Compilación y organización: Shenchao TechFlow
Invitado: Johann Kerbrat, Vicepresidente Senior y Director General de Criptomonedas y Negocios Internacionales de Robinhood
Fuente del podcast: TheRollup
Título original: Johann Kerbrat: Dentro de la estrategia de criptomonedas de Robinhood (Explicación completa)
Fecha de transmisión: 2026-07-24
Disclosure of Benefits
Johann Kerbrat es un ejecutivo de Robinhood a cargo de toda la línea de productos de criptomonedas (incluyendo Robinhood Chain, acciones tokenizadas, servicios de staking y contratos perpetuos), cuyo salario e incentivos accionarios están directamente vinculados al precio de las acciones de $HOOD. Todas las discusiones en este episodio sobre Robinhood Chain se refieren a los productos bajo su responsabilidad directa. El uso del título “perspectiva de un interno” en lugar de “análisis” refleja esta relación de intereses.
Resumen
Robinhood Chain ha estado en mainnet durante tres semanas, con un volumen semanal de DEX que supera los $3 mil millones, más de 105 millones de transacciones y un TVL superior a $300 millones. Johann Kerbrat explicó por primera vez en un podcast la lógica estratégica de la cadena: por qué optó por una estructura de "barra de pesas" (meme tokens y activos del mundo real en paralelo), por qué utilizó la pila técnica de Arbitrum en lugar de construir un L1 propio, y cómo migrará gradualmente los 27 millones de cuentas con depósitos de Robinhood a la cadena. Él afirmó claramente que el foco de la competencia está en "hacer crecer el pastel" y no en competir con Base por cuota de mercado, y reveló que las acciones tokenizadas ya cubren más de 120 países y 90 activos, con planes futuros de expansión a acciones internacionales y mercados privados.
Cita clave
Nuestra filosofía es hacer que la cadena sea sin permiso y abierta a todo: ya sea meme, RWA o muchos otros productos, todos son bienvenidos. Estamos integrando profundamente la cadena.
Robinhood tiene 27 millones de cuentas con depósitos. Para estos usuarios, DeFi sigue siendo demasiado complejo y requiere demasiado conocimiento técnico. Nos preguntamos cómo traer los mejores productos de DeFi, pero haciendo que sean fáciles de usar y accesibles, sin necesidad de crear una billetera ni gestionar claves privadas.
Creo que la competencia finalmente beneficia a los clientes. Redujimos drásticamente las tarifas desde el lanzamiento de la negociación de criptomonedas. Ahora, la cadena aún está demasiado temprana; es demasiado pronto para hablar de cuota de mercado.
Hemos estado en línea solo tres semanas. Si estás pensando en traer millones de usuarios a la cadena, aumentar la utilidad y ofrecer cosas que la gente realmente use (no solo volatilidad temporal), entonces estás pensando en una fuente de ingresos a largo plazo.
No queremos ver que toda la actividad de trading de Robinhood el próximo año se traslade por completo a la cadena. Eso es un poco soñar despierto. Pero si se pueden lograr cosas que el método tradicional no puede hacer, como acciones internacionales o trading 24/7, la cadena puede convertirse en la solución.
I. Datos de tres semanas de lanzamiento: $30 mil millones en volumen semanal de operaciones es solo el comienzo
El presentador abre con un conjunto de números: después del lanzamiento de la red principal de Robinhood Chain, el volumen semanal de intercambios descentralizados alcanzó $3 mil millones, más de 50 millones de transacciones, más de 1 millón de direcciones y un TVL superior a $300 millones.
La respuesta de Kerbrat fue directa: estos datos ya se han superado. Dijo que ese día por la mañana, el número de transacciones ya había superado los 105 millones. Describió el estado del equipo como "muy entusiasmado", y su punto central es que este número refleja la intensidad de la demanda del mercado por productos en la cadena.
Énfatizó especialmente que el ecosistema estaba listo desde el principio para recibir desarrolladores, en lugar de construir primero y luego esperar a que lleguen. Esto difiere del enfoque de muchos L2 que se lanzan vacíos y luego atraen lentamente tráfico.
Dos: La estrategia de "barra de pesas": ¿por qué paralelizar meme y RWA?
El presentador mencionó un fenómeno interesante: el CEO de Robinhood, Vlad Tenev, describió en las redes sociales el ecosistema en cadena como una estructura de "barra de pesas", con un extremo compuesto por tokens meme y el otro por activos del mundo real (RWA), y dijo: "Dentro de ti hay dos lobos".
Kerbrat explicó la lógica interna. La cadena se diseñó desde el primer día como permisionless, abierta a todo tipo de aplicaciones. Los tokens meme atraen a market makers y usuarios de DeFi, mientras que los RWA sirven a usuarios en todo el mundo que no pueden acceder fácilmente a acciones y ETF estadounidenses. Ambos no son contradictorios, sino que atraen a distintos grupos.
También mencionó varios productos integrados ya lanzados: Robinhood Earn (que genera rendimientos en stablecoins a través de protocolos en cadena dentro de la app principal) y acciones tokenizadas (negociables a través de Robinhood Wallet en más de 120 países).
El presentador preguntó sobre las diferencias con los productos financieros tradicionales. Kerbrat enumeró los problemas del sistema tradicional: las transferencias bancarias solo se pueden realizar entre las 9:30 y las 4:00, los brokers sin comisiones solo operan durante el horario de apertura de la semana laboral, y los contratos de opciones y futuros vencen. La versión en cadena es, desde la perspectiva del producto, una solución superior.
Tres: Cómo mover 27 millones de cuentas a la cadena: La fusión de DeFi y CeFi
Kerbrat lanzó un número clave: Robinhood tiene 27 millones de cuentas con depósitos. La mayoría de estos usuarios no han tenido contacto con DeFi, ya que DeFi sigue siendo complejo y requiere un gran conocimiento técnico.
Su propuesta es "tener lo mejor de ambos mundos": utilizar la tecnología subyacente de DeFi para ofrecer altos rendimientos, y la interfaz de Robinhood para proporcionar una UX/UI sencilla y protección de seguridad. Robinhood Earn es un ejemplo: los usuarios pueden obtener rendimientos en la cadena directamente desde la aplicación principal, sin necesidad de crear una billetera ni gestionar claves privadas.
Él define esta tendencia como "la fusión de CeFi y DeFi": plataformas centralizadas que utilizan tecnología blockchain para crear mejores productos, manteniendo al mismo tiempo una experiencia amigable para el usuario.
Sobre la implementación técnica de las acciones tokenizadas, Kerbrat reveló el mecanismo de "tokenización justo a tiempo" (just-in-time tokenization). En los DEX tradicionales, se requiere crear pools de liquidez con anticipación, pero Robinhood, al ser ya un bróker y poseer estas acciones, puede moverlas rápidamente a la cadena cuando los usuarios necesiten operarlas. Utiliza una combinación de prop AMM, AMM estándar, RFQ y pools clásicos para garantizar precios competitivos en todo momento.
Actualmente hay más de 90 tokens de acciones en la cadena, pero él considera que esto es solo el comienzo, y que en el futuro se ampliará a más categorías de activos, como acciones internacionales y mercados privados.
Cuatro: Por qué elegir Arbitrum: la lógica de no construir tu propia L1
El presentador hizo una pregunta sobre la arquitectura técnica: ¿por qué usar el stack tecnológico de Arbitrum en lugar de construir una cadena propia?
La respuesta de Kerbrat es práctica. Robinhood quiere centrarse en lo que hace bien: mejorar la UX/UI y desarrollar productos financieros, en lugar de reconstruir algo que ya existe. Alcanzar el nivel de seguridad y descentralización de Ethereum requiere mucho tiempo y numerosas decisiones (como la transición de PoW a PoS y la colaboración entre múltiples fundaciones). Utilizar directamente la seguridad de Ethereum y la liquidez del ecosistema EVM es una opción más razonable.
Las razones para elegir Arbitrum como pila tecnológica L2 incluyen: Stylus (que permite escribir contratos inteligentes con cualquier lenguaje de programación), una velocidad de generación de bloques extremadamente rápida (esencial para productos financieros) y bajas tarifas de gas (que permanecen bajas incluso durante períodos de alto volumen de transacciones). También mencionó que, durante el aumento de la actividad en la cadena la semana pasada, redujeron activamente las tarifas de gas para garantizar que la experiencia del usuario no se viera afectada.
Sobre la controversia de la "renta" de Ethereum (Robinhood Chain generó más de $1 millón en ingresos, pero solo pagó al Ethereum entre el 1% y el 2%), Kerbrat considera que esto es simplemente un ajuste predeterminado del mecanismo de Ethereum, y no cuestiona su equidad. Su perspectiva es a largo plazo: si Robinhood puede llevar a millones de usuarios a la cadena, generando casos de uso reales, esto terminará siendo una fuente de ingresos a largo plazo para el ecosistema de Ethereum.
V. Competencia con Base: Ampliar el pastel en lugar de competir por cuota de mercado
El presentador mencionó una "competencia artificial" entre Robinhood Chain y Coinbase Base en las redes sociales. Base recientemente reconoció que su experimento social fracasó y cambió de dirección, mientras que Robinhood también explora la posibilidad de transacciones sociales en cadena.
La actitud de Kerbrat hacia la competencia es clara: la competencia beneficia a los clientes. Cuando Robinhood lanzó el intercambio de criptomonedas, redujo drásticamente las tarifas, y finalmente los usuarios se beneficiaron. Pero ahora es demasiado pronto para discutir la cuota de mercado; Robinhood Chain tiene solo tres semanas, mientras que Base lleva uno o dos años funcionando.
Hizo una comparación con un número: actualmente, solo una proporción mínima de la población mundial posee activos tokenizados. Su objetivo es hacer crecer el pastel para que más personas en todo el mundo puedan poseer activos, en lugar de competir por cuotas en un recipiente pequeño existente. Sobre el experimento social de Base, comentó: “Es normal probar cosas nuevas; a veces fallan, a veces tienen éxito”.
Robinhood se enfoca en productos financieros: Earn, comercio al contado y contratos perpetuos. Estos son los ámbitos en los que destacan y pueden generar valor.
Seis: Lógica de selección de socios DeFi
El presentador enumeró los socios anunciados al lanzar Robinhood Chain: Morpho (bóvedas de préstamo), Lighter (contratos perpétuos), 0x (API de agregación y cotización), Chainlink (oracle) y LayerZero (interchain).
Kerbrat explicó tres criterios para seleccionar socios. Primero, Robinhood es una empresa cotizada en bolsa y posee múltiples licencias a nivel mundial; el socio debe comprender y cumplir con los requisitos de cumplimiento. Segundo, se debe poder crear una experiencia única. Por ejemplo, al colaborar con Morpho, va más allá de una simple integración de API: se requieren tasas de interés estables personalizadas, mecanismos de seguro y una UX exclusiva, lo que implica dedicar mucho tiempo a discusiones profundas y desarrollo conjunto. Tercero, se debe diferenciar de los competidores.
Sobre el cronograma para la entrada de los Perp. en la app principal de EE. UU., Kerbrat indicó que aún espera claridad regulatoria; incluso si se aprueba la ley CLARITY, los Perp. siguen siendo otro gran desafío. Actualmente, los usuarios pueden experimentar el comercio de Perp. a través de la colaboración entre Robinhood Wallet y Lighter. También reveló que Bitstamp (la bolsa europea adquirida por Robinhood) ya está ampliando los Perp. desde criptomonedas hasta contratos de productos básicos y ETF.
Siete: De la correduría de valores a la superaplicación: La lógica de inversión en $HOOD
El último tema regresó a la perspectiva de inversión. El presentador preguntó: ¿Qué significa poseer acciones de $HOOD ahora?
Kerbrat describe el mapa de la "superapp" de Robinhood: acciones, opciones, futuros, mercados de predicción, criptomonedas, tarjetas de crédito (el mismo día lanzaron la tarjeta Platinum), servicios bancarios y agentes de IA para operar (ya disponibles con MCP). El núcleo es crear una aplicación que satisfaga todas las necesidades financieras del usuario en cada etapa de su vida.
Él destacó especialmente la falta de educación financiera: los jóvenes no aprenden conocimientos financieros en la escuela, pero ya necesitan comenzar a considerar la planificación de la jubilación al graduarse de la escuela secundaria. Robinhood busca impulsar la educación financiera, y la cuenta IRA es un ejemplo.
Desde la perspectiva del modelo de negocio, actualmente todas las líneas de negocio generan ingresos de nueve dígitos (más de 100 millones de dólares), con fuentes de ingresos diversificadas, ya no siendo simplemente una plataforma de intercambio pura. Sobre los ingresos propios de la cadena, Kerbrat admitió que actualmente se prioriza la adopción sobre los ingresos brutos. La fijación de las tarifas gas es un equilibrio: demasiado bajas pueden ser abusadas por transacciones basura y bots, demasiado altas obstaculizan la adopción. Actualmente se encuentra en una fase de "optimización para la adopción", no de "optimización para ingresos".