El negocio de mercado de predicciones de Robinhood supera los $415 millones de ARR en 2025

Autor original: @Decentralisedco

Compilado por AididiaoJP, Foresight News

En un artículo anterior, exploramos cómo HIP-4 lleva productos estructurados a Hyperliquid. Robinhood también tiene una operación similar, lograda a través de su reciente entrada en los mercados de predicción, como se muestra en la siguiente tabla.

Fidelity, Schwab e Interactive Brokers crecieron en una era en la que aún no existía el mercado predictivo. Incluso el criptomonedas al contado representa solo una pequeña parte de su portafolio general. En contraste, Robinhood atiende a un grupo más joven que podría querer apostar por eventos deportivos, ir largo en acciones de semiconductores, operar con frecuencia Solana y mantener posiciones de petróleo en el mercado de futuros. Una generación que creció "monitoreando la situación" se dirigirá hacia plataformas como Polymarket o Kalshi si Robinhood no ofrece los mismos activos de riesgo.

Una forma de mitigar este riesgo es ofrecer contratos de evento. Estos son instrumentos binarios que se liquidan con un resultado de «sí» o «no». El precio de cada contrato oscila entre 0 y 1 dólar, reflejando la probabilidad en tiempo real de que ocurra el evento según el mercado. Si tu predicción es correcta, el contrato se liquida en 1 dólar; si es incorrecta, se liquida en 0 dólares. El costo de entrada para el usuario es igual a la probabilidad de que ocurra el evento. Por ejemplo, un contrato de 0,60 dólares sobre si el Estrecho de Ormuz estará abierto antes del 30 de mayo es una señal de la creencia del mercado. Si la mayoría está segura de que algo ocurrirá, el espacio para obtener ganancias a partir de ese evento es limitado.

En Robinhood, estas herramientas pueden utilizarse como instrumentos de cobertura. Puedes tomar una posición larga en la apertura del Estrecho de Ormuz y al mismo tiempo una posición larga en el precio del petróleo, asumiendo que si el estrecho no se abre, los precios del petróleo se mantendrán altos.

Robinhood lanzó su negocio de mercados de predicción por primera vez en marzo de 2025, ofreciendo servicio de enrutamiento a través de KalshiEX. En nueve meses, los usuarios han negociado 12 mil millones de contratos. Aproximadamente el 70% del volumen anual de operaciones se concentró en el cuarto trimestre. En el primer trimestre de 2026, Robinhood registró 8.8 mil millones de contratos de eventos.

En 2025, más de 1 millón de clientes de Robinhood negociaron contratos de eventos. Robinhood no lanzó estos mercados ni creó liquidez por sí misma, sino que integró directamente los mercados predictivos de Kalshi. Robinhood actúa como capa de distribución al proporcionar un panel a sus clientes. Toda la infraestructura sigue siendo respaldada al menos actualmente por Kalshi (se explicará en detalle más adelante).

Kalshi y Polymarket dominan el mercado, representando más del 90% del volumen total de operaciones en mercados de predicción. Robinhood distribuye los contratos de Kalshi a sus 27,4 millones de usuarios pagos, quienes invierten en múltiples clases de activos, como acciones, criptomonedas, futuros y opciones. Kalshi es simplemente una plataforma de mercados de predicción y no puede competir con esta capacidad de distribución.

De hecho, Robinhood contribuyó con el 50% de su volumen de operaciones en Kalshi durante su primer año.

Aunque Coinbase permite a los usuarios operar con acciones, criptomonedas, futuros y opciones (a través de la adquisición de Deribit), recién lanzó sus mercados de predicción en enero de este año. En comparación, el negocio de mercados de predicción de Robinhood lleva más de un año operando y ya genera ingresos anualizados superiores a 415 millones de dólares. Además, el número de usuarios activos mensuales de Robinhood es significativamente mayor que el de Coinbase, con 13,5 millones frente a 9,2 millones.

Los mercados de predicción pueden evolucionar aún más en Robinhood. Actualmente, son un hub independiente en la app, desconectado del resto de la plataforma. Pero pronto podrán vincularse cruzadamente con activos como acciones, opciones y criptomonedas: los operadores de acciones de Robinhood podrán comprar directamente contratos de eventos de mercados de predicción.

Imagina que abres la página de acciones de Nvidia antes de su informe financiero. Verás la información habitual: el precio de la acción y la cadena de opciones. Pero ahora, también verás un contrato de evento junto a ella: «¿Nvidia superará las expectativas de ingresos del Q2?». Este contrato se negocia a 0.72 dólares, lo que indica que el mercado considera que la probabilidad de que supere las expectativas es del 72%. Crees que el mercado subestima la demanda de los productos de Nvidia.

En este caso, Robinhood te permite comprar acciones, comprar opciones call o comprar 500 contratos «Yes» a 360 dólares: si tu juicio es correcto, obtendrás una ganancia de 140 dólares (ganancia de 0.28 dólares por contrato × 500 contratos).

Robinhood coloca estas tres herramientas en la misma pantalla, sin necesidad de cambiar pestañas.

Como se ilustró anteriormente con el petróleo, también puedes usar estas herramientas para cubrir posiciones. Puedes apostar por que Nvidia superará las expectativas, al mismo tiempo que vendes en corto acciones para cubrir tu apuesta en el mercado predictivo. Por lo tanto, Robinhood te permite construir estrategias de cobertura entre activos en menos de un minuto, en la misma pantalla.

Hasta ahora, esta integración en la página de negociación de acciones ha funcionado bien para Robinhood, pero aún deja dinero sobre la mesa. Esto pronto cambiará, ya que Robinhood está a punto de dar el siguiente paso.

La ventaja competitiva de Robinhood radica en proporcionar a los usuarios toda la información relevante en el momento y lugar en que más la necesitan. Ya no es necesario comprar Bitcoin en Coinbase, operar opciones en Deribit, mantener acciones en Robinhood ni negociar futuros de petróleo con IBKR. Los usuarios desean evitar cambiar de contexto y plataforma.

Una vez que Robinhood integre los mercados de predicción en todas las páginas de activos, se transforma de un corredor pasivo en una plataforma de fijación de precios basada en información. Además del precio y las calificaciones de analistas, Robinhood ofrecerá mercados de probabilidad en tiempo real para los eventos relacionados con cada acción. Los contratos de evento reflejan el consenso en tiempo real de participantes que arriesgan dinero real. Estos contratos ayudan a los usuarios a tomar decisiones más informadas, incluso si nunca han operado un contrato de mercado predictivo.

Tomemos como ejemplo a Nvidia. El precio de la acción en cualquier momento refleja las emociones de quienes poseen la participación subyacente. Asociado a la acción hay derechos legales, informes a accionistas, preguntas de analistas y un marco de protección al inversor desarrollado a lo largo de más de 400 años. Pero la mayoría de las veces, los operadores podrían no preocuparse por estos aspectos. La información que desean valorar podría ser: «¿Nvidia superará las expectativas de ingresos?». En este caso, los mercados predictivos (se podría argumentar) podrían ser una fuente de información de precios superior al precio de la acción. El intento de Robinhood de integrar todos los instrumentos —derivados, contratos de eventos y acciones— bajo el mismo techo busca capturar valor de todos los usuarios que podrían desear operar sobre dicho evento.

Pero Polymarket y Kalshi ya han hecho esto durante muchos años, ¿dónde está la ventaja competitiva de Robinhood? ¿Por qué no simplemente integrar mercados de terceros en su propia interfaz para aumentar los ingresos, en lugar de poseer estos mercados por sí mismos? La venta cruzada y el volumen de operaciones muestran más claramente los incentivos.

En marzo de 2026, se presentaron dos leyes bipartidistas destinadas a prohibir a nivel federal los contratos relacionados con eventos deportivos. También existen obstáculos legales a nivel estatal. Esto representa una crisis de supervivencia para plataformas como Kalshi, cuyo 89% de los ingresos por comisiones en 2025 provinieron de contratos relacionados con eventos deportivos. Aproximadamente el 60% del interés abierto de Polymarket también proviene de contratos relacionados con eventos deportivos.

Si los contratos deportivos enfrentan obstáculos legales, Kalshi y Polymarket sufrirán el impacto más severo. Sin esta categoría dominante, no pueden sustentar una valoración superior a 200 mil millones de dólares. Aunque Robinhood comenzó con una fuerte apuesta en el mercado deportivo, su capacidad de venta cruzada le permite diversificar sus ingresos hacia acciones y eventos macroeconómicos (como resultados financieros, decisiones de la Reserva Federal, datos del CPI y informes de empleo).

Para Robinhood, el deporte es solo una parte de sus ingresos. Para Kalshi, la categoría deportiva es prácticamente todo. Cualquier regulación que limite los mercados relacionados con el deporte podría afectar la valoración de más de 20.000 millones de dólares de Kalshi y Polymarket. Robinhood ahora ocupa una posición más alta en su cadena de valor a través de la joint venture llamada Rothera.

En noviembre de 2025, Robinhood estableció una joint venture llamada Rothera LLC. Esta joint venture adquirió posteriormente MIAXdx, un mercado de contratos designado (DCM) autorizado por la CFTC, una organización de liquidación de derivados (DCO) y una instalación de ejecución de swaps (SEF). Esto transformó por completo el modelo económico, el control, la propiedad, y los procesos de liquidación y liquidación de los contratos de eventos.

Depender de Kalshi para proporcionar mercados de eventos limita los tipos de contratos que Robinhood puede listar en su mercado de predicciones. Rothera permite que Robinhood liste cualquier contrato de evento en cualquier momento.

Desde una perspectiva económica, esto podría significar que Robinhood podría captar el centavo actualmente destinado a Kalshi y duplicar los ingresos de los contratos de eventos. Si Robinhood pudiera canalizar la mitad de esos ingresos a su propia entidad, según las tarifas actuales de contratos de eventos, sus ingresos por mercados predictivos aumentarían un 50 %, alcanzando los 620 millones de dólares.

Tenemos motivos para mantener una actitud optimista respecto a esta joint venture, ya que sus últimos resultados trimestrales revelan que Robinhood ha comenzado a invertir en Rothera. Los resultados del primer trimestre de 2026 incluyeron costos relacionados con la joint venture por 14 millones de dólares. Aquí hay un pequeño beneficio adicional: una vez que los contratos de mercados predictivos se enruten a través de Rothera, las garantías que respaldan las posiciones abiertas se incluirán en el balance general de Robinhood, generando ingresos por intereses adicionales. Cuando el volumen de garantías correspondiente a la posición abierta alcance aproximadamente 100 millones de dólares, esto podría generar ingresos adicionales anuales de aproximadamente 4 a 5 millones de dólares.

Cada plataforma de intercambio tiene una misión sencilla: hacer que los operadores muevan fondos con la mayor frecuencia posible y cobren una pequeña tarifa por cada transacción; o bien que depositen grandes cantidades de capital inactivo y retengan los ingresos por intereses. Para Robinhood, parece que se ha adoptado la segunda estrategia.

La ventaja competitiva de Robinhood a través de la venta cruzada mediante mercados predictivos es similar a la que previamente creíamos que Hyperliquid obtenía mediante los contratos de eventos HIP-4. El motor de riesgo unificado de Hyperliquid integra primitivas como spot, contratos perpetuos, mercados de asignación y mercados predictivos, garantizando una utilización eficiente del capital en los mercados descentralizados. El mismo razonamiento se aplica a Robinhood, solo que en mercados centralizados.

Kalshi no posee la ventaja competitiva de Robinhood para distribuirse a través de diferentes clases de activos. Un producto de mercado de predicción puro tiene mucho menos valor que un mercado de predicción integrado dentro de todos los demás productos de negociación. Coinbase acaba de ingresar al mercado de predicción, y la ventaja de Robinhood de integrar su pila completa de activos y contratos de eventos en una sola pantalla lo coloca un paso por delante de Coinbase en el ámbito de los mercados de predicción.

Cualquier discusión que compare las valoraciones de Coinbase, Kalshi y Robinhood está intentando responder la misma pregunta: ¿Cuál es el valor vitalicio de los usuarios en cada plataforma? Los usuarios de Kalshi podrían ser menos numerosos, pero pagan tarifas mucho más altas. El mismo usuario, si Robinhood pudiera ofrecer liquidez equivalente a la de Kalshi con tarifas más bajas, operaría exclusivamente en Robinhood.

El mercado ya ha notado esta diferencia. Los múltiplos de valoración de Kalshi y Robinhood son similares (ambos 15 veces), mientras que el de Coinbase es más bajo, de 7.5 veces. Para Kalshi, los mercados predictivos representan toda su ingreso. Para Robinhood, solo representan el 7%. Para Coinbase, este número es insignificante.

Cuando Rothera se lance, Robinhood podrá fijar precios de forma más competitiva que cualquier plataforma independiente de mercados de predicción. Puede reducir las tarifas de Kalshi, absorber los impactos en los márgenes y seguir creciendo, ya que cada usuario de mercados de predicción también podría ser un cliente potencial de acciones, opciones y criptomonedas. Kalshi no ha permanecido en silencio; se informa que planea lanzar comercio de criptomonedas, comenzando con contratos perpetuos. Sin embargo, transformarse de una plataforma de mercados de predicción a una plataforma de múltiples activos es mucho más difícil que integrar mercados de predicción en una plataforma de múltiples activos.

Robinhood ha pasado más de una década obteniendo 27,4 millones de usuarios pagos y estableciendo una sólida liquidez, infraestructura de market makers, cumplimiento y confianza del usuario. Kalshi tendrá que comenzar desde cero.

Una forma de entender el valor de este negocio es aislar por separado el negocio de mercados predictivos de Robinhood y llevarlo a una oferta pública independiente. ¿Cuánto valdría si tuviera 415 millones de dólares en ARR y la misma trayectoria de crecimiento? La respuesta más sencilla es 15 veces el valor de Kalshi, es decir, 6.200 millones de dólares. Pero, bajo otras condiciones iguales, Kalshi con la línea de ingresos de Robinhood tendría una valoración mucho más alta.

Hemos construido el modelo de estimación para los próximos tres años con las siguientes suposiciones:

• Volumen de contratos: en el escenario base, 70 mil millones de contratos de eventos para 2028. Esto asume una tasa de crecimiento anual compuesta del 40% durante los próximos dos años, basado en los 8.8 mil millones de contratos registrados por Robinhood en el primer trimestre de este año (equivalente a una tasa anualizada de aproximadamente 35 mil millones).
• Economía de Rothera: Esperamos que los ingresos efectivos por contrato aumenten de 0.01 USD a 0.015 USD en un escenario de mercado bajista, o a 0.02 USD en el escenario base / alcista (dentro de tres años).
• Incremento de ventas cruzadas: 1.0x en 2026 (ventas cruzadas aún no lanzadas), 1.1x en 2027 (página de acciones inicialmente lanzada), 1.2x en 2028 (adopción madura). Esto asume que las ventas cruzadas generan un volumen adicional del 10-20% sobre el crecimiento orgánico previsto del mercado.
• Ingresos totales de Robinhood: según las estimaciones consensuadas, 5.400 millones de dólares en 2026, 6.400 millones de dólares en 2027 y 7.200 millones de dólares en 2028.

Luego realizamos pruebas de estrés para tres escenarios: mercado bajista, escenario base y mercado alcista para el año 2028.

Incluso en un escenario de mercado bajista, Robinhood estima que los ingresos de su negocio de mercados predictivos alcanzarán $825 millones en 2028, más del triple de los ingresos de Kalshi en 2025 ($260 millones). Utilizando el múltiplo de ingresos actual de Kalshi (15x), el negocio de mercados predictivos de Robinhood tendría un valor de $12 mil millones en este escenario. En el escenario más optimista, podría valer hasta $30 mil millones para 2028.

Lo que probablemente estamos viendo es una empresa con una ventaja de distribución que está entrando en un mercado completamente nuevo y reteniendo la mayor parte del valor para sí misma. La pregunta pendiente es si Polymarket y Kalshi serán una repetición de OpenSea en 2021, o si podrán reinventarse con éxito ante nuevas amenazas. Polymarket ha ampliado recientemente sus productos perpetuos, pero es poco probable que sus usuarios se desvíen hacia el trading perpetuo, ya que su motivación principal son los mercados de predicción. En contraste, Robinhood se beneficia de una base de usuarios centrales que siempre han acudido por sus herramientas de trading de alto riesgo y sin comisiones. Este último parece tener una ventaja clara sobre el primero.

Hoy, el mercado ve a Robinhood como un bróker financiero tradicional, más un producto de mercado predictivo, lo que explica por qué los mercados predictivos representan solo el 7% de sus ingresos. Pero si el CEO de Robinhood, Vladimir Tenev, cumple con su dirección establecida, Robinhood se convertirá en una plataforma que, al mismo tiempo que precifica en tiempo real cada opinión sobre resultados financieros, tasas de interés, elecciones y materias primas, también ofrece servicios de negociación para los activos impulsados por dichas opiniones.

Un mercado predictivo independiente solo atraerá a quienes ya negocian contratos de eventos. En comparación, un mercado predictivo integrado en un corredor minorista se convertirá en una máquina de fijación de precios informativa para todos los demás. La integración vertical de aggregadores de capital es omnipresente.