo alta. Sumado al colapso de los principales intercambios de criptomonedas locales, con pérdidas masivas para los usuarios, el riesgo del sector ha aumentado aún más. MiCA de la UE entrará en vigor oficialmente en julio; si Polonia no logra completar la legislación a tiempo, las empresas locales de criptomonedas solo podrán optar por trasladar sus operaciones al extranjero.
② Análisis de la lógica de la política
En Polonia, las diferencias significativas sobre la autoridad de los reguladores, la seguridad nacional y el control de fondos grises transfronterizos han generado fuertes obstáculos para la implementación de MiCA. Se ha revelado que cientos de empresas de criptomonedas locales están vinculadas a fondos grises extranjeros, y el número de casos de fraude criptográfico ha aumentado año tras año, lo que también ha impulsado esta legislación.
③ Mapeo de casos y recomendaciones de implementación
Las instituciones que busquen establecerse en el mercado polaco deben planificar con anticipación su plan de migración empresarial y considerar prioritariamente países de la UE con entornos regulatorios más favorables, como Lituania y Estonia. Antes de colaborar con plataformas de intercambio locales, realice una debida diligencia exhaustiva para evitar diversos riesgos operativos bajo vacíos regulatorios.
5. Corea del Sur: La Comisión Financiera publicará las reglas detalladas sobre tokens valores en julio
① Resumen de las noticias principales
El 15 de mayo de 2026, la Comisión Financiera de Corea anunció que publicará las directrices sobre tokens valores en julio, con implementación oficial en febrero de 2027. La política cambia de una prohibición total sobre la emisión de fragmentación de activos a una apertura condicional para la emisión de tokens agrupados de activos similares, estableciendo un límite anual de inversión personal de 10 a 20 millones de wones coreanos.
② Análisis de la lógica de la política
El cambio de política en Corea del Sur busca encontrar un equilibrio entre la innovación financiera y la protección de los inversores. El modelo de empaquetado de activos similares reduce eficazmente el umbral de inversión, mientras que las reglas de límite aseguran un riesgo general controlable. Las autoridades regulatorias han suavizado su enfoque de regulación estricta y confían más en la autorregulación del mercado y los mecanismos de divulgación de información para garantizar el orden del mercado.
③ Mapeo de casos y recomendaciones de implementación
Los emisores de tokens de valores deben seguir de cerca las directrices publicadas en julio, que clarifiquen los criterios de definición para la agrupación de activos y la lista negativa. Se recomienda colaborar con casas de bolsa locales y plataformas de financiación colectiva para establecer un sistema integral de cumplimiento. Los inversores también deben ser conscientes de que los límites de inversión ejercerán una restricción a largo plazo sobre la liquidez de los activos en tokens.
6. Reino Unido: La FCA y el BoE impulsan conjuntamente la consulta sobre la tokenización del mercado mayorista
① Resumen de las noticias principales
El 18 de mayo de 2026, la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido y el Banco de Inglaterra lanzaron una consulta sobre valores tokenizados, centrándose en tres áreas: regulación prudente, garantías y sistemas de liquidación. El plazo para recibir comentarios finaliza el 3 de julio. Las autoridades planean publicar los resultados de la consulta durante el verano y lanzar una hoja de ruta para el desarrollo del mercado mayorista digital dentro del año. Actualmente, 16 empresas ya están participando en el sandbox de tokens de valores.
② Análisis de la lógica de la política
La tokenización de activos reestructurará por completo el proceso completo de emisión, negociación y liquidación de activos financieros; esta consulta pública aborda directamente las principales preocupaciones de las instituciones financieras tradicionales al conectarse con activos en cadena. Al mismo tiempo, el banco central está impulsando simultáneamente la reforma de la duración de la liquidación, creando progresivamente un sistema de liquidación casi 7×24 horas, lo que impulsa la innovación en pagos transfronterizos y nuevos modelos de liquidación.
③ Mapeo de casos y recomendaciones de implementación
Las instituciones relacionadas deben presentar comentarios antes de la fecha límite, centrándose en aspectos clave como las reglas de capital y la aplicación de tokens como garantía. Los proveedores de servicios técnicos pueden solicitar activamente la cualificación para pruebas en entornos controlados y alinearse simultáneamente con el nuevo sistema de liquidación bancario, explorando oportunidades de integración de sistemas y servicios técnicos.
8. Unión Europea: Se inicia la evaluación y consulta pública de MiCA, impulsando la iteración regulatoria por la presión competitiva
① Resumen de las noticias principales
El 20 de mayo de 2026, la Unión Europea lanzó oficialmente la evaluación integral y la consulta pública del reglamento MiCA, que se extenderá hasta el 31 de agosto, abarcando aspectos fundamentales como la clasificación de tokens y la regulación de servicios de criptografía. Bajo la presión competitiva del rápido avance de la regulación de criptomonedas en Estados Unidos y Asia, la Unión Europea planea fortalecer la regulación unificada de instituciones transfronterizas, y MiCA ya ha pasado de ser una norma teórica a una fase de implementación práctica.
② Análisis de la lógica de la política
El panorama global de regulación de criptomonedas está evolucionando rápidamente, impulsando a la Unión Europea a optimizar y ajustar específicamente el MiCA. Esta ley se ha convertido en la referencia global para la regulación de criptomonedas, y la UE planea centralizar bajo la ESMA la supervisión de las grandes instituciones cripto transfronterizas, creando un sistema regulatorio integrado en todo el territorio de la UE.
③ Mapeo de casos y recomendaciones de implementación
Las empresas que operan dentro de la Unión Europea deben presentar su solicitud de licencia CASP antes del plazo final del período de transición de MiCA en julio. Todos los actores del sector pueden participar en la consulta pública para influir activamente en la dirección futura de las normas, al mismo tiempo que evalúan la efectividad extraterritorial de MiCA y preparan anticipadamente estrategias de cumplimiento transfronterizo y comunicación regulatoria.
9. Singapur: MAS revoca la licencia de pago de BSQ, enviando una señal de regulación estricta
① Resumen de noticias destacadas
El 21 de mayo de 2026, la Autoridad Monetaria de Singapur revocó formalmente la licencia de institución de pago de BSQ, tras determinar que la institución cometió múltiples violaciones graves en materia de gestión de riesgos, control de conflictos de intereses, gestión de externalización y presentación de información. Singapur mantiene el principio de entrada estricta y supervisión rigurosa posterior a la concesión, con una tolerancia cero hacia las infracciones de las instituciones autorizadas, al tiempo que avanza con cautela en la exploración de aplicaciones innovadoras para las criptomonedas estables.
② Análisis de la lógica de la política
Esta sanción continúa el enfoque regulatorio consistente de Singapur, con las infracciones centradas en tres aspectos clave: gobernanza corporativa, cumplimiento operativo y declaraciones de integridad. La Autoridad Monetaria de Singapur realiza continuamente inspecciones en sitio a todas las instituciones autorizadas, ajustando cada vez más el marco regulatorio del sector.
③ Mapeo de casos y recomendaciones de implementación
Las instituciones que soliciten y posean una licencia de pago local deben establecer un sistema de cumplimiento robusto y mecanismos de auditoría interna常态化, garantizando que toda la información presentada a las autoridades regulatorias sea verdadera y válida. La licencia no es una autorización permanente para operar; se debe mantener constantemente el compromiso con el cumplimiento normativo y vigilar continuamente los desarrollos innovadores en monedas estables locales.
10. EE. UU.: La SEC pospone el plan de comercio de acciones tokenizadas, generando preocupaciones por el riesgo de emisores externos
① Resumen de las noticias principales
El 23 de mayo de 2026, la SEC de Estados Unidos pospuso la publicación del plan de exención para el intercambio de acciones tokenizadas; la controversia central radica en que las emisiones de tokens por terceros no cuentan con la autorización de las empresas cotizadas correspondientes, lo que plantea numerosos problemas prácticos en cuanto a derechos de los accionistas, gobernanza en cadena y distribución de dividendos. Actualmente, solo los servicios piloto para instituciones avanzan normalmente, y los productos dirigidos a usuarios minoristas no podrán implementarse a corto plazo.
② Análisis de la lógica de la política
Las autoridades regulatorias se muestran más cautelosas en la implementación de productos tokenizados, y existen dificultades evidentes en la legitimidad de los tokens de terceros, así como en la implementación de derechos de voto en la cadena y la distribución de dividendos. Además, los funcionarios internos de la SEC no están de acuerdo, y el alcance de las reglas de exención futuras podría reducirse significativamente.
③ Mapeo de casos y recomendaciones de implementación
El modelo de tokens de primera parte que promueve la colaboración directa con empresas cotizadas prioriza la industria para evitar riesgos legales desde la fuente. Los equipos de proyectos deben comunicarse anticipadamente con las autoridades regulatorias y diseñar soluciones viables y verificables para garantizar los derechos de los accionistas en la cadena.
Tendencias institucionales y expansión del mercado
1. Visa: Amplía la prueba de liquidación en stablecoins a 9 cadenas, con un volumen anual de liquidación de 7.000 millones de dólares
① Resumen de las acciones institucionales
El 29 de abril, Visa añadió 5 redes blockchain, y el piloto de liquidación en stablecoins ahora cubre 9 cadenas públicas, con un volumen anualizado de liquidación de 7.000 millones de dólares, un aumento del 50% respecto al trimestre anterior.
② Análisis de estrategia de la industria
Visa ha incorporado oficialmente las criptomonedas estables en su infraestructura de pagos principal, adoptando una estrategia de múltiples cadenas para cubrir a comerciantes e instituciones financieras en distintos ecosistemas. Actualmente, el cálculo mediante criptomonedas estables ha entrado plenamente en la fase comercial a gran escala, complementando de manera ventajosa la red tradicional de pagos transfronterizos de Visa.
③ Mapeo de casos y recomendaciones de implementación
Los emisores de stablecoins pueden intentar integrarse con la red global de liquidación de Visa; los comerciantes y las instituciones adquirientes evalúan las tarifas de acceso y los requisitos de cumplimiento, mientras que los proyectos de cadenas públicas continúan optimizando la seguridad y el rendimiento para satisfacer los estándares institucionales.
2.a16z crypto: Recibe 2.200 millones de dólares en capital comprometido y lanza el Crypto Fund 5
① Resumen de las acciones institucionales
El 5 de mayo, a16z crypto completó la recaudación de su quinto fondo especializado en criptomonedas, con un volumen total de 2.200 millones de dólares. En un entorno en el que la recaudación total del sector se redujo significativamente, su cuota de mercado se mantuvo estable, pero la proporción del segmento de criptomonedas dentro del negocio general de la matriz disminuyó notablemente.
② Análisis de estrategia de la industria
LP sigue confiando en su capacidad de inversión en el sector cripto; el fondo se mantiene enfocado al 100% en el ámbito cripto, lo que lo diferencia claramente de la estrategia de inversión diversificada de sus competidores. Sin embargo, el peso del negocio cripto dentro del grupo ha disminuido, lo que podría limitar los recursos asignados en el futuro.
③ Mapeo de casos y recomendaciones de implementación
Los emprendedores de criptomonedas deben fortalecer el modelo de negocio de sus proyectos y la barrera tecnológica central para mejorar su competitividad en la recaudación de fondos. Otros fondos de inversión pueden tomar como referencia su estrategia de inversión enfocada en nichos específicos y planificar sus direcciones de inversión según su propia posición.
3. DTCC: Planea iniciar el comercio limitado de RWA en julio y el lanzamiento completo en octubre
① Resumen de las acciones institucionales
El 5 de mayo, la institución estadounidense de liquidación de valores centrales DTCC anunció que lanzará una prueba limitada de operaciones de RWA en julio y la abrirá al mercado en octubre. Este servicio se basa en la plataforma propia ComposerX, con más de 50 instituciones líderes globales participando; los activos iniciales incluyen acciones componentes del Russell 1000, ETF principales y bonos del Tesoro de EE. UU.
② Análisis de estrategia de la industria
La entrada de DTCC marca la adopción integral de la tecnología blockchain por parte de la infraestructura subyacente de las finanzas tradicionales; esta actualización constituye una innovación de infraestructura a nivel de toda la industria. El proyecto selecciona inicialmente activos de bajo riesgo y alta liquidez para ingresar, reduciendo gradualmente los obstáculos en la implementación tecnológica y el avance regulatorio.
③ Mapeo de casos y recomendaciones de implementación
Los emisores de activos pueden conectar activamente sus canales de negociación tokenizados; los proveedores de servicios técnicos responden a la demanda de integración del sistema de la plataforma; y los inversores se centran principalmente en los ajustes de gestión de riesgo derivados de la aceleración de la eficiencia de liquidación.
4. PayPal y Google Cloud: El agente de IA funcionará sobre la vía de pagos criptográficos
① Resumen de las acciones institucionales
Ambas partes propusieron conjuntamente que las actividades comerciales impulsadas por agentes de IA en el futuro se basarán en sistemas de pago criptográfico, y lanzaron conjuntamente el protocolo abierto AP2, al que ya se han unido más de 120 instituciones globales. La stablecoin PYUSD de PayPal se enfoca en escenarios de pago nativos de IA, pero la mayoría de los comerciantes aún no han completado la transformación de sus catálogos de productos legibles por máquina.
② Análisis de estrategia de la industria
Los pagos criptográficos poseen características programables y funcionamiento 24/7, lo que los hace ideales para satisfacer las necesidades de comercio autónomo de los AI Agentes, y los protocolos relacionados están progresando hacia estándares industriales universales. Actualmente, el mercado cuenta con suficiente tráfico de IA, pero existe una gran brecha en la modernización de la infraestructura complementaria.
③ Mapeo de casos y recomendaciones de implementación
Los comerciantes en línea y fuera de línea deben establecer rápidamente catálogos de productos legibles por máquina e interfaces de fijación de precios; los proveedores de pagos y billeteras deben anticiparse en la implementación de tecnologías clave como custodia múltiple y fragmentación de claves.
6. Ondo Finance: TVL de la plataforma de acciones/ETF tokenizados supera los 1.000 millones de dólares
Resumen de la actividad institucional: El 12 de mayo, el TVL de Ondo, la plataforma de acciones y ETF tokenizados, superó oficialmente los 1.000 millones de dólares, alcanzando un volumen acumulado de operaciones de 18.000 millones de dólares en menos de 8 meses desde su lanzamiento, con más del 70% de cuota de mercado en el segmento de acciones tokenizadas. La plataforma utiliza un modelo de despliegue multi-cadena para ofrecer servicios diferenciados a los usuarios de distintos ecosistemas.
Análisis de estrategia del sector: La plataforma construye barreras industriales gracias a su ventaja de primer movimiento y un sistema de cumplimiento robusto, y su estrategia multi-cadena se alinea precisamente con las necesidades de los usuarios de cada ecosistema. Sin embargo, debido a los horarios tradicionales de negociación de valores y los altos umbrales de cumplimiento, los productos no pueden lograr una circulación completamente sin barreras.
Mapeo de casos y recomendaciones de implementación: Los proyectos competidores deben buscar nichos específicos para una entrada diferenciada; las casas de bolsa tradicionales pueden explorar colaboraciones tecnológicas y soluciones white-label. Los inversores deben estar atentos al riesgo de fluctuaciones en los precios de los activos fuera del horario de operación.
7. BlackRock: presenta solicitud para una nueva estructura de fondo tokenizado ante la SEC de EE.UU.
① Resumen de las acciones institucionales
El 13 de mayo, BlackRock presentó nuevamente una nueva solicitud de estructura de fondo tokenizado a la SEC, manteniendo a Securitize como socio de infraestructura, y el tamaño bajo gestión de su primer fondo tokenizado, BUIDL, ha crecido hasta los 2.300 millones de dólares.
② Análisis de estrategia de la industria
Las principales firmas internacionales de gestión de activos generalmente eligen modelos de colaboración externa para construir infraestructuras de tokenización, y BlackRock ha elevado la tokenización de un experimento de producto único a un área de negocio habitual, operando en todo momento dentro del marco regulatorio existente.
③ Mapeo de casos y recomendaciones de implementación
El proveedor de infraestructura de tokenización evalúa sus ventajas tecnológicas para desarrollar una competitividad diferenciada; las instituciones de gestión de activos del mismo sector aceleran la implementación de productos tokenizados y la comunicación con los reguladores.
8. JPMorgan: Lanza su segundo MMF tokenizado, JLTXX, y publica un informe sobre el mercado de MMF tokenizados
① Resumen de las acciones institucionales
El 13 de mayo, JPMorgan lanzó su segundo fondo monetario tokenizado, JLTXX, diseñado específicamente para cumplir con los requisitos regulatorios sobre los activos de reserva de las stablecoins estadounidenses. Posteriormente, instituciones publicaron informes de la industria que indicaron claramente que estos fondos tokenizados están sujetos a restricciones regulatorias y que su cuota de mercado tiene un techo de crecimiento evidente.
② Análisis de estrategia de la industria
JPMorgan continúa perfeccionando su matriz de productos de fondos tokenizados y se adelanta en la preparación de la infraestructura subyacente tras la implementación regulatoria. Sin embargo, debido a las restricciones de las leyes de valores actuales, la liquidez en cadena de los fondos monetarios tokenizados es insuficiente y, a corto plazo, no puede reemplazar a las criptomonedas estables principales.
③ Mapeo de casos y recomendaciones de implementación
Los emisores de stablecoins pueden incluir este fondo en la lista de activos de reserva alternativos, y otras instituciones del sector pueden basarse en su diseño de productos por capas para desarrollar líneas de productos adaptadas a distintos segmentos de clientes.
9. Fidelity International: lanza su primer fondo tokenizado, FILQ, con calificación AAA-mf de Moody's
① Resumen de las acciones institucionales
El 14 de mayo, Fidelity International lanzó su primer fondo líquido tokenizado, FILQ, obteniendo con éxito la calificación crediticia más alta de Moody's, AAA-mf. El proyecto, desarrollado en colaboración con un banco criptográfico con licencia y oráculos descentralizados, cuenta con un sistema técnico completo que permite la emisión y reembolso de tokens las 24 horas del día, los 7 días de la semana.
② Análisis de estrategia de la industria
La combinación de gestión patrimonial de primer nivel, calificación de crédito autorizada y tecnología blockchain reduce significativamente las barreras de entrada para las instituciones tradicionales, al tiempo que crea un modelo clásico de colaboración entre las finanzas tradicionales y la tecnología criptográfica.
③ Mapeo de casos y recomendaciones de implementación
Los inversores institucionales pueden evaluar el valor de esta fundación en escenarios de gestión de efectivo, mientras que todos los participantes de la industria pueden aprender del modelo de colaboración multisectorial y la experiencia en cumplimiento.
Seguimiento de proyectos clave
1. Datavault AI × King Mining Capital: Lanzan el plan de tokenización de oro GoldVault de 150 millones de dólares estadounidenses
① Resumen del estado del proyecto
El 1 de mayo, Datavault AI, una empresa cotizada en Nasdaq, firmó una alianza con King Mining Capital para lanzar conjuntamente el proyecto GoldVault, un token de oro con un volumen de 150 millones de dólares. El modelo integra tres fuentes de valor: participación accionaria empresarial, oro físico y ganancias mineras; los titulares del token podrán beneficiarse simultáneamente del aumento del precio del oro y de dividendos derivados de la producción minera, mientras que la adquisición a bajo costo de oro físico proporciona un colchón de seguridad de valor para el token.
② Análisis de estrategia de la industria
Este modelo innovador conecta acciones, minas físicas y activos tokenizados, pero la entidad operativa del proyecto tiene un valor de mercado limitado, y varias colaboraciones aún no se han materializado completamente, lo que genera una considerable presión financiera y operativa para la empresa.
③ Mapeo de casos y recomendaciones de implementación
Las empresas de minería y recursos naturales pueden adoptar este modelo de financiación compuesto de "equity + bienes físicos + tokens", y los inversores deben seguir de cerca el progreso de la implementación del acuerdo y los arreglos para la entrega de oro físico.
2. Securitize: Aprobado por la FINRA como el primer corredor-dealer que admite intercambios atómicos de valores tokenizados
① Resumen del estado del proyecto
El 4 de mayo, Securitize recibió la aprobación oficial de la FINRA para convertirse en el primer broker-dealer de todo Estados Unidos autorizado a realizar intercambios atómicos de valores tokenizados, con cobertura completa de la cadena de emisión, custodia, negociación y liquidación de activos. Actualmente gestiona más de 4 mil millones de dólares en activos y está avanzando en su plan de fusión con una SPAC de Nasdaq.
② Análisis de estrategia de la industria
La tecnología de intercambio atómico elimina por completo el riesgo de contraparte del liquidación tradicional T+1, completa los servicios integrales del sector y representa un hito importante hacia la plena合规ización de los valores tokenizados.
③ Mapeo de casos y recomendaciones de implementación
Las empresas con necesidades de financiación mediante tokenización de acciones o valores pueden consultar su sistema maduro y cumplido; los brokers tradicionales se centran especialmente en la mejora y las aplicaciones de la tecnología de liquidación en cadena.
3. Galaxy Digital × State Street Bank: Lanzamiento conjunto del fondo tokenizado SWEEP, gestión de efectivo en cadena
① Resumen del estado del proyecto
El 5 de mayo, Galaxy Digital lanzó junto con State Street, uno de los mayores gestores de activos globales, el fondo de liquidez en cadena SWEEP, enfocado en la gestión del rendimiento de los fondos inactivos de stablecoins institucionales. El proyecto cuenta con una estrategia multicanal y cuenta con soporte técnico proporcionado por servicios de custodia conjunta y oráculos.
② Análisis de estrategia de la industria
El producto se enfoca precisamente en las necesidades de renta de stablecoins institucionales; importantes instituciones tradicionales de custodia ingresan oficialmente al mercado, lo que representa el reconocimiento total del sector financiero tradicional hacia el modelo de gestión de efectivo en cadena.
③ Mapeo de casos y recomendaciones de implementación
Las instituciones que poseen grandes cantidades de stablecoins pueden evaluar el rendimiento y la utilidad del producto, mientras que los proyectos del ecosistema de cadenas públicas continúan mejorando su capacidad de adaptación regulatoria para los negocios institucionales.
4. JPMorgan Chase × Ripple × Mastercard × Ondo: Finalizan el proyecto piloto de transferencia transfronteriza de bonos del Tesoro estadounidense tokenizados
① Resumen del estado del proyecto
El 7 de mayo, cuatro gigantes de la industria completaron conjuntamente una prueba piloto de reembolso de bonos del Tesoro estadounidense tokenizados transfronterizos, creando un modelo de liquidación híbrido de "cadena pública + banco tradicional", donde las operaciones de activos en cadena se pueden completar en 5 segundos, logrando con éxito la integración entre activos en cadena y sistemas de liquidación financieros tradicionales.
② Análisis de estrategia de la industria
Esta prueba piloto validó plenamente la viabilidad del cálculo transfronterizo de activos tokenizados las 24 horas, con la colaboración de múltiples instituciones de diversos sectores, y proporcionó una arquitectura de referencia para la integración de sistemas on-chain y off-chain en toda la industria.
③ Mapeo de casos y recomendaciones de implementación
Los bancos tradicionales y los proyectos de cadenas públicas pueden aprovechar profundamente este modelo de colaboración para optimizar sus procesos y arquitectura tecnológica de liquidación transfronteriza.
5. Bitwise: Lanza el fondo tokenizado USCC para participar en operaciones de base de criptomonedas
① Resumen del estado del proyecto
El 7 de mayo, Bitwise lanzó el nuevo fondo tokenizado USCC, enfocado en operaciones de basis de activos criptográficos y estrategias neutrales de mercado. El proyecto se implementó rápidamente mediante la adquisición de productos existentes y actualmente se ofrece en una oferta privada a inversores calificados; aún no está disponible la función de reembolso.
② Análisis de estrategia de la industria
La categoría de fondos tokenizados se ha extendido oficialmente al ámbito del trading cuantitativo alternativo, pero los productos presentan problemas como liquidez insuficiente y complejidad en la gestión de riesgos de las estrategias, por lo que en general aún se encuentran en una fase temprana de pruebas.
③ Mapeo de casos y recomendaciones de implementación
Investors must fully understand the basis trading strategy and associated risks; the project team values long-term stability in collaboration with original partners.
6. Solana × Alcista: 151 millones de acciones tokenizadas en la cadena, migración de la tabla de estructura de acciones
Resumen de las actualizaciones del proyecto: El 7 de mayo, la plataforma de intercambio de criptomonedas Bullish completó la tokenización completa de sus 151 millones de acciones, migrando su estructura accionarial completa a la cadena Solana mediante la adquisición de una entidad tradicional de registro de acciones, con pleno cumplimiento de los requisitos regulatorios y KYC.
Análisis de estrategia de la industria: La cadena completa de acciones empresariales es un evento emblemático de la industria, y el modelo dual de “registro de acciones tradicional + circulación de tokens en cadena” satisface simultáneamente las necesidades de cumplimiento regulatorio y digitalización de activos.
Recomendaciones para la implementación y mapeo de casos: Las empresas cotizadas pueden utilizar este modelo para planificar su propia ruta de tokenización de acciones, y el ecosistema de Solana también ha recibido el respaldo de instituciones importantes, reforzando aún más su valor ecológico.
7. Ondo Finance: Acciones tokenizadas cruzadas a Hyperliquid, desbloqueando estrategias de derivados en cadena
① Resumen del estado del proyecto
El 11 de mayo, Ondo Finance migró varios de sus tokens de acciones y ETF a la plataforma de derivados Hyperliquid, integrando escenarios de comercio combinado entre现货 y derivados en cadena. El proyecto utiliza un protocolo de puente cruzado para permitir el flujo de activos entre múltiples ecosistemas, y sus operaciones relacionadas ya cuentan con autorizaciones regulatorias en más de 30 países europeos.
② Análisis de estrategia de la industria
Los activos tokenizados se convierten oficialmente en herramientas componibles dentro del ecosistema DeFi, rompiendo las barreras entre el mercado spot y los derivados, y aumentando significativamente la eficiencia del uso de activos y el potencial de rendimiento del capital.
③ Mapeo de casos y recomendaciones de implementación
Los traders cuantitativos y los equipos DeFi pueden utilizar nuevas herramientas para implementar estrategias de arbitraje y cobertura, mientras que los emisores de activos fortalecen activamente la colaboración ecológica con las principales plataformas de derivados.
Análisis de datos del mercado
1. Cambios en los datos clave (2026.5.01 → 2026.5.22)
2. Análisis de la lógica y la estructura detrás de los datos
Mercado de RWA y titulares: características de crecimiento dominadas por fondos institucionales
El valor total en cadena de RWA aumentó de 30.24 mil millones de dólares a 33.87 mil millones de dólares (+12.0%), con una tasa de crecimiento anualizada superior al 200%, superando con creces el aumento del valor de las stablecoins (+2.1%), lo que impulsó la proporción de valor de RWA/stablecoin de 10.1% a 11.1%. El número de titulares aumentó de 739,800 a 800,100 (+8.2%), pero el monto promedio por titular aumentó de aproximadamente 40,876 dólares a 42,332 dólares (+3.6%). La tasa de crecimiento del valor supera significativamente la tasa de crecimiento de titulares, lo que indica que los nuevos fondos provienen principalmente de aumentos de posición por parte de titulares existentes, y no de la entrada de nuevos usuarios. Esto coincide estrechamente con la línea de tiempo de la intensa lanzamiento de productos institucionales de BlackRock, Fidelity, JPMorgan y otros en mayo: "las grandes órdenes están elevando el nivel promedio de tenencia".
Stablecoins: capitalización de mercado se recupera, pero el volumen de transferencias cae bruscamente; se manifiesta la tendencia de "acumulación"
La capitalización total de las stablecoins recuperó su nivel de 298.6 mil millones de dólares a 305 mil millones de dólares (+2.1%), pero el volumen de transferencias mensuales cayó bruscamente de 9.06 billones de dólares a 6.65 billones de dólares (-26.6%). Esta divergencia entre "aumento de capitalización y caída de circulación" sugiere que las stablecoins están pasando de ser "medios de transacción de alta frecuencia" a convertirse en "activos de tenencia a mediano y largo plazo". Las posibles causas incluyen: parte de las stablecoins está bloqueada en productos tokenizados de MMF y RWA; la reducción de la volatilidad del mercado ha disminuido las transferencias de arbitraje; y nuevos escenarios como pagos mediante AI Agent aún no han alcanzado escala. Cualquiera que sea la explicación, la "sedimentación" de las stablecoins es favorable para RWA: se están acumulando "munición" en la cadena, no consumiéndola.
Usuarios en la cadena: actividad mensual ligeramente descendente, pero expansión del stock; el "pozo dormido" espera ser activado
Las direcciones mensuales activas disminuyeron de 56,57 millones a 56,28 millones (-0,5 %), pero el número total de titulares aumentó de 247 millones a 256 millones (+3,6 %). El porcentaje de titulares de RWA apenas aumentó de 0,30 % a 0,31 %, prácticamente sin movimiento: el crecimiento de mayo no amplió la base de usuarios, sino que profundizó la participación existente. Más del 99 % de los 256 millones de titulares en cadena aún no han interactuado con RWA; la activación de este "pozo dormido" será clave en la próxima fase.
3. Análisis de la industria
(1) Narrativa general de los datos de mayo: impulsado por instituciones, usuarios rezagados, infraestructura lista
Tres conjuntos de datos clave apuntan a la misma conclusión: mayo de 2026 es el mes clave en el que RWA pasa de una "narrativa de minoristas" a un enfoque "dirigido por instituciones". El crecimiento del 12% en la capitalización de mercado de RWA fue impulsado por el lanzamiento intensivo de productos de instituciones líderes, y el aumento en el monto promedio tenido confirma el rasgo de "grandes fondos, pocas personas". La caída del 26,6% en el volumen de transferencias de stablecoins indica que la propiedad on-chain ha reducido su atributo "especulativo" y ha fortalecido su atributo "de asignación".
(2) La relación RWA/criptomonedas estables supera el 11%: señal temprana de un punto de inflexión estructural
Si esta proporción continúa aumentando, significa que los fondos en la cadena están migrando de "activos equivalentes al efectivo" a "activos que generan intereses". Standard Chartered predice que para 2028 ambos alcanzarán 2 billones de dólares cada uno (proporción del 100%); el nivel actual del 11% indica que el mercado aún se encuentra en la etapa temprana de "de 0 a 1". Los factores catalizadores a corto plazo incluyen: la aprobación de la ley Clarity liberaría fondos institucionales de EE.UU., la puesta en producción de DTCC en julio abriría el camino para la tokenización de valores tradicionales, y la finalización del período de transición de MiCA impulsaría la expansión de productos cumplidores en la UE.
El efecto de doble filo de la caída repentina en el volumen de transferencias de stablecoins
La interpretación negativa es una disminución de la actividad en la cadena y la salida de fondos; la interpretación positiva es la transición de las stablecoins de "combustible para operaciones" a "capital generador de rendimientos", acumulando impulso para las RWA. El riesgo a tener en cuenta es que, si el volumen de transferencias continúa disminuyendo y el crecimiento de las RWA se desacelera, podría indicar una contracción general de los fondos en la cadena, y no una migración estructural.
(4) La diferencia temporal entre la caída de usuarios activos mensuales y el crecimiento de RWA
La ligera caída en la actividad mensual junto con el fuerte crecimiento de RWA revela el problema de "la barrera de entrada". Los productos RWA siguen siendo principalmente ofertas privadas dirigidas a inversores calificados, lo que dificulta la participación directa de usuarios comunes en la cadena, generando un riesgo de "desacoplamiento". Las soluciones incluyen: la证券 fraccionada al estilo coreano para reducir la barrera de entrada, el modelo Ondo-Hyperliquid para mejorar la componibilidad, y el intercambio atómico de Securitize para mejorar la experiencia del usuario.
(5) Perspectiva: Tres indicadores clave para observar en junio y julio
Primero, ¿puede la tasa de crecimiento de los titulares de RWA acompanar el crecimiento del capitalismo de mercado: si el monto promedio por titular sigue aumentando mientras la base de usuarios se estanca, el mercado enfrentará un cuello de botella de "saturación institucional y ausencia de minoristas". Segundo, ¿el volumen de transferencias de stablecoins se estabilizará o recuperará: si continúa contrayéndose, se debe estar alerta a la contracción de liquidez en cadena que podría afectar a los RWA. Tercero, ¿la relación RWA/stablecoin puede mantenerse en el 11% y continuar subiendo: este es el indicador clave para determinar si se está produciendo una "migración estructural". En conjunto, los datos de mayo confirman el carácter de "mercado alcista institucional" de los RWA, pero si los 99% de "usuarios dormidos" entre los 256 millones de titulares en cadena pueden ser despertados determinará si este sector puede pasar de la escala de "miles de millones" a la de "trillones".
Tendencias del sector y perspectivas futuras
1. Resumen por etapas
En mayo de 2026, la industria RWA presenta tres características: "políticas intensamente implementadas, instituciones que aceleran su entrada y escenarios en constante expansión", y se encuentra en un punto clave de transición desde la "validación de concepto" hacia la "comercialización a escala".
En el ámbito regulatorio, el marco global entra en un período clave. La Ley Clarity de EE. UU. ha avanzado en el Comité Bancario del Senado; el período de transición del MiCA de la UE finaliza en julio; la FCA británica y el BoE impulsan una consulta sobre el mercado mayorista tokenizado; Japón implementa nuevas normas para stablecoins de confianza extranjera el 1 de junio. Sin embargo, la implementación del MiCA en Polonia enfrenta el riesgo de veto presidencial y la SEC de EE. UU. ha pospuesto su plan de acciones tokenizadas, lo que demuestra que la implementación regulatoria no avanza de forma lineal.
A nivel institucional, los gigantes financieros tradicionales pasan de la "observación" a una "implementación sistemática". DTCC planea iniciar el comercio limitado de RWA en julio, con más de 50 instituciones líderes participando; BlackRock ha presentado una nueva solicitud de fondo tokenizado, Fidelity ha lanzado FILQ con calificación AAA, y JPMorgan ha lanzado JLTXX; State Street y Galaxy han lanzado conjuntamente SWEEP. Standard Chartered predice que para 2028 los activos tokenizados en cadena alcanzarán los 4 billones de dólares.
A nivel de escenario, se logran avances en la componibilidad y la capacidad cross-chain de los activos tokenizados. Ondo Finance llevó 35 acciones tokenizadas cross-chain a Hyperliquid, desbloqueando estrategias de derivados on-chain; Securitize obtuvo la aprobación de la FINRA como el primer broker-dealer que admite intercambios atómicos; Bullish tokenizó completamente 151 millones de acciones en la cadena. JPMorgan, Ripple, Mastercard y Ondo completaron con éxito una prueba piloto de reembolso de bonos del tesoro tokenizados transfronterizos, validando la viabilidad de un modelo híbrido de liquidación que combina "blockchain pública + infraestructura bancaria".
En términos de datos de mercado, la capitalización total en cadena de RWA aumentó de 30.24 mil millones de dólares a 33.87 mil millones de dólares (+12.0%), con una tasa de crecimiento anualizada superior al 200%, pero el número de titulares solo creció de 739,800 a 800,100 (+8.2%), mientras que el monto promedio por titular subió de 40,876 dólares a 42,332 dólares, confirmando el patrón de crecimiento caracterizado por "ingreso de grandes instituciones sin participación significativa de minoristas". La capitalización de las stablecoins se recuperó, pero el volumen de transferencias cayó bruscamente un 26.6%; la tendencia de "estancamiento" ofrece un posible depósito de fondos para RWA, pero también requiere estar alerta al riesgo de una contracción general de la liquidez en cadena.
En conjunto, la contradicción central de las RWA en mayo es la brecha entre el avance acelerado en el lado institucional y la penetración lenta en el lado del usuario. La infraestructura ya está lista, el marco regulatorio se vuelve progresivamente más claro y los productos líderes se lanzan en masa; sin embargo, más del 99% de los 256 millones de titulares en cadena aún no han interactuado con las RWA, y activar este "pozo dormido" será clave para el crecimiento en la próxima fase.
2. Riesgos y desafíos
La incertidumbre regulatoria sigue siendo el mayor riesgo sistémico. Existen incertidumbres respecto a la votación en el Senado de EE. UU. sobre la Ley Clarity y la firma del presidente; el presidente de Polonia podría vetar por tercera vez el proyecto de ley MiCA; la SEC de EE. UU. ha pospuesto el plan de acciones tokenizadas, y la condición legal de los tokens de terceros sigue sin resolverse. La fragmentación del marco regulatorio aumenta los costos de cumplimiento transfronterizo.
Se debe estar alerta al desequilibrio estructural entre el "mercado alcista institucional" y la "ausencia de pequeños inversores". El crecimiento del 12% en la capitalización de mercado de RWA es impulsado por instituciones líderes, pero más del 99% de los 256 millones de titulares en cadena aún no han interactuado con productos RWA. Las barreras de acceso se componen de tres factores: el umbral para inversores calificados, los requisitos de KYC/AML y la complejidad de los productos. Si el capital institucional se satura mientras los pequeños inversores no pueden seguir, RWA podría caer en una situación de "alta valoración, baja liquidez".
La madurez y seguridad de la infraestructura técnica son cuestionables. La custodia en cadena de activos tokenizados, el puente intercadena, la alimentación de precios oraculares y la seguridad de los contratos inteligentes siguen siendo puntos débiles. La confiabilidad del modelo de seguridad de LayerZero aún está en verificación; aunque el intercambio atómico de Securitize elimina el riesgo de contraparte, no se pueden ignorar los riesgos de vulnerabilidades en contratos inteligentes y la gestión de claves privadas. El plataforma ComposerX de DTCC aún necesita validación en entorno de producción para determinar si puede soportar volúmenes de liquidación de valores de hasta 3 billones de dólares.
La "sedimentación" de las stablecoins presenta un efecto de doble filo. Aunque la caída mensual del volumen de transferencias del 26,6% podría reflejar una reasignación de fondos hacia RWA, una contracción sostenida también podría significar una reducción general de la liquidez en la cadena. El informe de JPMorgan señala que los MMF tokenizados representan solo el 5% de las stablecoins y, debido a restricciones regulatorias de valores, tienen dificultades para superar un techo del 10%-15%, lo que sugiere que la velocidad y la escala de la "溢出" de stablecoins hacia RWA podrían ser inferiores a lo esperado.
Los impactos externos de la geopolítica y la macroeconomía no pueden ignorarse. Las restricciones políticas, como la alta volatilidad del peso argentino y los controles de capital, la presión de depreciación del dong vietnamita y los límites anuales de inversión en Corea del Sur, limitan la penetración de los RWA en los mercados emergentes. La política de tasas de interés de la Reserva Federal, el fortalecimiento del dólar y los cambios en el entorno de liquidez global también afectarán la atracción relativa de los bonos soberanos tokenizados y los MMF.
3. Perspectivas y recomendaciones de estrategia
Corto plazo (junio-agosto): Enfocarse en los catalizadores regulatorios y el lanzamiento de la infraestructura
Enfócate en los catalizadores regulatorios y el lanzamiento de infraestructura. Presta atención a tres eventos clave: el avance de la votación en el Senado de EE.UU. sobre la Ley Clarity; el inicio en julio por parte de DTCC de la producción limitada de transacciones RWA; y la finalización en julio del período de transición del MiCA de la UE. Se recomienda a las instituciones preparar anticipadamente marcos de cumplimiento, especialmente en temas clave como límites a los rendimientos de las stablecoins, coordinación regulatoria transfronteriza y tratamiento prudente del capital.
Mediano plazo: Superar el cuello de botella en la base de usuarios
Superar el cuello de botella en la base de usuarios. La tarea principal es extender RWA de "exclusivo para instituciones" a "accesible para el público en general". Las vías concretas: adoptar el modelo coreano de valores fragmentados para reducir el umbral de inversión; promover el modelo de componibilidad Ondo-Hyperliquid para integrar activos tokenizados en estrategias DeFi; aprovechar el intercambio atómico de Securitize y la suscripción y reembolso 24/7 de Fidelity FILQ para mejorar la experiencia del usuario. Al mismo tiempo, establecer un mercado secundario de liquidez para activos tokenizados, resolviendo el problema de "fácil emisión, difícil circulación".
Largo plazo: Construir un ecosistema cerrado integrado de "RWA + DeFi + AI"
Construir un ecosistema cerrado三位一体 de "RWA + DeFi + AI". La realización de la predicción de 4 billones de dólares del Banco Standard Chartered requiere la convergencia de tres condiciones: la coordinación global de marcos regulatorios, la evolución de los activos tokenizados de "posesión" a "cartera estratégica", y la expansión de la base de usuarios en cadena de 800.000 a millones. El rápido desarrollo de los pagos mediante AI Agent crea nuevos escenarios para el "rendimiento programable" de RWA: los Agentes pueden configurar automáticamente stablecoins en MMF tokenizados, y cambiar según las condiciones del mercado hacia bonos del gobierno o ETF de acciones, logrando una asignación inteligente de activos 7×24 horas.
Para los participantes del sector, se recomienda adoptar la estrategia "tres horizontales y tres verticales": cubrir horizontalmente el cumplimiento regulatorio, la infraestructura tecnológica y las categorías de activos; profundizar verticalmente en servicios institucionales, puntos de entrada al público minorista e integración de IA.
Los datos y eventos de mayo de 2026 indican que las RWA se encuentran en un punto clave de transición acelerada, de "de 0 a 1" a "de 1 a 10". El capital institucional ya ha ingresado, la infraestructura se está perfeccionando y el marco regulatorio se vuelve progresivamente más claro; sin embargo, si se pueden despertar al 99% de los "usuarios dormidos" entre los 256 millones de titulares en cadena, determinará si este sector puede lograr realmente un salto de "miles de millones" a "trillones".