Escrito por: Clow
Para comprar un Dogecoin, primero debes comprar acciones de NVIDIA.
No es una broma; es la estrategia más popular en cadena actualmente en Robinhood. El perro se llama Artificial Inu, y frente al pool se encuentra NVDA tokenizada. El 1 de agosto, su capitalización de mercado era de 1.5 millones de dólares; el 30 de agosto, de 135 millones, y a principios de septiembre alcanzó temporalmente más de 320 millones.
La cadena también se volvió loca. Aproximadamente dos meses después de su lanzamiento, el TVL de DeFi aumentó de casi cero a 7-800 millones de dólares; según DefiLlama, el volumen diario de intercambios descentralizados (DEX) el 3 de septiembre alcanzó 1.686 mil millones de dólares.
Dos meses, tres récords, una nueva palabra: coin stock Meme.
Entonces algunos comenzaron a decir: "Se ha encontrado el motor de este ciclo alcista". En el ciclo anterior, fueron los ETF los que trajeron el dinero de Wall Street al mundo de las criptomonedas; en este ciclo, se están convirtiendo directamente las acciones de Wall Street en fichas en la cadena.
Algunos también dicen que esto no es más que Pump.fun con un nuevo disfraz, solo que esta vez el disfraz lleva impresa la imagen de NVIDIA.
Un motor necesita dos cosas: un suministro constante de combustible y una velocidad de giro ininterrumpida. Para saber si esta máquina las tiene, hay que desarmarla.
01 Quieres comprar un perro? Primero compra NVIDIA
La historia comienza con un gato.
La cadena de Robinhood irá en línea principal el 1 de julio, con la arquitectura Arbitrum Orbit, paga Gas en ETH y produce bloques cada aproximadamente 100 milisegundos. La visión oficial es construir un camino operativo las 24 horas para acciones tokenizadas y RWA.
El primero en atraer a los inversores minoristas no fue la acción, sino CASHCAT. Tomó el nombre de la empresa original de los dos fundadores de Robinhood en 2010 y no tiene ninguna relación con la oficial; su capitalización de mercado llegó a superar los 300 millones de dólares. El CEO de Robinhood no se molestó y publicó un mensaje diciendo que esta cadena “también es muy útil para los Meme”.
Demuestra una cosa: siempre que la historia sea lo suficientemente lucrativa, los inversores minoristas están dispuestos a cruzar cadenas, crear nuevas billeteras y proporcionar liquidez en contratos desconocidos.
Sigue Pons, una línea de lanzamiento de tokens. Emisión, fijación de precios y creación de pools se convierten en un proceso estandarizado; una vez que se agotan las cuotas en la curva de unión, los fondos recaudados y los tokens reservados se transfieren automáticamente a Uniswap V4 para bloqueo permanente.
Al 31 de agosto, se emitieron aproximadamente 389.000 tokens en Pons, se recaudaron $46.27 millones en tarifas, de los cuales $10.23 millones corresponden al protocolo y aproximadamente $3.61 millones se utilizaron para recomprar y quemar PONS. Solo el 30 de agosto, el volumen propio de PONS alcanzó $67.38 millones, y su capitalización de mercado llegó a $233 millones.
El dinero pasó de apostar en un solo Meme a apostar en el casino en sí.
Luego viene el tercer paso: Coin股 Meme.
Es muy sencillo: un meme coin que no se empareja con ETH, ni con stablecoins, sino directamente con una acción estadounidense tokenizada.
Artificial Inu surgió de esta manera. Para comprarlo, primero debes comprar el token NVDA y depositarlo en la piscina; cada orden de compra genera demanda para el token de NVIDIA.
SPACEHOOD con SPCX, aprovecha a Musk. MOO con MU de Micron, aprovecha el juego de palabras y el "super ciclo de memoria". El precio en dólares de estas criptomonedas tiene dos variables: el entusiasmo de la comunidad hacia el perro y el desempeño de la acción subyacente. Comprarlas equivale a hacer dos apuestas simultáneamente.
El índice es más directo: se cobra un 3% en cada lado de la operación, y se utiliza para comprar una canasta de tokens de acciones que se distribuyen entre los titulares; las comisiones acumuladas ya superan los 1,7 millones de dólares.
El problema tradicional de los RWA es que, tras la compra, nadie los negocia; los tokens de acciones quedan como encerrados en una caja fuerte. El meme de crypto-stock los saca a la luz y los obliga a entrar en juego como fichas. Cada intercambio de Dogecoin genera volumen para la acción que hay debajo.
02 La campana de apertura es el último market maker
Los dos días anteriores, todos ya vieron el ajetreo de HIMS; aquí solo hablamos del hueso roto que expuso.
Según The Defiant, el total de tokens HIMS en la cadena es de solo 58,700, lo que representa el 0.025% de las 233 millones de acciones en circulación real. Un meme llamado BONER ha bloqueado 31,200 de ellos en su propia piscina, lo que representa el 53%.
El domingo por la noche, HIMS se compró en cadena por 132.64 dólares, mientras que el cierre del viernes en la NYSE fue de 28.84 dólares.
¿Por qué nadie realiza arbitraje con una prima de 4.6 veces?
Porque nadie puede hacerlo. Según el diseño de Robinhood, solo el participante autorizado único, BBVI, puede acuñar nuevos tokens, y en la prospectiva, este rol es Bitstamp de Robinhood. La acuñación requiere primero comprar acciones en el mercado real para cubrirse. El fin de semana, la Bolsa de Nueva York está cerrada, y nadie puede crear una nueva HIMS de la nada.
Después del mediodía hora del Este el lunes, BBVI acuñó aproximadamente 4,000 unidades en una hora, la prima se desvaneció y el precio regresó a alrededor de 29 dólares.
Durante diez años, las finanzas en la cadena han operado 24/7, pero el poder de fijación de precios aún recae en la campana de apertura de Nueva York. Esos 4.000 tokens son las órdenes de market making reales, y la persona que emite esta orden debe esperar a que Wall Street comience a trabajar.
Esta es una corrida alcista, una prosperidad contable temporal. Por el contrario, si el fin de semana hubiera ocurrido una venta masiva por pánico, no solo se habrían desplomado los Meme, sino que también se habrían agotado los tokens de acciones en la piscina, que representan la mitad de la oferta circulante. Y los compradores que intenten reabastecerse tendrán que esperar hasta el lunes.
Un activo con oferta elástica restringida y que cierra dos días a la semana se utiliza para valorar algo con volatilidad infinita. No es un accidente, es parte del diseño mismo.
Cuando suena la campana de apertura, el fin de semana en la cadena termina.
03 El número es grande, ¿dónde está la gente?
Revisé todas las 63,5 millones de operaciones del 16 al 28 de julio y vi una cinta de correr.
En 823.700 billeteras, el 61% apareció solo un día. Del 10.000 al 26.000 tokens emitidos diariamente, el 84% no volvió a negociarse después del primer día. El monto promedio de la transacción es de 48,42 dólares.
Los robots de trading representan solo el 1.7% de las carteras, pero generan el 51.3% del volumen de operaciones. Los 9,003 wallets con asistencia perfecta durante 13 días, que representan el 1.1% del total, absorben el 37.3% del volumen de operaciones.
Sin embargo, los mismos datos también muestran otro lado: el número de titulares de acciones tokenizadas aumentó un 155% en 30 días, y el volumen acumulado en DEX superó los 3.000 millones de dólares. Al lado del casino, también están aumentando los clientes del mostrador serio.
La distribución del capital también está fragmentada. Al 31 de agosto, los stablecoins en cadena sumaban aproximadamente 775 millones de dólares estadounidenses, con USDG de Paxos representando el 57,6% y USDe de Ethena el 42%. De los más de 700 millones de dólares en TVL, 480 millones están depositados en Morpho, generando una rentabilidad anualizada de aproximadamente el 7% promocionada por Robinhood Earn, principalmente provenientes del fondo USDG gestionado por Steakhouse.
El capital que realmente cambia de manos en el casino es mucho menor de lo que sugiere el volumen diario de 1.5 mil millones. La misma cantidad de dinero da muchas vueltas en un solo día.
Por otro lado, Robinhood ha bloqueado completamente sus acciones tokenizadas para residentes de Estados Unidos, Canadá, Reino Unido, Suiza y Emiratos Árabes Unidos.
Las acciones de Wall Street, las personas de Wall Street no pueden comprarlas. Las operaciones en la cadena, la mitad son generadas por scripts.
Volviendo a esa pregunta: ¿Podría el meme de CoinStock convertirse en el motor del mercado alcista?
Los alcistas tienen sus razones. RWA ha sido un tema durante tres años, y las acciones tokenizadas siempre han sido cosas que se compraban y se guardaban en una caja fuerte; fue la primera vez que los Meme les dieron un verdadero volumen de operaciones.
En la última ronda de mercado de Solana, también fueron los Meme los que encendieron la chispa, y las aplicaciones serias las siguieron después. Símbolos como NVIDIA, Musk y Apple son entendidos por todos y pueden atraer a personas que nunca antes han tocado una cadena, algo que ZK y el re-staking no pueden lograr.
Los bajistas están observando dos cosas.
Primero, el combustible: la condición previa para un mercado alcista es la entrada neta continua de nuevo capital externo, lo cual fue precisamente lo que lograron los ETF de bitcoin spot en el ciclo anterior. Sin embargo, las criptomonedas y memes de acciones excluyen a los pequeños inversores norteamericanos, los más poderosos en términos de capacidad de compra, y dependen únicamente de los pequeños inversores europeos y asiáticos, junto con fondos existentes en Ethereum que se transfieren de un lado a otro.
Alguien calculó que, con The Index como ejemplo, una comisión del 3% en la compra y otra del 3% en la venta suma un 5.9% perdido en una sola operación, sin contar el deslizamiento. Es un juego de suma cero sin nueva entrada de capital, y lo que se consume es tu propio capital.
En segundo lugar, la velocidad: el 61 % de los monederos solo vienen un día, la mitad del volumen de operaciones es generado por robots, y cada fin de semana deben apagarse a la espera de que abra la Bolsa de Nueva York.
La regulación es la misma espada colgando sobre ambas partes. Tres departamentos de la SEC emitieron previamente una declaración conjunta: la tokenización no cambia la naturaleza de los valores. El NVDA comprado por inversores minoristas en la cadena es legalmente un instrumento de deuda emitido por una entidad de propósito especial de Robinhood en Jersey, sin derecho a voto ni reclamación directa de dividendos.
Algo como The Index, que extrae fondos para comprar acciones y luego las distribuye a los titulares de monedas, aún no se ha definido claramente.
Ambos lados tienen razón, la diferencia radica en cómo se define el motor: ¿es el fósforo que enciende la llama o el combustible que sigue ardiendo?
El meme ha cambiado de piel muchas veces: animales, celebridades, y ahora códigos de acciones. Cada vez ha encendido una llama; si esta llama puede extenderse fuera de la cadena dependerá de los próximos meses: ¿el dinero entrará desde fuera de la cadena o girará dentro de ella?
El fuego ya está encendido. Nadie ha respondido de dónde viene el aceite.