Autor: Prathik Desai
Compiled by:Block unicorn
Hace unas semanas, describí a Robinhood como un supermercado financiero, ya que satisface todas las necesidades financieras de los estadounidenses en una sola plataforma. En el artículo "Construyendo el supermercado financiero", escribí que siempre que Robinhood pueda conectar sus docenas de empresas y realizar ventas cruzadas de productos a sus más de 28 millones de usuarios registrados, la propia plataforma recién lanzada no necesita ser rentable.
Aún considero que la dirección del argumento es correcta, pero le falta fuerza.
Esta mañana, en el otro extremo del planeta, asistí a la conferencia telefónica de resultados del segundo trimestre de Robinhood. Después de la reunión, sentí que el concepto de “supermercado financiero” subestima el potencial de crecimiento futuro de la empresa. El auge de un supermercado radica en atraer más clientes a la tienda. Los resultados del segundo trimestre de Robinhood indican que su éxito se debe a que ha logrado que los usuarios que inicialmente compraron producto A a través de la aplicación Robinhood compren más producto A, con mayor frecuencia, y poco a poco desarrollen interés por otros productos como B, C y D en la plataforma.
Precisamente porque la empresa puede hacer esto, ha experimentado un crecimiento acelerado recientemente, sin siquiera atraer a más personas para que ingresen por primera vez a sus puertas.
En este artículo de hoy, te mostraré cómo funciona el mecanismo detrás de Robinhood Supermarket, que convierte a cada cliente en un nodo de ingresos más intensivo con el tiempo, y por qué los dos negocios menos rentables que Robinhood lanzó (o lanzará) este año —su cadena de tiendas y su dinámica social— podrían convertirse en los más importantes.
Reglas
Robinhood, que lleva solo cinco años en bolsa y once años desde el lanzamiento de su aplicación, ha superado los 5.000 millones de dólares en ingresos anuales. En comparación, el gigante de corretaje Charles Schwab tardó casi 30 años en alcanzar los 5.000 millones de dólares en ingresos anuales desde su fundación en 1971. Uno de los principales impulsores del crecimiento de los ingresos de Robinhood es su amplia base de usuarios, con 30 millones de cuentas de inversión. Su gama de productos abarca desde el comercio de criptomonedas hasta oro y cuentas de jubilación, satisfaciendo las necesidades de usuarios de todas las edades. Para la mayoría de las empresas, estos indicadores reflejarían una fuerte capacidad de alcance de usuarios. Sin embargo, Robinhood no desea medir su crecimiento con estos indicadores.
Al principio de la conferencia telefónica sobre los resultados financieros, el director financiero de Robinhood, Shiv Verma, informó a los inversores que la empresa debía evaluarse según tres métricas: depósitos netos, la regla del 40 y el número de líneas de negocio con una tasa de ingresos anualizada (ARR) de al menos 100 millones de dólares.
En el segundo trimestre de 2026, la plataforma de trading y análisis para escritorio Legend de Robinhood y su negocio de tarjetas de crédito se convirtieron en las últimas líneas de negocio en unirse al club de ingresos recurrentes anuales (ARR) de 100 millones de dólares. Actualmente, la empresa cuenta con 13 líneas de negocio en esta lista.
Pero por ahora dejemos de lado estos indicadores y veamos los detalles más específicos.
Al final del segundo trimestre de 2026, los usuarios pagos de Robinhood aumentaron un 7% interanual, de 26,5 millones a 28,4 millones. Durante el mismo período, el ingreso promedio por usuario (ARPU) aumentó un 24%, de $151 a $187.
The revenue growth rate for each customer is more than three times the growth rate of the number of customers.
Los datos de trading también reflejan esto. Los datos de volumen de trading por cliente de Robinhood en el segundo trimestre muestran que el volumen nominal de acciones por trader aumentó un 56% interanual y el volumen de contratos de opciones aumentó un 43%. Sin embargo, el número de clientes que realizaron operaciones con acciones solo aumentó un 13%, y el número de clientes que operaron con opciones solo aumentó un 3%.
El negocio de contratos de actividad de Robinhood no existía hace 15 meses, pero ahora genera ingresos de 156 millones de dólares, un crecimiento del 50% respecto al período anterior. Y todo esto, Robinhood lo logró sin necesidad de adquirir un nuevo grupo de usuarios.
En mayo de este año, escribí un artículo señalando que la capacidad de Robinhood para combinar la negociación de acciones, opciones y fondos perpetuos con contratos de eventos le permite ofrecer una plataforma de fijación de precios informativa superior a la de sus competidores.
Todo esto indica que el criterio adecuado para evaluar una empresa como Robinhood es medir cuánto ha crecido el ingreso por orden de esta supermercado financiero, es decir, el crecimiento de sus ingresos promedio por usuario (ARPU).
El oro se enciende
A pesar de que Robinhood posee más de diez empresas, uno de los impulsores clave de su crecimiento es el servicio de suscripción Gold. Solo en los últimos dos años, la adopción de la suscripción Gold de Robinhood casi se duplicó, pasando del 8,2% al 17% de los usuarios pagos totales.
En el segundo trimestre de 2026, los ingresos anuales por suscripciones de miembro dorado alcanzaron 216 millones de dólares, representando solo aproximadamente el 4% del ingreso total. Sin embargo, los beneficios que cada miembro dorado aporta al negocio general de la empresa van mucho más allá. En comparación con los clientes normales, los miembros dorado tienen un volumen de activos gestionados aproximadamente 4.2 veces mayor y una tasa de compra de productos de jubilación aproximadamente 3.1 veces mayor.
En la conferencia telefónica de resultados financieros, el CFO Verma señaló que entre el 40% y el 50% de los nuevos clientes de Robinhood se registraron como miembros Gold, independientemente de por qué producto ingresaron inicialmente a la empresa.
Esto demuestra la sólida ventaja competitiva de Robinhood en la venta cruzada. Incluso si los clientes inicialmente se unieron por acciones sin comisiones, mercados de predicción de la Copa del Mundo o una tarjeta de crédito con 3% de reembolso, la mitad termina actualizando a la membresía Gold. Una vez que compran la suscripción mensual de 5 dólares, se unen a una comunidad exclusiva de 4,8 millones de miembros, disfrutando de opciones con precios más bajos, contribuciones coincidentes del empleador del 3% IRA, una tasa de interés anual del 3,5% en depósitos bancarios, tarjetas de crédito y muchos otros beneficios.
Este uso cruzado es medible. Verma señala que los usuarios de mercados de predicción tienen más probabilidades de tener una cuenta de jubilación en Robinhood. Por lo tanto, las personas que apuestan en partidos de fútbol a través del mercado de predicción de Robinhood también están utilizando la cuenta de jubilación de Robinhood para aumentar los rendimientos de su cuenta individual de jubilación (IRA).
La tienda de productos financieros de Robinhood no segmenta a los clientes en "jugadores" e "inversores serios". Vende productos al mismo cliente, y cada producto que utiliza el cliente aumenta la probabilidad de que use otros productos.
A pesar de que Robinhood posee una fortaleza de distribución tan poderosa, siento que su movimiento más emocionante aún no ha llegado.
Dos catalizadores
En el artículo "Crear una supermercado financiero", argumenté que Robinhood Chain casi no genera beneficios y tampoco necesita hacerlo. En ese momento, definí a Robinhood Chain como una capa de conexión diseñada para aumentar la fidelización de los usuarios en otras operaciones. Tras revisar los resultados del segundo trimestre, ajusté ligeramente mi perspectiva sobre el futuro de Robinhood. Su Chain Chain y el próximamente lanzado Robinhood Social se convertirán en dos catalizadores que recorrerán transversalmente todos los productos de Robinhood y impulsarán la venta cruzada de sus más de diez servicios.
Piensa en lo que esta cadena puede lograr. Los clientes compran acciones tokenizadas. Este token se convierte en garantía en el mercado de préstamos. El préstamo se utiliza para adquirir posiciones de futuros perpétuos. Ahora, con solo un dólar, puedes utilizarlo en una sola transacción para tres productos, sin salir de la aplicación. En el antiguo ecosistema de corretajes disperso, estas tres operaciones ocurrían en tres plataformas independientes y desconectadas. Cada plataforma tenía su propio proceso de registro complicado y requería que los clientes tomaran decisiones repetidas. La componibilidad elimina estas fricciones.
La cadena integra la venta cruzada en la infraestructura para que los clientes puedan realizar compras cruzadas con la menor fricción posible o sin fricción alguna.
El CEO de Robinhood, Vlad Tenev, dijo que la empresa planea abrir su flujo de información social a todos los usuarios al final del tercer trimestre. Tenev espera que este flujo interno respalde las ideas de trading mediante carteras verificables en la plataforma de trading de Robinhood, mejorando así su credibilidad. Actualmente, las ideas de trading suelen provenir de canales diversos. Los traders pueden obtener información sobre operaciones potenciales desde Twitter, podcasts o amigos. Los clientes luego desarrollan intenciones de trading y finalmente ingresan a la plataforma de Robinhood para ejecutarlas. Robinhood Social tiene como objetivo integrar este proceso dentro de la empresa.
Es el aspecto más subestimado de su actividad social. La confianza que genera para los 30 millones de usuarios ya financiados no puede compararse con ninguna captura de pantalla o podcast de plataformas externas. Cuando esta actividad se abra al público en general, Robinhood también internalizará el último paso que dependía de recursos externos en el proceso de conversión de la intención de trading de los usuarios.
No creo que Robinhood Chain y Social sean líneas de negocio independientes de la empresa. Por el contrario, creo que son catalizadores que impulsan todos los demás negocios de la empresa. Una comunidad de 30 millones de usuarios que discuten los últimos contratos de actividades y cómo construyen estilos de vida disciplinados a través de cuentas de jubilación y los últimos tokens de acciones (que les brindan la oportunidad de invertir antes del IPO de Anthropic) genera un deseo entre otros usuarios más efectivo que cualquier campaña de marketing de adquisición de usuarios.
Manual de estrategia de fidelización
La estrategia de captura de valor de Robinhood es similar a la de Costco, que vimos anteriormente. La mayor parte de las ganancias de este tercer mayor minorista de Estados Unidos provienen de las cuotas de membresía, mientras que los precios de los productos en sus estantes están cerca del costo, lo que atrae a los miembros a entrar a la tienda. Las ganancias no existen en el nivel neutro. Pero estos niveles neutros a menudo generan espacios adyacentes de acumulación de valor. Al igual que la disposición de estantes y la gestión de inventario de Costco impulsan a las personas a comprar su servicio de suscripción.
Robinhood Chain y Social son capas neutrales similares que crean capas de acumulación de valor. Ambas ofrecen a los inversores o traders razones para elegir el servicio de membresía Robinhood Gold y para comprar una variedad de productos en la supermercado financiero.
Durante años, una de las preguntas más recurrentes que ha enfrentado Robinhood ha sido la cuestión cíclica. A pesar de que Robinhood registró un récord histórico en volumen de operaciones de acciones y opciones en el segundo trimestre, su volumen de criptomonedas ha disminuido durante tres trimestres consecutivos. Incluso en Robinhood Chain, más del 80% del volumen sigue estando influenciado por la especulación de memes.
Los escépticos podrían pensar que todo esto tiene algo raro. Pero no estoy de acuerdo.
La diversificada y sólida línea de negocios de Robinhood (ingresos anuales recurrentes de 100 millones de dólares) garantiza que su negocio fusionado ya no esté sujeto a los ciclos del mercado. Incluso si el volumen de operaciones disminuye, los activos que generan intereses no necesariamente se reducirán. Su margen contable aumentó un 127% interanual, hasta alcanzar 21.600 millones de dólares.
En plataformas como Robinhood, los mercados de predicción, que originalmente estaban impulsados principalmente por eventos deportivos y elecciones, presentan una forma diferente. La joint venture de Robinhood con Susquehanna International Group, Rothera, recibió una licencia regulada por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE.UU. (CFTC) para operar mercados de predicción, lo que le permite crear sus propios contratos de eventos. Esto permite a la empresa eliminar la volatilidad cíclica asociada con categorías estacionales como eventos deportivos y elecciones, y ofrecer contratos de eventos durante todo el año vinculados a anuncios macroeconómicos y al índice S&P 500.
Los ingresos por suscripción de miembro dorado son un ingreso mensual fijo, independiente del desempeño del mercado mensual. Robinhood tardó cinco años en integrar múltiples negocios con picos de ingresos diferentes, lo que hace que la empresa en su conjunto sea menos susceptible a la ciclicidad que cualquiera de sus líneas de negocio individuales.
Esto se refleja en el ingreso promedio por usuario (ARPU). El ARPU aumentó un 24% porque ahora los clientes promedio acceden a más servicios, y un cliente que accede a cinco fuentes de ingreso no relacionadas tiene una estabilidad de activos mucho mayor que un cliente que accede a una sola fuente de ingreso volátil.
Cuanto más productos interactúe un usuario, más estable será la curva de ingresos de Robinhood. Un valle en una línea de negocio será compensado por un pico en otra línea de negocio, y ambos picos suelen provenir de la misma cuenta de usuario.
Coinbase ha realocado el capital criptográfico existente en el consumidor y la institución. Los corredores tradicionales poseen activos, pero no pueden generar interacción con los usuarios. La ventaja única de Robinhood radica en su capacidad para convertir una relación de cliente única en un nodo de ingresos autoreinversionable y autodiversificado, que abarca tanto los negocios tradicionales como los de criptomonedas, y ambos pueden conectarse y amplificarse a través de su blockchain nativa.