El drama cripto en redes sociales se está calentando nuevamente. La última disputa es entre Robinhood y el una vez “Príncipe de las acciones meme”, AMC.
El principal oficial legal de Robinhood rechazó la demanda del director ejecutivo de AMC Entertainment, Adam Aron, de detener el comercio de un Stock Token vinculado a AMC, y el director ejecutivo de Robinhood, Vlad Tenev, dijo que la empresa respalda el producto.
La disputa gira en torno a una distinción básica. El instrumento de Robinhood sigue la economía de las acciones de AMC, mientras que sus titulares poseen deuda emitida por un afiliado de Robinhood y no reciben derechos de propiedad en AMC.
Dan Gallagher, el director de asuntos legales, de cumplimiento y corporativos de Robinhood, dijo que la empresa no “DECIST,” repitiendo la errata en la demanda de Aron, y le pidió a AMC que enviara a sus abogados. Tenev siguió diciendo: “Respaldamos los Stock Tokens.”
Aron primero dijo que AMC no tenía conexión con el token y que el asesor externo de valores de la operadora de cines lo examinaría. Después de que Tenev preguntara: “¿Cuál es la preocupación?”, Aron enumeró varias objeciones. Argumentó que el producto podría borra la línea entre exposición económica y propiedad de acciones, separar la actividad de negociación del proceso de recaudación de capital de AMC y negar a los titulares de tokens los derechos asociados a las acciones de AMC. También dijo que AMC llevaría el asunto a la Comisión de Bolsa y Valores.
Las declaraciones de Aron son, en este momento, alegaciones de AMC. Los documentos de Robinhood aclaran la distinción del producto en cuestión en la disputa.
Lo que representa el token vinculado a AMC
La documentación de Robinhood describe los Stock Tokens como valores de deuda tokenizados emitidos por Robinhood Assets (Jersey) Limited, o RHJ. Los productos están diseñados para proporcionar exposición económica a una acción o fondo cotizado de referencia. Sus titulares no reciben ningún interés legal o beneficioso en la empresa detrás del título de referencia.
Los términos finales específicos de AMC identifican a RHJ como emisor y las acciones comunes de AMC como activo de referencia. El registro de activos de Robinhood listó el instrumento vinculado a AMC como activo cuando se accedió el 4 de septiembre.
| Característica del producto | La estructura divulgada por Robinhood |
|---|---|
| Emisor | Robinhood Assets (Jersey) Limited |
| Forma jurídica | Título de deuda vinculado a acciones ordinarias de AMC |
| Relación de titular | Acreedor de RHJ según los términos del producto, sin propiedad legal ni beneficiaria de AMC |
| Derechos de la empresa | Sin derechos de votación AMC, reunión, prelación o dividendos directos |
| Economía de acciones corporativas | Los dividendos y las divisiones de acciones se reflejan a través de la mecánica del producto |
| Distribución en EE. UU. | El prospecto prohíbe la oferta, venta o entrega en los Estados Unidos o a personas estadounidenses |
El RHJ base prospectus indica que los titulares de tokens son acreedores de RHJ bajo el producto de deuda. Su reclamo se rige por los términos de RHJ, sin derecho a voto, reuniones, preferencia o derechos directos sobre dividendos de AMC. Los dividendos y las divisiones de acciones se reflejan económicamente a través de mecanismos del producto que incluyen un multiplicador en cadena.
Ese acuerdo permite que el token rastree aspectos de la economía de AMC mientras permanece fuera del registro de accionistas de AMC. La separación también explica el fuerte desacuerdo. Aron ve un instrumento que usa a AMC como punto de referencia sin otorgar a los titulares propiedad en la empresa. Robinhood lo ofrece como una seguridad distinta para exposición económica.
El prospecto indica que los Stock Tokens permanecen sin registrar según las leyes de valores de EE.UU. y no pueden ofrecerse, venderse ni entregarse en los Estados Unidos ni a personas estadounidenses. El producto se emite a través de una entidad de Jersey para clientes elegibles fuera de ese límite de distribución.
Esas restricciones definen el perímetro de la oferta. El desafío más amplio de Aron contra la estructura sigue siendo disputado, y la evidencia disponible no establece ninguna decisión regulatoria sobre el instrumento vinculado a AMC de Robinhood. El registro público en esta etapa consiste en la amenaza de Aron de escrutinio legal y regulatorio y la negativa de Robinhood a retirar el producto.
Para los inversores, la división práctica ya es clara. El nombre del token y el activo de referencia proporcionan economías vinculadas a AMC; los derechos provienen de los términos de la deuda de RHJ. Esa brecha entre exposición y propiedad es el problema comercial que impulsa el enfrentamiento.
Una inversión de roles de meme-stock
La batalla lleva un peso histórico inusual porque AMC fue una de las empresas definitorias de la era de las acciones-meme de 2021, cuando los inversores minoristas se organizaron en línea alrededor de un pequeño grupo de acciones volátiles.
El 28 de enero de 2021, Robinhood colocó AMC, GameStop y otros valores en estado de cierre de posición solo, restringiendo temporalmente las compras durante la fiebre del mercado. La SEC posteriormente examinó el episodio y las presiones sobre la estructura del mercado relacionadas con las restricciones de los bróker.
Cinco años después, las mismas empresas se encuentran en lados opuestos de una nueva disputa de acceso. Robinhood opera el instrumento vinculado a AMC, mientras que el director ejecutivo de AMC exige que lo detenga.
Los paralelos proporcionan contexto histórico en lugar de una conclusión legal. La disputa de 2021 se centró en un bróker que limitaba el acceso a acciones de AMC. La lucha actual plantea si Robinhood puede seguir ofreciendo exposición vinculada a AMC a través de un instrumento de deuda separado, a pesar de la objeción de la empresa.
El auge de la acción meme de AMC hizo que la propiedad directa de acciones y el acceso al mercado minorista fueran centrales para su identidad pública. El modelo de Token de Acción de Robinhood separa la economía vinculada a AMC de los derechos y la relación corporativa asociados con las acciones de AMC.
Aron está impugnando esa separación. Robinhood la está defendiendo.
La publicación Robinhood rechaza la demanda del CEO de AMC de detener el token de AMC, una “meme stock” que no otorga derechos de accionista apareció por primera vez en CryptoSlate.