Rusia acaba de incluir en el cuerpo legal la autorización para que los participantes en el comercio exterior utilicen criptomonedas para liquidar transacciones transfronterizas. Pero de hecho, ya hace más de un año que una stablecoin en rublos ha recorrido este camino: se llama A7A5.
La nueva ley busca establecer un canal regulatorio bajo el nombre del Estado; A7A5 sigue un camino completamente diferente.
La moneda que crece en Kirguistán En febrero de 2025, la empresa Old Vector, registrada en Kirguistán, acuñó los primeros A7A5, vinculados al rublo, cuyos activos de reserva se encuentran almacenados en el banco Promsvyaz (PSB), el núcleo del sistema bancario de defensa ruso, sancionado por Occidente durante años. Además, fuera del emisor, la red A7 a la que pertenece esta stablecoin fue clasificada por el Departamento del Tesoro de EE. UU. como relacionada con el oligarca moldavo Ilan Shor. Shor fue condenado en ausencia por un fraude bancario de mil millones de dólares y está sujeto a sanciones de EE. UU., Reino Unido y otros países.
Según informes, en enero de 2026, el volumen acumulado de transacciones en cadena de A7A5 superó los 100 mil millones de dólares, convirtiéndose en menos de un año en uno de los mayores stablecoins no vinculados al dólar del mundo, con aproximadamente 250 000 transferencias y más de 41 000 cuentas. Este origen aseguró que desde el primer día no fuera un proyecto de stablecoin común.
La criptomoneda que menos soporta presión La parte más contraintuitiva de la historia de A7A5 es cómo respondió a las sanciones: no se contrajo, sino que se expandió.
El Departamento del Tesoro de EE. UU. actuó contra Grinex, el principal intercambio de A7A5, en agosto de 2025, pero el volumen de operaciones de esta stablecoin no disminuyó como se esperaba fuera, sino que su capitalización de mercado aumentó, acercándose temporalmente a los 500 millones de dólares y alcanzando más del 40 % de la capitalización total de las stablecoins no vinculadas al dólar en ese momento.
Se ha informado, citando datos en la cadena, que una proporción significativa de los tokens en la red A7A5 fueron destruidos y reacuñados en nuevas billeteras tras la sanción de los intercambios asociados, una técnica que objetivamente puede cortar la conexión entre las direcciones congeladas y los nuevos tokens. Sin embargo, es importante aclarar que la proporción exacta y el momento exacto de activación aún no han sido verificados por informes oficiales de instituciones de análisis en la cadena como Elliptic o TRM Labs, por lo que se trata únicamente de un detalle que merece observación continua, pero que aún no ha sido confirmado.
Sin importar si estos detalles operativos específicos finalmente se pueden confirmar, un hecho más sencillo ya es suficiente para ilustrar el problema: ni siquiera después de que Garantex fuera cerrado y Grinex fuera sancionado, esta criptomoneda murió; por el contrario, se volvió más grande. Esto al menos indica que congelar algunos intercambios no es tan efectivo como se suponía para eliminar un canal de liquidación criptográfica.
Una identidad obtenida a cambio de una carta A7A5 ha logrado sobrevivir hasta hoy no solo gracias a estas medidas de respuesta, sino también a un sutil manto legal.
En 2021, Rusia aprobó la Ley de Activos Financieros Digitales (259-FZ), que permite a los "operadores de sistemas de información" autorizados emitir activos financieros digitales regulados (DFA), que deben estar respaldados en cadenas privadas y emitidos por instituciones autorizadas como Sberbank y Alfa-Bank: suena completamente diferente a establescoins como A7A5 en cadenas públicas.
Pero, según un artículo de análisis del Centro Davis de la Universidad de Harvard, en octubre de 2025, el Banco Central de Rusia emitió una "carta de no oposición", interpretada por algunas instituciones de investigación como una aprobación implícita del uso transfronterizo de A7A5 por parte de las autoridades rusas. Sin embargo, cabe recordar que esto sigue siendo una interpretación de las instituciones de investigación sobre el comportamiento del banco central ruso, y no una calificación oficial utilizada por el propio Banco Central de Rusia.
La identidad oficial de A7A5 es en realidad "derechos digitales emitidos en el extranjero" (FDR), que originalmente no se ajustaba completamente al propósito diseñado por la ley 259-FZ, pero las autoridades regulatorias optaron por tolerar su entrada. Este ha sido el camino recorrido por A7A5 en los últimos dos años: sin una ley específica diseñada para él, sino mediante una ambigua carta del banco central que abrió la puerta a los pagos transfronterizos después de que ya se hubiera implementado.
El camino soleado y el puente estrecho La nueva ley Du Ma convierte este camino secundario en una autopista oficial: los contratos de comercio exterior ahora permiten el uso de criptomonedas para liquidaciones, incorporado directamente en el texto legal, sin necesidad de una carta ambigua del banco central.
Pero la nueva ley establece un registro nacional: intercambios, instituciones de liquidación y corredores deben registrarse en el libro de la Banca Central de Rusia, y los bancos e instituciones financieras enfrentarán requisitos de cumplimiento más estrictos. A7A5, por el contrario, tiene su emisor en Kirguistán, y los lugares de negociación son intercambios extranjeros y protocolos DeFi de cadenas públicas; su estructura transfronteriza reduce objetivamente el impacto de un congelamiento por una sola jurisdicción.
Este es el dilema que la nueva ley deja a A7A5: para aprovechar los beneficios de la conformidad, debe acercarse al registro nacional; pero una vez que deja rastros claros de su estructura y fondos, su orgulloso foso defensivo de “reemplazable en cualquier momento y difícil de congelar” también se debilita.
La nueva ley requiere un canal estatal visible y controlable; el valor de A7A5 se basa precisamente en que es invisible e incontrolable. Si ambos pueden ser compatibles es, en sí mismo, una incógnita.
Tras la tregua, ¿quién sale primero? Lo que realmente inquieta a A7A5 no son las sanciones en sí, sino que las sanciones podrían terminar.
Con el aumento de los rumores sobre una tregua entre Rusia y Ucrania, Oleg Ogienko, ejecutivo de A7A5, declaró públicamente: incluso si se levantan las sanciones, esta moneda aún tiene razones para sobrevivir: liquidaciones transfronterizas más rápidas y más convenientes. Esto suena como confianza, pero desde otra perspectiva, también revela inseguridad: ¿qué podrá ofrecer frente a las stablecoins en dólares, que dominan la liquidez, una vez que desaparezca el entorno de sanciones que lo sustenta?
Pero la nueva ley de la Duma no está realmente preparando otra moneda estable, sino un sistema nacional de liquidación transfronteriza de activos digitales. En el pasado, Rusia ha dependido en gran medida de soluciones de mercado como A7A5; en el futuro, ya sea una nueva moneda estable cumplidora, activos financieros digitales regulados o el rublo digital, todos podrían desempeñar diferentes roles dentro de este marco institucional, sin necesidad de apostar la capacidad de liquidación transfronteriza por una sola moneda que ya está profundamente involucrada en escándalos de sanciones.
Es más, el Banco Central de Rusia también planea seguir promoviendo una aplicación más amplia del rublo digital. El avance simultáneo del marco institucional y la moneda digital del banco central significa que Rusia está intentando trasladar gradualmente el antiguo "sistema de liquidación sombra" dependiente del mercado, hacia un sistema de liquidación digital liderado y regulado por el Estado.
Un token sombra que sobrevivió mediante múltiples movimientos, una ley nacional que acaba de obtener identidad legal pero exige dejar huellas en todas partes, y un rublo digital emitido directamente por el banco central: tres líneas corriendo simultáneamente. Lo que realmente ha forzado la salida de las sanciones nunca ha sido un diseño genial aislado, sino todo un sistema interconectado de respaldos mutuos.
¿Quién será eliminado primero? ¿Quién sobrevivirá hasta después del alto el fuego?
*El contenido de este artículo es solo para referencia y no constituye ningún consejo de inversión. El mercado conlleva riesgos; invierta con cautela.