Nota del editor: La fiebre de valoración de empresas privadas de IA se está convirtiendo en un nuevo producto de negociación para inversores minoristas en plataformas cripto.
Anteriormente, los inversores comunes tenían dificultades para comprar acciones de empresas no cotizadas como OpenAI, Anthropic y SpaceX. Ahora, plataformas como Ventuals y PreStocks comienzan a ofrecer operaciones relacionadas: algunos apuestan sobre los cambios de valoración mediante contratos perpétuos, mientras que otros obtienen lo que se denomina «exposición a acciones» mediante tokens SPV. Estos instrumentos no representan necesariamente acciones reales, pero permiten a los inversores minoristas operar 24 horas sobre las expectativas de valoración de estas empresas populares, con apalancamiento.
Lo más destacable de este artículo no es solo que Anthropic haya sido valorada implícitamente en 1.6 billones de dólares en el mercado en cadena, sino que el mercado privado está siendo cada vez más financiarizado. Activos que antes solo podían ser accedidos por fondos, casas de bolsa e inversores de alto patrimonio ahora se empaquetan como productos criptográficos negociables en tiempo real, con posiciones largas y cortas.
Pero el riesgo también está aquí. Estos productos ofrecen exposición al precio, no derechos de accionista reales. Las operaciones en Ventuals no están respaldadas por acciones reales, y aunque PreStocks afirma que corresponden a acciones reales a través de SPV, Anthropic ha indicado claramente que este tipo de estructuras podrían no tener valor legal.
En otras palabras, lo que los inversores minoristas compran no necesariamente son acciones de las grandes empresas de IA, sino una operación basada en la valoración de estas empresas de IA. La ola de IA aún no ha entrado completamente en los mercados públicos, pero ya ha sido financiarizada en el mercado de criptomonedas.
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La competencia por vender entradas a la ola de IA a inversores minoristas ha llegado al mercado principal: aparecen fondos cerrados, fondos de intervalo y vehículos de propósito especial. Ahora, las plataformas de criptomonedas también ofrecen productos de negociación relacionados con las empresas privadas de IA más valiosas del mundo, empresas que prácticamente no tienen otros canales para que los inversores comunes participen.
Como resultado, la financiarización del mercado privado ha entrado en una nueva frontera: la infraestructura criptográfica, que antes servía principalmente para la especulación de tokens digitales, ahora se está reutilizando para permitir que los operadores apuesten por Anthropic, OpenAI y SpaceX, con operaciones en tiempo real, disponibles las 24 horas del día y con apalancamiento.
Ventuals y PreStocks son dos plataformas de intercambio de criptomonedas que han surgido en respuesta a esta tendencia. Desde principios de este año hasta el mes pasado, su volumen de operaciones, calculado en conjunto por contratos abiertos y valor de mercado, ha crecido más de tres veces. Los principales intercambios de criptomonedas también han comenzado a ofrecer activos previos a la IPO, ampliando el acceso a estas herramientas a decenas de millones de usuarios. La plataforma de derivados criptográficos Trade.xyz, basada en la cadena Hyperliquid, también se está uniendo a esta carrera.
En Ventuals y PreStocks, los traders han elevado la valoración implícita de Anthropic a 1.6 billones de dólares, el doble de la valoración asignada por los inversores en su última ronda de financiación.
Aumento de las operaciones de acciones privadas tokenizadas
Las últimas semanas han visto un aumento significativo en el volumen de operaciones en plataformas criptográficas dirigidas a acciones previas a una OPI.
Estos números reflejan posiciones especulativas, no transacciones reales de acciones. Ninguna de ellas otorga a los inversores propiedad real, y ambos plataformas operan de manera diferente.
Ventuals es respaldado por la institución de inversión Paradigm, y los traders en la plataforma apuestan por cambios en la valoración mediante futuros perpétuos: estos derivados no tienen respaldo de activos, no tienen fecha de vencimiento ni están anclados a ninguna operación real de acciones. PreStocks, en cambio, adopta un enfoque diferente: sus tokens se acuñan en una proporción uno a uno basada en la exposición a SPV, con el objetivo de rastrear acciones reales en el mercado secundario. Esto significa que los titulares poseen una participación en un vehículo que afirma detentar acciones subyacentes; sin embargo, Anthropic ha advertido claramente que esta estructura podría carecer de valor legal, y la empresa la considera inválida.
Xavier Ekkel, fundador de PreStocks, dijo que estos SPV provienen de una red compuesta por fondos y corredores. «Los SPV ya representan la mayor parte del volumen de negociación en el mercado secundario previo a las IPO tradicionales, incluyendo transacciones relacionadas con empresas privadas de primer nivel; PreStocks se construye sobre esta estructura existente, introduciendo la descubrimiento de precios en tiempo real en un mercado que ha sido durante mucho tiempo opaco».
Según los datos de Artemis Analytics, desde su lanzamiento en noviembre del año pasado, el volumen acumulado de Ventuals ha alcanzado aproximadamente 500 millones de dólares; mientras que el volumen total de PreStocks desde septiembre del año pasado ha superado los 630 millones de dólares.
El cofundador de Ventuals, Alvin Hsia, dijo que los laboratorios de IA, las empresas de cohetes y las startups de robótica ocupan con frecuencia los titulares, pero los inversores minoristas actualmente tienen casi ningún acceso a exposición relacionada. «Ventuals conecta el interés del público en tecnologías transformadoras con mercados reales y negociables», añadió.
Anthropic, SpaceX y OpenAI no respondieron a las solicitudes de comentarios.
Estas plataformas son uno de los últimos ejemplos de la reutilización de la infraestructura criptográfica para activos del mundo real. A medida que la tecnología criptográfica madura y trasciende sus aplicaciones iniciales centradas en tokens digitales, esta tendencia se ha acelerado notablemente este año. Los fondos de bonos del gobierno tokenizados, instrumentos del mercado monetario y herramientas de crédito privado ya han atraído capital hacia la cadena de bloques. Estos derivados previos a la salida a bolsa representan la última frontera dirigida a inversores minoristas dentro de esta transformación: la misma arquitectura sin permiso que antes impulsaba la especulación de los memes ahora se utiliza para apostar en tiempo real sobre empresas como Anthropic.
Jesse Leimgruber, cofundador del fabricante de hardware de IA OpenHome, dice que revisa Ventuals para tener una idea aproximada del valor de sus acciones de Anthropic. En abril de este año, publicó en X que recibió una oferta por sus acciones de Anthropic. La oferta provenía de canales tradicionales del mercado secundario, pero el precio se encontraba aproximadamente en el mismo rango que la valoración implícita en Ventuals, lo que sugiere que el mercado de derivados en cadena podría estar rastreando la verdadera demanda institucional, y no solo ruido especulativo.
El usuario de Ventuals, Luke Cannon, dijo que esta plataforma le permite realizar operaciones más flexibles. "Anteriormente también participé en operaciones de mercados privados, pero las opciones eran bastante limitadas, básicamente solo se podía ir largo, y generalmente había que esperar años hasta el IPO", dijo.
Según los datos de Artemis, Anthropic es actualmente la acción más popular en Ventuals y PreStocks, con un «interés tokenizado» dos veces mayor que su competidor OpenAI. Esto también refleja la tendencia en los mercados secundarios más amplios: a medida que los inversores se inclinan hacia Anthropic, las acciones de OpenAI están perdiendo popularidad.
Cannon indicó que, tras la valoración de OpenAI y Anthropic en 1 billón de dólares en Ventuals, decidió hacer short de las acciones de ambas empresas, ya que la narrativa relacionada se está enfriando.
Anthropic recientemente indicó que Google invertirá 10000 millones de dólares en la empresa con una valoración de 350000 millones de dólares; al mismo tiempo, otros inversores habían proporcionado fondos a la empresa con una valoración de 80000 millones de dólares. Andrew Van Aken, responsable del negocio de stablecoin de Artemis, afirmó que la demanda de exposición a esta empresa emergente y sus competidoras, ya sea por parte de inversores minoristas o fondos, es «totalmente asombrosa».
Anteriormente, los intentos de acceder a la exposición accionaria de estas empresas mediante tecnología de activos digitales ya habían generado reacciones negativas. El año pasado, tras la crítica de OpenAI hacia los tokens de acciones relacionados con Robinhood Markets Inc. liderados por Sam Altman, las acciones de Robinhood cayeron. OpenAI declaró en ese momento que la empresa no participó en la creación del producto ni lo respaldó.