El 4 de septiembre, Adam Aron, CEO de AMC, el mayor cine en cadena de Estados Unidos, pidió públicamente en X que Robinhood "dejara voluntariamente de operar con el token de acciones de AMC", y advirtió que, si Robinhood no lo hacía, la empresa contrataría abogados de valores para investigar si podían forzar legalmente su cese. Dan Gallagher, abogado principal de Robinhood y excomisario de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), respondió directamente: "Entendemos algo de la ley de valores estadounidense y no vamos a 'detenerlo'. Traigan a sus abogados; les daremos una clase". El CEO de Robinhood, Vlad Tenev, respaldó el mensaje con solo una frase: "We stand behind Stock Tokens."
Mientras AMC y Robinhood aún se enfrentan indirectamente, Solana ya ha replicado este modelo de "pareja cripto-accionaria".
¿Quién puede decidir los tokens de acciones?
La acusación principal de Aron es que los tokens de acciones de Robinhood se emiten a través de una entidad offshore en Jersey, siendo esencialmente "certificados de deuda tokenizados", sin derechos de voto ni derechos de accionista, y que no pueden venderse a usuarios estadounidenses, lo que erosionará la capacidad de financiamiento futuro de AMC. Robinhood insiste en que sus Stock Tokens son productos tokenizados dirigidos a usuarios no estadounidenses calificados, y que utilizan Chainlink para proporcionar datos de precios del activo subyacente. Sobre cómo clasificar exactamente esta estructura y si viola la ley de valores estadounidense, aún existe una controversia legal.
Esto no es la primera vez que Robinhood hace esto. En 2025, lanzó en el mercado europeo los "tokens de OpenAI" y los "tokens de SpaceX", y OpenAI desmintió públicamente que estos tokens fueran acciones de la empresa. Hasta ahora, la ley de valores de Estados Unidos no ha proporcionado una respuesta clara sobre quién tiene derecho a llevar las acciones de una empresa a la cadena y a quién se las puede vender; y actualmente, el mercado de acciones tokenizadas ya alcanza un tamaño de aproximadamente 2,91 mil millones de dólares.
La forma de operar de Robinhood ha sido copiada
Pocos días después de este enfrentamiento, la plataforma de lanzamiento en Solana, StonkFun, superó los 1,5 millones de dólares en ingresos en un solo día, ubicándose entre las primeras posiciones en el ranking de ingresos, superando a plataformas establecidas como Pump.fun y Hyperliquid. El 7 de septiembre, el intercambio descentralizado de Solana, Raydium, anunció oficialmente la actualización de su infraestructura de lanzamiento, LaunchLab: los nuevos tokens ya no están limitados a emparejarse solo con SOL (anteriormente, el requisito era recaudar 85 SOL para migrar automáticamente al pool de mercado de Raydium), sino que pueden emparejarse con cualquier activo admitido por la plataforma. StonkFun fue el primer socio en integrar esta actualización; tras la integración, su token STONK aumentó más del 250% en un solo día, alcanzando una capitalización de mercado de aproximadamente 140 millones de dólares.
STONK es una réplica directa de la narrativa de "pareja de acciones": se empareja con SPYx, el producto tokenizado de Backed Finance que replica el S&P 500, y su precio obtiene exposición indirecta al S&P 500 a través de SPYx; los titulares no poseen ninguna participación en el ETF subyacente, siguiendo exactamente la misma lógica que los "certificados de deuda tokenizados" de Robinhood. Cuando la cuenta oficial de Solana en X respondió a un tweet relacionado con StonkFun, escribió: "We stand behind Stonk Tokens." (Apoyamos los tokens STONK), claramente aprovechando las palabras exactas del CEO de Robinhood, Vlad Tenev, pronunciadas unos días antes, para aprovechar la atención generada por el juicio y obtener visibilidad para la misma narrativa dentro de su ecosistema.
La moneda de privacidad ZCAT, que surgió al mismo tiempo, utiliza el mismo conjunto de capacidades de emparejamiento, pero se empareja con la moneda de privacidad Zcash (ZEC), permitiendo a los titulares recibir dividendos continuos en ZEC. Su capitalización de mercado alcanzó temporalmente los 120 millones de dólares, y un solo comentario del conocido trader Ansem: "imagine. $ZCAT." impulsó esta ola de atención.
El dinero caliente comienza a cambiar de cadena
Detrás de esta réplica de narrativa, dos cadenas compiten por el mismo volumen de operaciones. Según el analista Bedell del banco de inversión Deutsche Bank, citando datos de DeFiLlama, los ingresos diarios en cadena de Robinhood Chain oscilaron por debajo de los 200,000 dólares a mediados de agosto, saltaron a casi 500,000 dólares el 29 de agosto, y luego se duplicaron durante cuatro días consecutivos: 1 millón de dólares el 30 de agosto, 1.92 millones de dólares el 31 de agosto, 3.38 millones de dólares el 1 de septiembre y 4.01 millones de dólares el 2 de septiembre, acumulando 10.8 millones de dólares en cinco días, de los cuales aproximadamente 5.4 millones de dólares corresponden a los ingresos por comisiones propios de Robinhood, superando la proyección original de Deutsche Bank para los ingresos totales del tercer trimestre, lo que constituye una de las principales razones para elevar el precio objetivo de Robinhood de 115 a 136 dólares. Sin embargo, los analistas señalan al mismo tiempo que aún existe una visibilidad insuficiente sobre la sostenibilidad de este impulso de crecimiento en ingresos.
Según la observación del investigador de DeFi Ignas, en las últimas 24 horas, los fondos puenteados hacia Solana aumentaron aproximadamente 18,8 millones de dólares, mientras que en Robinhood Chain disminuyeron aproximadamente 47,8 millones de dólares; esto se corresponde con un repunte colectivo de los tokens de infraestructura de transacciones en Solana: RAY subió aproximadamente un 60%, JUP un 21%, ORCA un 12% y MET un 13%. Ignas considera que, en relación con el volumen total de fondos en ambas cadenas, este movimiento no es significativo, pero algunos traders podrían estar cerrando posiciones con meme coins del ecosistema Robinhood para dirigirse hacia Solana y apostar por una repetición del mismo patrón. Esta evaluación es actualmente solo una observación personal basada en datos on-chain, sin aún una validación cruzada con datos de mayor alcance.
La integración de activos en la cadena es solo el comienzo
Las "parejas de criptoacciones" generadas por el ecosistema de Robinhood Chain han introducido un nuevo método de negociación en el mercado Meme: ya no se compra simplemente un Meme independiente, sino un activo en cadena cuyo precio está vinculado a un activo que ya tiene un precio de mercado, aunque dicha vinculación no otorgue al titular la propiedad del activo subyacente. StonkFun y ZCAT surgieron casi simultáneamente, siendo esencialmente intentos nuevos derivados de la misma actualización de infraestructura: Raydium acaba de eliminar las restricciones de emparejamiento, lo que proporciona un mayor espacio experimental para este nuevo tipo de combinación.
Además, lo que merece mayor atención es cómo, a medida que más activos reales como acciones y ETF ingresen a la cadena, se reorganizarán finalmente y modificarán la estructura de comercio y liquidez del mercado en cadena.
El contenido de este artículo es solo para referencia y no constituye ningún consejo de inversión. El mercado conlleva riesgos; invierta con cautela.