El gerente de fondo de cobertura multimillonario Ray Dalio ha puesto en duda el papel del bitcoin como activo refugio a largo plazo, argumentando que carece del apoyo institucional y las fortalezas estructurales que sustentan al oro.
Manifestando el martes en el podcast All-In, Dalio rechazó la narrativa popular de “oro digital”, explicando por qué cree que esta comparación finalmente no sostiene.
Puntos clave
- Ray Dalio dice que el papel establecido del oro y la adopción por parte de los bancos centrales lo convierten en un almacén de valor a largo plazo más fuerte que el bitcoin.
- El bitcoin carece de un respaldo institucional comparable, lo que limita su viabilidad como “oro digital”.
- El precio de la criptomoneda a menudo se correlaciona con las acciones tecnológicas, socavando su perfil como activo defensivo.
- Factores estructurales, incluyendo transacciones rastreables y amenazas tecnológicas potenciales, representan riesgos para el bitcoin.
- Dalio recomienda una asignación cautelosa de la cartera, sugiriendo una exposición de hasta el 15% a bitcoin o oro.
- La reciente divergencia del mercado muestra que el bitcoin ha caído más del 45% desde su pico, mientras que el oro ha ganado más del 30%, reforzando la cautela de Dalio.
Dalio desafía la narrativa de la «oro digital»
Durante la entrevista, Dalio enfatizó la posición de larga data del oro en el sistema monetario global. Lo describió como una de las formas más establecidas de dinero y señaló que sigue siendo el segundo activo de reserva más grande mantenido por los bancos centrales. En su opinión, ese nivel de adopción oficial distingue al oro de otros activos.
En cambio, Bitcoin aún no ha logrado un respaldo institucional comparable. Dalio se preguntó por qué los bancos centrales optarían por acumular Bitcoin como reservas a largo plazo.
Sugirió que hay poco incentivo para que las autoridades monetarias abandonen un activo probado con el tiempo por una alternativa digital relativamente nueva. Esta distinción, implicó, debilita el argumento de que el bitcoin puede funcionar verdaderamente como oro digital.
Aunque anteriormente ha reconocido las características de “dinero duro” del bitcoin, Dalio señaló que la criptomoneda suele moverse en tandem con las acciones tecnológicas. Esa correlación, sugirió, socava su posición como activo defensivo.
En períodos de estrés del mercado, los inversores pueden verse obligados a liquidar bitcoin para cumplir con llamadas de margen o compensar pérdidas en otros lugares, un comportamiento más típico de activos de riesgo que de refugios seguros.
Preocupaciones estructurales: Privacidad y tecnología
Más allá del comportamiento de precios, Dalio destacó consideraciones estructurales incrustadas en el diseño de bitcoin. Señaló que las transacciones de la cadena de bloques son rastreables, lo que, en su evaluación, limita la privacidad financiera. Si bien la transparencia es fundamental para la arquitectura de la red, puede disuadir a quienes buscan transacciones discretas.
Al mirar más adelante, Dalio advirtió sobre posibles riesgos tecnológicos. Específicamente, se refirió a la computación cuántica como una posible amenaza a largo plazo al marco de seguridad de bitcoin.
Aunque no estableció una cronología específica, presentó el tema como un riesgo no trivial que los inversores deben monitorear.
De la asignación de cartera a la divergencia del mercado
Interesantemente, el escepticismo de Dalio no significa que rechace por completo el bitcoin. En julio, recomendó asignar el 15% de una cartera a bitcoin o oro para mejorar los rendimientos ajustados al riesgo, especialmente ante crecientes preocupaciones sobre los niveles de deuda de EE.UU. y la devaluación monetaria.
En los meses siguientes, ambos activos inicialmente aumentaron. Entre julio y principios de octubre, el bitcoin y el oro registraron ganancias. Sin embargo, las condiciones del mercado pronto cambiaron cuando una caída más amplia en el cripto mercado eliminó casi $20 mil millones en posiciones apalancadas, desencadenando una nueva volatilidad.
Tras esa venta masiva, sus caminos se separaron. El bitcoin ha caído más del 45% desde su pico de octubre de $68,420. Durante el mismo período, el oro ha aumentado más del 30%, alcanzando $5,120. Esta divergencia ha reforzado el argumento más amplio de Dalio sobre sus distintos roles en las carteras.
Advertencia más amplia sobre la estabilidad global
Los últimos comentarios de Dalio son coherentes con sus preocupaciones macroeconómicas más amplias. El mes pasado, advirtió que el orden mundial liderado por EE. UU.—dominante durante casi un siglo—se ha debilitado, citando el aumento de las tensiones geopolíticas y la inestabilidad económica como factores que impulsan el mayor riesgo financiero.
Dentro de ese contexto, Dalio reiteró su preferencia por los almacenes tangibles de valor durante períodos de estrés monetario. Advertió que los activos basados en deuda tienden a volverse más vulnerables a medida que la incertidumbre aumenta y los sistemas de crédito enfrentan presión.
En conjunto, la posición de Dalio es clara. Aunque el bitcoin puede ofrecer beneficios de diversificación, él no lo considera un sustituto del oro dentro de la arquitectura financiera global. En su evaluación, el oro conserva su papel central cuando los inversores priorizan la estabilidad ante la incertidumbre sistémica.
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