El CEO de Robinhood, Vlad Tenev, argumentó que sus tokens de acciones no deberían requerir automáticamente el consentimiento de la empresa subyacente, mientras reconocía que los titulares de tokens no reciben derechos de voto en esa empresa.
Los comentarios, realizados en una entrevista de CNBC “Squawk Box” el miércoles 9 de septiembre, aclaran la estructura en el centro de la disputa de Robinhood con AMC Entertainment: Robinhood está defendiendo una seguridad separada que hace referencia a las acciones de AMC, no una acción de AMC colocada directamente en una cadena de bloques.
“Los emisores deben tener control y efectivamente tienen control sobre los derechos y obligaciones de las acciones que emiten, pero eso no significa que controlen todo sobre ellas,” dijo Tenev. “En particular, no controlan a otras empresas que emiten sus propios valores que hacen referencia a esas acciones.”
“El consentimiento del emisor depende de lo que exactamente estés haciendo,” añadió. Los tokens de acciones de Robinhood son “valores tokenizados emitidos por una entidad separada que están respaldados por acciones subyacentes,” dijo Tenev, y “no deberían requerir automáticamente el consentimiento del emisor.”
Tenev también reconoció durante la entrevista que los titulares de tokens no reciben los derechos de voto asociados a las acciones subyacentes. Cuando se le preguntó si Robinhood votaría esas acciones, dijo que la empresa “no ha anunciado realmente planes para el aspecto de votación de esto.”
Un Token de Deuda, No una Acción de AMC
La documentación del producto de Robinhood identifica los Stock Tokens como valores de deuda tokenizados emitidos por Robinhood Assets (Jersey) Limited, o RHJ. Los productos brindan exposición económica a un activo subyacente, pero no otorgan a los inversores derechos legales ni beneficiosos sobre la empresa que emitió dicho activo.
La divulgación de Robinhood identifica a RHJ, y no a AMC, como emisor de los títulos de deuda. Robinhood says que cada token en circulación está respaldado uno a uno por la acción correspondiente, con las acciones mantenidas por un depositario estadounidense. Sus divulgaciones sobre proveedores de servicios name a Alpaca Securities LLC como bróker y depositario.
Los titulares de tokens reciben economía de dividendos a través de un mecanismo que reinvierte distribuciones en efectivo en más acciones subyacentes y aumenta un multiplicador aplicado al token. No reciben derechos legales o beneficiales sobre o contra AMC a través del token, y Tenev confirmó que los derechos de voto no se les transfieren.
La estructura es central al choque. Tenev argumenta que una entidad separada debería poder emitir una seguridad que haga referencia a acciones cotizadas públicamente sin obtener automáticamente el consentimiento del emisor subyacente. Adam Aron, CEO de AMC, argumenta que el producto resultante separa la demanda de tokens de la recaudación de capital de AMC y no otorga derechos a los accionistas.
Aron escribió en X el 4 de septiembre que el producto de Robinhood “desvincula la propiedad de los tokens de acciones de la capacidad de una empresa para controlar sus propios esfuerzos de recaudación de capital.” Añadió: “Sus tokens de acciones pretenden ser una forma de propiedad de acciones, pero a pesar de las divulgaciones en contrario, no son propiedad y privan a los inversores de sus derechos.” Aron pidió a Robinhood que dejara de operar con tokens vinculados a AMC y dijo que el consejero legal de AMC examinaría si podría forzar una suspensión.
Los documentos de Robinhood indican que los Stock Tokens no están disponibles en Estados Unidos ni para personas estadounidenses. Los inversores elegibles reciben exposición económica a través de valores de deuda emitidos por RHJ y no reciben derechos legales ni beneficiosos sobre el emisor subyacente.
La respuesta de Tenev no resuelve si AMC tiene una vía legal para detener el producto. También deja sin responder una pregunta de gobernanza: quién dirigirá los votos asociados a las acciones de AMC mantenidas en custodia. Robinhood no ha anunciado sus planes para esos votos.