Qualcomm (QCOM.O) publicó sus resultados del tercer trimestre del año fiscal 2026 (que finalizó en junio de 2026) después del cierre del mercado estadounidense el 30 de julio de 2026, hora de Beijing, con los siguientes puntos clave:
1. Datos clave: Los ingresos de Qualcomm este trimestre fueron de 9,950 millones de dólares, una disminución del 4% interanual, pero superiores a las expectativas del mercado (9,600 millones de dólares). Aunque el negocio automotriz creció significativamente, los ingresos aún se vieron afectados por el descenso del negocio de teléfonos móviles.
La margen bruta de la empresa este trimestre fue del 53,1%, una disminución de 2,5 puntos porcentuales respecto al mismo período del año anterior, por debajo de las expectativas del mercado (54,6%). Los costos relacionados con la fabricación de obleas, empaquetado, pruebas, empaquetado avanzado, almacenamiento y otros materiales aumentaron en su totalidad, ejerciendo una presión significativa sobre la margen bruta de la empresa.
2. Situación empresarial específica: Los negocios de $Qualcomm (QCOM.US) se dividen principalmente en dos partes: el negocio de chips semiconductores (QCT) y el negocio de licencias tecnológicas (QTL), siendo el negocio de chips semiconductores la fuente de ingresos más grande de la empresa, con una participación superior al 80 %.
En el negocio de chips semiconductores: ① Este trimestre, los ingresos del negocio de teléfonos móviles fueron de 5.090 millones de dólares, una disminución del 19,6% interanual. El descenso en el negocio de teléfonos móviles de la empresa se debe principalmente a dos factores: por un lado, factores industriales, ya que el envío de teléfonos móviles, excluyendo a Apple, disminuyó un 11% este trimestre; por otro lado, la estructura interna de los modelos de gama alta se ha debilitado, y los fabricantes de teléfonos móviles tienden a seguir utilizando la plataforma de la generación anterior para reducir costos.
② El negocio automotriz registró 1.590 millones de dólares este trimestre, un 61 % interanual, impulsado por el crecimiento en las entregas del cuarto generación de cabinas digitales Snapdragon. La quinta generación de la plataforma digital Snapdragon de la empresa entrará en producción en septiembre, con un aumento significativo en el valor por vehículo; ③ El negocio de IoT alcanzó 1.830 millones de dólares este trimestre, un 9 % interanual, impulsado por la demanda de productos de consumo e industriales.
3. Gastos operativos: Los gastos operativos principales de la empresa aumentaron a aproximadamente 3.6 mil millones de dólares, de los cuales los gastos de investigación y desarrollo del trimestre alcanzaron 2.6 mil millones de dólares, y los gastos de ventas del trimestre fueron de 980 millones de dólares.
La empresa reportó una utilidad neta de este trimestre de 2 mil millones de dólares, tras liberar en el trimestre anterior la provisión por valoración de activos fiscales diferidos (aproximadamente 5,7 mil millones de dólares). Desde una perspectiva operativa, la utilidad operativa básica de la empresa este trimestre fue de 1,63 mil millones de dólares, una disminución del 41% interanual, principalmente debido a la caída en el margen bruto y al aumento de los gastos.
4. Guía para el próximo trimestre: Qualcomm espera ingresos de entre $9,700 millones y $10,500 millones para el cuarto trimestre del año fiscal 2026, lo cual se alinea con las expectativas del mercado ($9,950 millones). La empresa espera un beneficio por acción Non-GAAP de entre $2.05 y $2.25 para el próximo trimestre, por debajo de las expectativas del mercado ($2.36).
La opinión general de Dolphin: El almacenamiento ha contenido a los teléfonos móviles; los centros de datos "prometen" aún por cumplirse
El desempeño de este informe financiero de Qualcomm sigue siendo modesto. Aunque los ingresos alcanzaron las expectativas del mercado, continúan con una tendencia a la baja. La margen bruta sigue disminuyendo, principalmente debido a factores como el aumento de los precios de los memorias y la débil demanda, lo que ha elevado los costos.
Según las perspectivas del próximo trimestre, la empresa espera ingresos de entre 9.700 y 10.500 millones de dólares, sin señales claras de recuperación; mientras que el EPS por acción (no GAAP) se espera entre 2,05 y 2,25 dólares, por debajo de las expectativas del mercado (2,36 dólares). La demanda en el mercado de terminales, como teléfonos móviles, sigue siendo débil, y factores como el aumento de precios de los almacenamientos ejercerán presión sobre los costos de la empresa.
En un contexto de desempeño débil en sus negocios tradicionales, la empresa ha buscado lograr avances en el sector de centros de datos. La empresa se enfocará en cuatro áreas: chips personalizados, CPU comerciales, aceleradores de IA y productos de conectividad, lo que en su momento elevó el precio de sus acciones por encima de los 250 dólares. Con el aumento de las preocupaciones del mercado sobre la sostenibilidad del Capex en IA, el precio de las acciones ha caído nuevamente por debajo de los 160 dólares, anulando casi por completo el aumento impulsado por los centros de datos.
Además de este informe financiero, el mercado presta atención a los siguientes aspectos de Qualcomm:
1) Campo tradicional: base fundamental, soporta la presión de almacenamiento
El negocio de teléfonos móviles es la mayor parte del negocio de Qualcomm, representando más de la mitad. Bajo un desempeño general débil del mercado de teléfonos móviles, esto ha ejercido una presión significativa sobre los resultados de la empresa. Durante este trimestre, el envío global de teléfonos móviles se mantuvo en 290 millones de unidades, una disminución del 6% interanual.
El mercado móvil está dominado principalmente por dos bloques: Apple y Android. Detalladamente, el volumen de envíos de teléfonos Apple aumentó casi un 20% interanual en este trimestre, mientras que el volumen de envíos de teléfonos del resto del bloque Android disminuyó un 11% interanual, lo que afectó directamente el desempeño del negocio móvil de Qualcomm en este trimestre.
La empresa espera que el negocio de teléfonos móviles en el próximo trimestre sea de aproximadamente 5.200 millones de dólares, una disminución del 25% interanual, donde el crecimiento环比 en productos Android se ve compensado por la caída en los ingresos de los productos Apple (el segundo semestre es la temporada alta tradicional, con una recuperación estacional).
Recientemente, la pendiente del aumento de precios de los almacenamientos ha comenzado a desacelerarse; la negativa de fabricantes como OPPO y VIVO a aceptar los aumentos de precios de los proveedores de almacenamiento indica que el "aumento brusco de los almacenamientos" ya ha generado insatisfacción en el mercado. Si el ciclo de almacenamiento continúa su tendencia bajista, se espera que se alivie la presión sobre el núcleo tradicional de la empresa.
2) Área de IA: IA en el borde y centros de datos son mercados de crecimiento potencial
En un entorno de mercado tradicional débil, la empresa también se esfuerza por posicionarse en el campo de la IA, con la expectativa de lograr nuevos avances.
a) AI en el extremo: La empresa considera el AI en el extremo como un componente central de su estrategia de Physical AI, abarcando todos los dispositivos finales, como smartphones, PC, automóviles, XR, robots e IoT industrial, y la empresa tiene presencia en todos estos ámbitos.
Los dos campos principales: ① El ciclo de reemplazo potencial impulsado por el AI Phone, acompañado por el AI Agent como la "nueva interfaz" de los smartphones; ② La empresa ha lanzado en el ámbito de la AI PC la plataforma Snapdragon C (portátiles con Windows), cuya ventaja principal radica en: Oryon CPU, inferencia de IA de bajo consumo, y cómputo heterogéneo (CPU + GPU + NPU en colaboración, que admite la ejecución de AI Agent en el dispositivo).
b) Centro de datos de IA: Qualcomm finalmente no pudo resistir y entró en el campo principal de la IA, que es también la estrategia más destacada de la empresa en el ámbito de la IA.
La empresa reveló en el Día del Inversor del 24 de junio de 2026 que la estrategia de centro de datos de IA de Qualcomm abarcará cuatro líneas de productos:
① AI Accelerator (HBC): Microsoft ha confirmado una asociación de múltiples generaciones
La tecnología diferenciadora clave de Qualcomm, que logra Processing Near Memory mediante LPDDR5X (en comparación con HBM), está optimizada para cargas de trabajo de inferencia de IA que requieren alta capacidad de memoria.
AI200 ya ha comenzado la escalada de producción en masa; se espera que la próxima generación, AI250, envíe muestras en 2027. La posterior AI300 se basará en UALink y ESUN para la interconexión de red Scale-up, logrando un ancho de banda efectivo 54 veces mayor que el de AI200.
② CPU comercial (Dragonfly C1000): Meta ha confirmado una colaboración de múltiples generaciones
Esto se basa principalmente en la arquitectura Oryon CPU de Qualcomm en los ámbitos de smartphones y PC, y la empresa la ha extendido a centros de datos. Posicionada como “Agentic CPU”, está diseñada específicamente para cargas de trabajo intensivas en CPU, como la orquestación de agentes, razonamiento en múltiples pasos y llamadas a herramientas.
③ Negocio de silicio personalizado: Se han confirmado 2 clientes de gran escala (que contribuirán con más de 1.000 millones de dólares cada uno en el año fiscal 2027)
Esto se basa en las capacidades adquiridas mediante la compra de Alphawave Semi (SerDes, Die-to-Die, PCIe/CXL, HBM PHY) y Ventana (CPU RISC-V Veyron V2), ofreciendo principalmente servicios de diseño de chips de IA personalizados (XPU) para clientes de gran escala.
④ Conexión de negocios: Se ha obtenido el primer cliente supergrande
Basado en la IP de Alphawave, ofrece productos como módulos ópticos de 800G/1.6T, AOC y AEC. La empresa ya está produciendo módulos 800G LR2, módulos ópticos/AOC/AEC de 800G, y se espera que los módulos ópticos/AOC/AEC de 1.6T se lancen en 2026-2027.
Anteriormente, impulsada por el auge de la IA, la empresa entró en el sector de centros de datos de IA, elevando temporalmente su precio accionario por encima de los 250 dólares. Ahora, ante las preocupaciones sobre el gasto en capital de la IA, el precio de las acciones ha caído nuevamente a alrededor de 160 dólares, eliminando las expectativas de crecimiento en centros de datos.
Aunque la empresa ha estimado el mercado de sus centros de datos de IA en 1 billón de dólares, su negocio de centros de datos aún no genera ingresos significativos. Al volver a su negocio tradicional, bajo la situación de mercado declinante de terminales como teléfonos móviles, el actual PER de la empresa sigue siendo relativamente alto.
En cuanto al negocio de centros de datos, aunque la administración de la empresa ha establecido un objetivo de ingresos de 15.000 millones de dólares para el año fiscal 2029, lo más relevante en este momento es enfocarse en el desempeño más inmediato. En combinación con el objetivo de ingresos de 5.000 millones de dólares para el año fiscal 2027, esto podría generar un beneficio operativo de 1.200 millones de dólares (consulte el OPM de la empresa).
En el actual entorno de mercado frágil, es aún más importante buscar el rango de soporte relativamente seguro de High通. Desde la perspectiva de los negocios tradicionales, una caída adicional en el precio de las acciones de la empresa sería más prudente. Por supuesto, esto equivale a tratar directamente el negocio de los centros de datos de la empresa como "una opción".
Si se logran los objetivos fiscales de 2027 establecidos por la empresa, se impulsará la valoración esperada de la sección de centros de datos.
A continuación, los gráficos de datos relacionados con los resultados de Qualcomm de Dolphin:
Este artículo proviene del canal de WeChat "Dolphin Research" (ID: haituntouyan), autor: Dolphin Jun