Rob Arnott tiene un mensaje para quienes creen que la próxima ola de mega-OPIs tecnológicas es una noticia claramente positiva para los mercados: vuelve a pensarlo.
El fundador y presidente de Research Affiliates advirtió el 5 de junio que los próximos lanzamientos de SpaceX, Anthropic y OpenAI podrían generar una presión prolongada sobre el mercado de acciones en general, desviando decenas de miles de millones de dólares de las acciones existentes durante varios años.
El problema del vacío de capital
Se espera que la OPV de SpaceX recaude aproximadamente $75 mil millones, lo que la convertiría en la mayor oferta pública en la historia. Para ponerlo en perspectiva, la OPV de Saudi Aramco en 2019 recaudó aproximadamente $25.6 mil millones. Anthropic ha presentado documentación confidencial para su OPV tras una ronda de financiación que valuó a la empresa de IA en casi $1 billón. También se espera que OpenAI busque una oferta pública.
La preocupación de Arnott no se refiere a ninguna sola oferta pública inicial en aislamiento. Es el efecto acumulativo. Cuando tanta nueva equidad ingresa al mercado en un período de tiempo comprimido, los accionistas existentes de empresas tradicionales quedan desplazados. Arnott describió esta dinámica como “presión constante”, refiriéndose al impacto continuo de múltiples emisiones de acciones y el reequilibrio mecánico del índice que sigue a cada lanzamiento importante.
La cascada de reequilibrio del índice
El 28 de mayo, Arnott señaló que SpaceX sería elegible para su inclusión en el Nasdaq 100 tras solo 15 días de negociación, y en el S&P 500 en aproximadamente seis meses. Él estaba realmente alcista sobre SpaceX en sí, citando como factores que impulsarían su precio accionario el pequeño volumen inicial de acciones y la casi certeza de una rápida inclusión en índices.
Los fondos índice que rastrean el Nasdaq 100 o el S&P 500 deben mantener ponderaciones específicas, por lo que agregar una empresa valorada en cientos de miles de millones implica reducir mecánicamente la exposición a los componentes existentes. Cada oferta secundaria, cada vencimiento de bloqueo que libera acciones internas, cada reconstitución posterior del índice repite el ciclo. Ese es el “goteo constante” del que Arnott está advirtiendo.
Qué significa esto para el criptoactivo y los activos de riesgo
El análisis de Arnott se centra exclusivamente en la dinámica del mercado de acciones tradicional, sin mencionar criptomonedas ni activos digitales.
Si SpaceX sola recauda $75 mil millones del mercado y Anthropic sigue con una cotización cercana a su valoración de casi $1 billón, el desplazamiento total de capital podría rivalizar con la magnitud de clases de activos enteras.