El banco central de la India está agotando una cantidad sin precedentes de munición financiera para evitar que la rupia se desplome. Los contratos forward de venta de dólares del Banco de la Reserva de la India han superado los 110 mil millones de dólares, alcanzando una estimación de 110-115 mil millones de dólares a principios de junio de 2026, un récord para el libro neto corto de dólares de la institución.
Piénsalo así: en lugar de vender dólares de su tesorería hoy y ver cómo las reservas disminuyen en tiempo real, el RBI está emitiendo pagarés para vender dólares en una fecha futura. Es una forma de defender la moneda ahora, posponiendo el impacto sobre las reservas. El problema es que los pagarés se están acumulando rápidamente, y el camino no se está haciendo más largo.
Los números detrás de la intervención
La rupia cayó por debajo de 96 por dólar estadounidense en mayo de 2026, tocando un mínimo histórico que obligó al RBI a actuar. Este tipo de depreciación hace que las importaciones de petróleo sean más caras, alimenta la inflación y inquieta a los inversores extranjeros que poseen activos denominados en rupias.
Para contrarrestar, el RBI implementó una estrategia de dos frentes. Por un lado, aumentó las ventas al contado de dólares a un récord de 53.13 mil millones de dólares para todo el año fiscal 2026. Por otro, se apoyó fuertemente en contratos a plazo, aumentando su posición neta corta de 88.8 mil millones de dólares en febrero de 2025 a más de 110 mil millones de dólares a mediados de 2026.
El costo ha sido visible en el balance. Las reservas de divisas de la India cayeron de $728,49 mil millones en febrero de 2026 a aproximadamente $688 mil millones a finales de marzo. Eso representa una caída de $40 mil millones en un solo mes, con más de $11 mil millones desapareciendo en tan solo una semana.
El RBI también ha impuesto restricciones a ciertos derivados de rupia fuera de fronteras y ha animado a las empresas petroleras, entre los mayores consumidores de dólares en la economía india, a utilizar líneas de crédito especiales proporcionadas por el banco central en lugar de comprar dólares en el mercado abierto.
¿Por qué el rupia sigue bajando?
India importa aproximadamente el 85% de sus necesidades de petróleo crudo, lo que la hace extremadamente sensible a los cambios en los costos energéticos. Cuando el petróleo se vuelve más caro, India necesita más dólares para pagarlo, lo que debilita la rupia.
La propia estrategia de ventas a plazo conlleva un riesgo sutil. Estos contratos eventualmente vencen, lo que significa que el RBI deberá entregar dólares en las fechas futuras acordadas. Si la rupia no se ha estabilizado para entonces, el banco central podría enfrentar una situación en la que está defendiendo la moneda en tiempo real y liquidando compromisos antiguos.
Qué significa esto para los inversores
La disminución de las reservas de 728.49 mil millones de dólares a 688 mil millones de dólares también merece atención. Las reservas de la India siguen siendo sustanciales según estándares globales, pero la velocidad de la reducción importa tanto como el nivel absoluto. Perder 40 mil millones de dólares en un mes indica que el ritmo actual de defensa no es barato.
Para los mercados de criptomonedas específicamente, un debilitamiento de la rupia y el endurecimiento de los controles de capital han correlacionado históricamente con un mayor interés en alternativas de almacenamiento de valor entre los inversores minoristas indios. India sigue siendo una de las bases de usuarios de criptomonedas más grandes del mundo, y la inestabilidad monetaria tiende a aumentar el atractivo de activos que no están vinculados a las decisiones políticas de ningún banco central en particular.