Artículo escrito por Oliver Knight
Compilado por White Paper Blockchain
Robinhood (HOOD) indica que su nueva cadena no pretende competir con plataformas de intercambio criptográfico nativas como Hyperliquid, sino llevar a los 27,6 millones de usuarios con cuentas de fondos al financiamiento en cadena por primera vez; pero los datos actuales sugieren que la realidad es mucho más compleja que esta narrativa.
A pesar de que la cadena alcanzó un volumen de intercambio DEX de 878 millones de dólares en 24 horas el 12 de julio, superando temporalmente a Base y Ethereum, la actividad en la cadena sigue siendo dominada principalmente por la especulación de tokens Meme, en lugar de sus principales características de acciones y ETF tokenizados.
De los 734 millones de dólares en activos puenteados a la cadena, solo 211 millones de dólares se han implementado realmente en productos de préstamo o generadores de rendimiento; al mismo tiempo, el valor de mercado de los activos del mundo real (RWA) tokenizados en esta cadena es de solo 12,66 millones de dólares, mucho menor que el pico de 156 millones de dólares alcanzado en su momento por el meme coin temático de gatos, CASHCAT.
Robinhood Chain alcanzó temporalmente el segundo lugar en volumen de intercambio en plataformas descentralizadas (DEX) el fin de semana pasado, lo que llevó a muchos a compararla con algunas de las redes más grandes del mercado de criptomonedas. Sin embargo, Robinhood considera que esta comparación no captura el punto principal.
Esta popular aplicación de trading cree que su verdadera oportunidad no radica en arrebatar volumen a las plataformas de criptomonedas nativas existentes, sino en aprovechar los más de 27,6 millones de usuarios con cuentas financiadas de Robinhood para atraer a una nueva ola de inversores al mercado de activos tokenizados y derivados on-chain.
Seong Seog Lee, head of Robinhood Crypto, dijo a CoinDesk: "Nuestra oportunidad no consiste en arrebatar volumen a los traders de criptomonedas existentes. La mayoría de las personas nunca han tenido contacto con contratos perpétuos, y esto no se debe necesariamente a que no quieran tener este tipo de exposición, sino porque nunca ha existido un acceso a estos productos. Estamos cambiando esto."
Él también dijo: "Ahora, los usuarios de más de 120 países y regiones pueden operar directamente dentro de Robinhood Wallet mediante Lighter contratos perpetuos de oro, plata, divisas y criptomonedas."
La apuesta de Robinhood parece ser: mediante su capacidad de distribución, relaciones con consumidores e integración de billeteras, puede llevar directamente a usuarios que de otro modo no usarían finanzas en cadena a los mercados blockchain, sin necesidad de que ellos busquen activamente plataformas cripto más especializadas.
Pero el problema actual es que la actividad en esta red aún se concentra altamente en el comercio especulativo de monedas Meme, mientras que la narrativa original sobre activos del mundo real sigue siendo pequeña. Según los datos de DefiLlama, el volumen de intercambio descentralizado (DEX) de Robinhood Chain durante las 24 horas del 12 de julio fue de aproximadamente 878 millones de dólares, superando brevemente a Base de Coinbase y a Ethereum. Este ranking generó un gran debate en la comunidad cripto.
Sin embargo, el tamaño absoluto sigue siendo bastante limitado.
El 13 de julio, el volumen de operaciones de contratos perpetuos en esta cadena fue de solo 5,9 millones de dólares; en comparación, la plataforma descentralizada de intercambio Hyperliquid, que se ha convertido en el referente de derivados en cadena, registró un volumen de 8.900 millones de dólares el mismo día. Mientras tanto, el total valor atado puenteado (bridged TVL) de la cadena de Robinhood alcanzó 734 millones de dólares, mucho más que su TVL real de 211 millones de dólares.
Esta brecha significa que muchos activos simplemente permanecen en billeteras y no se implementan realmente en los pools de préstamo y productos de rendimiento de esta cadena.
Situaciones similares ya habían ocurrido anteriormente en otra red, Blast. Blast atrajo más de 2 mil millones de dólares en activos puente gracias a su programa de incentivos por puntos, lo que llevó a una gran cantidad de buscadores de rendimiento a participar únicamente en espera de futuros airdrops. Tras el final del programa de incentivos, su TVL colapsó drásticamente.
Sin embargo, la situación de Robinhood no es necesariamente la misma, ya que no cuenta con este tipo de incentivos por rendimientos.
A pesar de ello, este contraste destaca que el negocio de blockchain de esta plataforma orientada al público en general aún se encuentra en una etapa muy inicial. Aunque la red experimentó brevemente un auge en el comercio al contado, aún no ha desarrollado actividades comerciales más profundas ni asignación de capital típicas de una blockchain madura.
Muy adecuado para publicar memes
El caso de uso principal original de esta cadena era la tokenización de activos del mundo real (RWA), incluyendo las narrativas relacionadas con productos de acciones recaudadas a través de Robinhood con empresas no cotizadas como OpenAI y SpaceX. Sin embargo, hasta ahora, esta parte del negocio aún no ha alcanzado una escala significativa.
El capitalización de mercado activa de los activos del mundo real tokenizados es de solo 12.66 millones de dólares, casi insignificante en comparación con el reciente auge de operaciones. Por el contrario, una mayor parte de la actividad proviene de operadores de memes que se han dirigido hacia un nuevo token llamado CASHCAT, cuyo nombre se inspira en el antiguo emblema corporativo de Robinhood.
Este token aumentó más del 2100% durante su primera semana de lanzamiento, alcanzando temporalmente una capitalización de mercado de 156 millones de dólares, doce veces la capitalización total de los tokens de activos del mundo real en toda la cadena.
Of course, it's also important to note that meme coins are inherently a highly volatile, emotion-driven asset class, often lacking a foundation for sustainable growth.
Esta insostenibilidad ya se manifestó el miércoles: Noxa, la plataforma de emisión de tokens que incubó CashCat, anunció su cese de operaciones y declaró que transferirá todos los ingresos a los creadores. El cierre de Noxa no determina el destino de Robinhood Chain, pero pone de manifiesto que las actividades construidas en torno a la emisión de memes pueden desaparecer muy rápidamente.
Ironically, Robinhood CEO Vlad Tenev told CNBC on July 2 that Meme coins are a dead end—these assets have no utility or practical use. But just six days later, he posted on X that Robinhood Chain is “also great for launching Meme,” clearly a response after seeing CASHCAT go viral.
Cuando se le preguntó sobre esta aparente contradicción, Lee indicó que, aunque los memes no son el enfoque estratégico principal del equipo, esta cadena se construyó con el objetivo de un "sistema de finanzas abiertas".
Lee dijo: «No creo que haya ninguna contradicción. Si creas un sistema financiero abierto, entonces naturalmente también debería admitir las monedas Meme. Lo más emocionante de Robinhood Chain es que aún no podemos prever completamente todos los eventos futuros que ocurrirán».
Financiación democrática
Robinhood Chain se abrió oficialmente al público a principios de este mes, tras haber estado en prueba desde febrero durante varios meses. Esta red, construida sobre Arbitrum, es una capa 2 de Ethereum diseñada principalmente para alojar activos del mundo real tokenizados, especialmente acciones y ETF, y no para el intercambio de memes.
Esta lanzamiento refleja la estrategia más amplia de Robinhood: llevar activos financieros tradicionales a la cadena mediante su propia infraestructura blockchain orientada al cliente minorista.
La situación que actualmente experimenta Robinhood Chain es bastante similar a la trayectoria típica de la mayoría de las nuevas cadenas al lanzarse. El mercado siempre la compara inmediatamente con redes pasadas de gran relevancia, como Blast, cuyo TVL cayó de 2.200 millones de dólares a 29 millones de dólares en dos años.
Para Robinhood Chain, un punto de referencia más relevante es en realidad Base, lanzado por Coinbase en 2023. Base inicialmente también tenía una narrativa institucional, pero posteriormente, impulsado por las monedas meme, logró alcanzar una escala real.
La diferencia es que Base finalmente se convirtió en una blockchain de consumo con actividad real de desarrolladores y una cobertura de usuarios más amplia.
La pregunta clave de los próximos meses es: ¿esta ola actual de especulación se convertirá en un uso duradero, o bien la intensidad desaparecerá rápidamente una vez que los traders se desvíen hacia el próximo concepto de moda?
Lee dijo: «Esperamos que los usuarios descubran las diversas posibilidades que ofrece Robinhood Chain, como la tokenización de activos del mundo real, el comercio de tokens de acciones las 24 horas del día, los 7 días de la semana, y el préstamo en cadena, entre otros».