El banco central de la India está retirando aproximadamente 10,5 mil millones de dólares del sistema bancario en una sola medida. El Banco de la Reserva de la India anunció el 11 de septiembre que venderá 1 billón de rupias en bonos del gobierno mediante operaciones de mercado abierto, el retiro de liquidez más agresivo en la memoria reciente.
Las ventas ocurrirán en tres tramos: 500 mil millones de rupias el 17 de septiembre, seguidas por 250 mil millones de rupias cada una el 21 y el 28 de septiembre. Esto marca la primera venta neta de bonos del RBI mediante OMO desde septiembre de 2024, un intervalo de dos años que subraya lo inusual que se ha vuelto el entorno actual de liquidez.
Por qué el RBI está absorbiendo efectivo
El sistema bancario de la India está inundado de dinero en este momento, y no de una manera que le resulte cómoda al banco central. La liquidez excedentaria ha aumentado hasta aproximadamente 10,25 a 11 billones de rupias, un nivel récord que ha generado un problema peculiar: las tasas de interés overnight han caído por debajo del piso del corredor de política monetaria.
El diluvio de liquidez se remonta a un exitoso esquema de movilización de divisas que permitió a los bancos indios recaudar 127 mil millones de dólares. Si bien ese programa logró su objetivo de aumentar las reservas extranjeras del RBI a niveles sin precedentes, el efecto secundario fue una ola masiva de rupias que inundó el sistema financiero doméstico.
El gobernador del RBI, Sanjay Malhotra, confirmó el 11 de septiembre que el banco central tiene múltiples herramientas para abordar la situación, incluyendo OMOs e intercambios de divisas. Las ventas de bonos representan la herramienta más agresiva que se está implementando primero.
Qué está preciando el mercado de bonos
Los mercados reaccionaron inmediatamente. La tasa de rendimiento del bono soberano de 10 años de referencia aumentó hasta el 7,035% tras el anuncio, una señal clara de que los operadores esperan una mayor presión alcista sobre las tasas a medida que avancen las ventas.
Las matemáticas son sencillas: cuando el banco central vende bonos, retira rupias del sistema a cambio. Para un sistema bancario con más de 10 billones de rupias en liquidez excedentaria, una retirada de 1 billón de rupias es significativa, pero lejos de ser un golpe definitivo. Representa aproximadamente una reducción del 10% del excedente, dejando suficiente margen para operaciones adicionales si las condiciones lo justifican.
El RBI posee aproximadamente 23 billones de rupias en valores gubernamentales, lo que le proporciona un amplio margen para realizar ventas adicionales si la primera ronda resulta insuficiente.
Temores de inflación acechando en segundo plano
El momento del drenaje de liquidez no es accidental. El aumento de los precios del petróleo ha introducido nuevos riesgos inflacionarios en la economía india, y un sistema bancario saturado de efectivo excedente solo amplifica estas presiones.
El enfoque en tres tramos del RBI sugiere que busca ser metódico en lugar de brusco, retirando efectivo en etapas para evitar impactar el mercado interbancario.