Escrito por: Rita
Robinhood Chain se lanzó el 1 de julio, y en los últimos 15 días, las tarifas de transacción fueron las más altas de todas las blockchains, aproximadamente 33 millones de dólares, con Robinhood reteniendo alrededor del 90% de los ingresos. La cuota de mercado del valor de las operaciones de acciones tokenizadas aumentó del 0,5% al 5%, y el volumen total acumulado de transacciones en la cadena superó los 50 mil millones de dólares. El 8 de septiembre, Bernstein publicó un informe de investigación sobre Robinhood, señalando que el negocio de blockchain se está convirtiendo en un nuevo motor de crecimiento de altos márgenes para la empresa.
Robinhood Chain es una red blockchain que opera las 24 horas del día, los 7 días de la semana, donde los inversores minoristas pueden operar tokens de acciones, tokens criptográficos, activos prestados y generar rendimientos en stablecoins y otros activos del mundo real. Bernstein mantiene la calificación de "sobrepesar" con un precio objetivo de 160 dólares, lo que implica un espacio alcista aproximado del 31%.
Datos en la cadena: Entró en los cinco primeros en dos meses
Robinhood Chain ha estado en línea por más de dos meses, con un valor total bloqueado de aproximadamente 1.5 mil millones de dólares, un volumen acumulado de intercambios descentralizados (DEX) superior a 50 mil millones de dólares, un volumen acumulado de futuros perpétuos de aproximadamente 7 mil millones de dólares, más de 550 millones de transacciones y una tarifa acumulada en la cadena de aproximadamente 39 millones de dólares. En los últimos 15 días, esta cadena ha ocupado el primer lugar en ingresos por tarifas y el segundo lugar en volumen de intercambios spot DEX.
Los ingresos por comisiones han mostrado un punto de inflexión claro recientemente. Los ingresos mensuales por comisiones en julio fueron de aproximadamente 3,6 millones de dólares, en agosto de aproximadamente 6,7 millones de dólares, y en los primeros 6 días de septiembre ya se generaron aproximadamente 29 millones de dólares. En los últimos 15 días, los ingresos por comisiones de Robinhood Chain alcanzaron aproximadamente 33 millones de dólares, superando con creces los aproximadamente 11 millones de dólares de Solana, los aproximadamente 9 millones de dólares de BSC y los aproximadamente 6 millones de dólares de Ethereum.
La composición del volumen de intercambios descentralizados está cambiando. A principios de agosto, los pares de memes representaban aproximadamente el 70%, los pares ETH-USD aproximadamente el 25% y los pares de tokens de acciones aproximadamente el 6%. A principios de septiembre, los pares ETH-USD representaban aproximadamente el 36%, los memes aproximadamente el 36% y los pares de tokens de acciones de Robinhood aumentaron hasta aproximadamente el 27%. Bernstein señala que la especulación con memes impulsa la demanda de tokens de acciones, y ambos se negocian emparejados en los pools automatizados de Uniswap, creando una retroalimentación positiva bidireccional. Los tokens de acciones mantienen una relación de anclaje 1:1 con las acciones reales, respaldados por acciones reales en custodia.
Acciones tokenizadas: la participación aumenta del 0,5% al 5%
Las acciones tokenizadas de Robinhood utilizan un modelo de tokenización de terceros: compran las acciones subyacentes, las mantienen en custodia y emiten tokens blockchain. Los tokens, como valores de deuda, rastrean el rendimiento económico de las acciones subyacentes, brindando exposición económica en lugar de propiedad. Los titulares no disfrutan de derechos de accionistas, como el voto, pero Robinhood reinvierte automáticamente los dividendos en más acciones subyacentes, haciendo que cada token represente con el tiempo más de una acción.
El valor de mercado de las acciones tokenizadas aumentó de aproximadamente 10 millones de dólares a aproximadamente 140 millones de dólares, y la participación de Robinhood Chain en el valor total de las acciones tokenizadas pasó de aproximadamente el 0,5% al aproximadamente el 5%. Sumando ETFs, materias primas y bonos del Tesoro de EE. UU., el valor total de los activos tokenizados en Robinhood Chain es de aproximadamente 150 millones de dólares, donde las acciones representan aproximadamente el 76%, los ETFs aproximadamente el 17% y las materias primas aproximadamente el 6%.
El número de direcciones que poseen acciones tokenizadas ha aumentado de aproximadamente 35.000 a finales de agosto a aproximadamente 107.000. El valor semanal de las operaciones de acciones tokenizadas oscila entre 4.000 y 6.000 millones de dólares, con Robinhood Chain representando aproximadamente el 32%, detrás de BNB Chain con el 53%. La brecha entre el 5% de participación en valor y más del 30% de participación en operaciones indica que los tokens de acciones en Robinhood Chain se negocian activamente, lo que concuerda con su uso en intercambios descentralizados para operar con monedas meme y como garantía.
Los stablecoins y los futuros perpétuos experimentan un aumento en el volumen.
El suministro de stablecoins en Robinhood Chain ha alcanzado aproximadamente 1.000 millones de dólares, concentrado principalmente en dos activos: Global Dollar (USDG) representa aproximadamente el 66% y USDe de Ethena aproximadamente el 33%. El volumen acumulado de operaciones de futuros perpétuos es de aproximadamente 7.000 millones de dólares, con un volumen de agosto de aproximadamente 6.700 millones de dólares (solo 300 millones en julio), impulsado principalmente por el intercambio descentralizado Lighter, asociado en el lanzamiento.
Impacto financiero: ingresos incrementales de alta margen
Los costos de transacción de Robinhood Chain actualmente oscilan entre 20 y 40 millones de dólares diarios, con un promedio diario de aproximadamente 2.2 millones de dólares en los últimos 15 días, lo que equivale a unos 1.2 mil millones de dólares anualizados. Robinhood retiene aproximadamente el 90% de los ingresos, comparte el 10% con Arbitrum (proveedor técnico) y paga menos del 1% en tarifas de datos a la red principal de Ethereum. La proyección actual de Bernstein ya incluye ingresos por tarifas en cadena de aproximadamente 160 millones de dólares para 2028, y los datos reales ya superan ampliamente los supuestos del modelo.
Los ingresos de la cadena de bloques son esencialmente ingresos de alta margen bruta que se convierten directamente en ganancias por acción. Bernstein estima una tasa de crecimiento anual compuesta del 32% en ingresos entre 2026 y 2028, y una tasa de crecimiento anual compuesta del 49% en ganancias por acción, con ganancias por acción de aproximadamente 4,56 dólares en 2028, lo que corresponde a un precio objetivo de 160 dólares.
Valuation and Risk
El precio actual de Robinhood es de aproximadamente 122 dólares, con un precio objetivo de Bernstein de 160 dólares, lo que implica un espacio alcista de aproximadamente el 31%. El precio objetivo se basa en un múltiplo de 35 veces las ganancias futuras, correspondiente a unas ganancias por acción de 4,56 dólares en 2028.
Los riesgos incluyen el riesgo regulatorio; la SEC ha sido históricamente estricta con los negocios de intercambio de criptomonedas, y si ciertos tokens se consideran valores, podría afectar el negocio de intercambio de criptomonedas de Robinhood. Los activos digitales, como una categoría de activos emergente, tienen un historial de precios limitado y aún se encuentran en una etapa inicial.
Disclaimer
Este artículo es una recopilación e interpretación de la investigación de terceros realizada por潮向研究 (Chaoxiang Research) sobre un informe de analistas de una empresa de corretaje externa (Bernstein, 8 de septiembre de 2026), combinada con información del mercado público. Las calificaciones, precios objetivos, proyecciones de ganancias y juicios relacionados citados en este texto son opiniones de los analistas de dicha empresa de corretaje y representan únicamente la postura de su institución respectiva, no la de潮向研究 (Chaoxiang Research), ni constituyen ninguna recomendación de inversión.
El mercado tiene riesgos; las decisiones deben ser independientes. Este artículo no debe utilizarse como base para comprar o vender ningún valor.