El pastel de ingresos onchain se está volviendo peligrosamente concentrado. Un pequeño número de aplicaciones ahora dominan la generación de tarifas en Ethereum y sus ecosistemas de capa 2, y la presión ya está reconfigurando las tesorerías de los proyectos y las estructuras de los equipos. Más que un ciclo de mercado, los números indican un giro estructural que está separando los protocolos duraderos de aquellos que crecieron demasiado rápido.
El investigador de ARK Invest, Lorenzo Valente, captó la tendencia en una nota resaltada por el informe original: Hyperliquid y PumpFun solos representan el 67% de los ingresos totales de la aplicación, y sumar Ethena lleva a los tres principales proyectos a casi el 80%. Ese tipo de dominio deja poco aire para equipos más pequeños, y la presión sobre los ingresos ya es visible en la contratación, la selección de cadenas y la estrategia de producto.
La concentración de ingresos alcanza nuevos extremos
Valente observa que la consolidación se está acelerando más rápido que en mercados bajistas anteriores. El capital fluye hacia equipos que han demostrado ajuste entre producto y mercado, mientras que aquellos que no lo han logrado están cerrando, presentando quiebra o siendo absorbidos. La capa de aplicaciones onchain, los proveedores de infraestructura e incluso las redes de capa-1 están viendo cómo los ingresos se concentran en unos pocos ganadores claros. Para los operadores y proveedores de liquidez, este cambio significa libros más profundos en las plataformas dominantes, pero mercados más delgados en otros lugares: una variación que aumenta el riesgo de concentración implícito.
El patrón refleja lo que ya sugieren los datos de actividad de desarrolladores de blockchain. Aunque cientos de cadenas compiten por atención, la mayor parte de la construcción significativa sigue concentrada en un puñado de redes, como indican los últimos rankings de actividad de desarrolladores. Cuando los equipos se ven obligados a simplificar, naturalmente se retiran a ecosistemas donde ya existen usuarios y liquidez.
PumpFun ajusta antes del desbloqueo de PUMP
La plataforma de lanzamiento de monedas meme de Solana, PumpFun, se ha convertido en una de las aplicaciones de mayor ingreso en cripto, pero está reduciendo drásticamente su plantilla. La empresa despidió personal a principios de abril, aproximadamente dos meses antes del primer desbloqueo del token PUMP. Al menos un exempleado perdió subvenciones de tokens valoradas en más de $1 millón a los precios actuales. El cofundador Noah Tweedale le dijo al personal que la empresa había "crecido demasiado rápido", según el informe. Exempleados afirman que una nueva ronda de recortes siguió a mediados de julio, con más de 40 personas despedidas en dos meses.
El momento es delicado. Un desbloqueo que añade presión de venta puede desestabilizar el precio de un token, y reducir personal justo antes de ese evento puede parecer un esfuerzo por gestionar los costos de dilución en lugar de un simple reinicio operativo. Para una plataforma que obtiene grandes ingresos por comisiones de trading, la percepción es compleja. El mercado observará si el equipo más pequeño puede mantener el ritmo con la aún frenética actividad de los meme coins de Solana sin sacrificar la disponibilidad ni la confianza del usuario.
Aave reduce operaciones para el impulso institucional
Aave está siguiendo un camino diferente pero con el mismo tema: centrarse sin descanso en lo que funciona y descartar lo demás. El fundador Stani Kulechov confirmó que el protocolo eliminará 50 reservas de activos con baja utilización y cerrará gradualmente los despliegues en Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium y Aptos. Los cambios afectan aproximadamente $98.1 millones en depósitos y $15.6 millones en deuda. Kulechov presentó estos movimientos como la eliminación de arrastres económicos y técnicos, no como un veredicto sobre ninguna capa-1 o capa-2 en particular.
Al mismo tiempo, Aave está ampliando sus funciones institucionales. El protocolo adquirió a todo el equipo de ingeniería de Zapper y se prepara para lanzar Aave Pro. La idea es tomar la composabilidad que ya disfrutan los usuarios minoristas y empaquetarla con los controles de riesgo y la interfaz que requiere el capital consciente de la cumplimiento. Ese giro se alinea con la tendencia más amplia de tokenización, donde las versiones en cadena de activos del mundo real se están convirtiendo en un negocio institucional serio, como se exploró en un resumen reciente sobre tokenización que rastreó el liquidación en vivo del Tesoro de Ondo y el hito de $20 mil millones en RWA.
Uniswap, 1inch implementan nueva infraestructura
Incluso mientras algunos proyectos se contraen, los principales lugares están ampliando su alcance. Uniswap lanzó “Launches”, una pestaña agregadora en beta dentro de su aplicación web que muestra plataformas de lanzamiento de tokens construidas sobre la infraestructura de Uniswap. La función se implementó primero en Robinhood Chain, una elección de red que señala que Uniswap desea captar volumen desde entornos amigables para el minorista. Por separado, se asoció con Morpho para ofrecer un producto de rendimiento no custodial donde los usuarios pueden depositar USDC, USDT y ETH en bóvedas gestionadas por Gauntlet.
1inch se unió al impulso de infraestructura al abrir Aqua, su capa de liquidez compartida, a todos los usuarios. El diseño permite a los operadores distribuir el saldo de un monedero entre múltiples pares sin depositar activos previamente, con los activos que solo se mueven en la ejecución de la operación. Aqua actualmente abarca 13 cadenas EVM e incluye protección contra front-running de tarifas JIT.
Estos lanzamientos resaltan un hecho silencioso: mientras los ingresos se concentran, la carrera por convertirse en la capa de ejecución predeterminada para la actividad onchain se intensifica. Uniswap y 1inch apuestan que una mejor agregación mantendrá a los operadores dentro de sus ecosistemas, incluso cuando la liquidez subyacente se fragmente.
La narrativa de consolidación también influye en la exploración de Ondo Finance de adquisiciones de entre $250 millones y $500 millones en tecnología de riqueza, una medida que ampliaría su franquicia de Tesorería tokenizada. Mientras tanto, el CEO de Nansen señaló que los agentes de trading basados en IA podrían superar en número a los traders humanos dentro de dos años, una proyección que se relaciona con el creciente uso de la computación descentralizada para aplicaciones Web3 impulsadas por IA. Este tipo de automatización podría inclinar aún más los ingresos hacia protocolos diseñados para flujos de capital máquina-a-máquina.
Lo que sigue sin aclarar es si esta concentración desencadenará una reacción en contra de las redes que pierden implementaciones o de los usuarios que valoran la elección. El retiro de Aave de ciertas cadenas está diseñado para ser bajo en dramatismo, pero el riesgo es que los ecosistemas más pequeños lo interpreten como una señal de que no valen la pena desarrollar en ellos. Igualmente, los recortes de personal de PumpFun plantean preguntas sobre cuán delgado puede volverse un equipo antes de que aumente el riesgo operativo. Los próximos meses pondrán a prueba si los proyectos que se están retirando simplemente están afinando sus motores o perdiendo impulso.