Los mercados de predicción evolucionan hacia una infraestructura global de fijación de precios de información

Artículo escrito por: DWF Labs

Compilado por: Luffy, Foresight News

Ya en 1503, en Roma se realizaban apuestas sobre la próxima elección del Papa. Para 1916, solo en las elecciones presidenciales de Estados Unidos, los estadounidenses habían apostado aproximadamente 211 millones de dólares (en valores de 2012), todo ello en los mercados de apuestas de Nueva York. En días de gran actividad, el volumen de apuestas relacionadas con elecciones superaba el volumen de operaciones de acciones en los mercados over-the-counter de Wall Street.

Desde el Renacimiento, las personas han estado asignando precios en dinero a resultados inciertos, y estos mercados se han desempeñado bastante bien en este aspecto. Entonces, ¿por qué los mercados de predicción maduros y viables tardaron tanto en surgir? ¿Cómo lograron finalmente romper la barrera Kalshi y Polymarket? Este artículo recorrerá la evolución de los mercados de predicción y explorará su dirección futura.

Los mercados predictivos permiten a los usuarios operar con participaciones sobre los resultados de eventos futuros, donde los precios oscilan entre 0 y 1 dólar y reflejan en tiempo real la percepción del mercado sobre la probabilidad de que ocurra el evento. A diferencia de las apuestas deportivas, no necesitas mantener tu posición hasta la resolución del evento. A medida que el mercado fluctúa y cambian las probabilidades, puedes abrir o cerrar tu posición en cualquier momento.

Teóricamente, los mercados de predicción pueden convertirse en mercados de información abarcadores: se pueden negociar probabilidades de aumentos de tasas de la Reserva Federal, cuántos Grammys ganará Taylor Swift, la temperatura en París el 18 de febrero, entre otros.

Mercados de predicción temáticos de cultura de Kalshi

1988 fue el año fundacional de los mercados predictivos modernos. Robin Hanson, ampliamente reconocido como el pionero del campo, desarrolló las primeras teorías académicas sobre mercados de información y futuros de ideas. Ese mismo año, tres profesores de la Universidad de Iowa crearon el Iowa Electronic Markets (IEM). Tras cinco ciclos electorales, las predicciones de probabilidad del IEM superaron la precisión de las encuestas en un 74 %, confirmando la idea propuesta por Friedrich Hayek en 1945: que los mercados son la forma más eficiente de reunir la sabiduría colectiva.

Fundadores del Iowa Electronic Markets: George Neumann, Forrest Nelson, Robert Forsythe, fuente: NBC News

A pesar de que se obtuvo validación conceptual desde temprano, las décadas de 2000 a 2010 estuvieron llenas de numerosos proyectos fallidos. En julio de 2003, el Policy Analysis Market lanzado por la Agencia de Proyectos de Investigación Avanzada de Defensa de EE. UU. (DARPA) fue suspendido tras solo un día, ya que dos senadores acusaron al proyecto, diseñado por Robin Hanson, de equivaler a un mercado de apuestas sobre asesinatos. El Congreso de EE. UU. prohibió que la Hollywood Stock Exchange se transformara en una verdadera bolsa de futuros cinematográficos. Intrade, que operó durante más de una década en Dublín, fue demandado en 2012 por la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU. (CFTC) por ofrecer opciones no registradas a usuarios estadounidenses, y la plataforma cerró en marzo de 2013.

La industria cripto una vez se consideró una solución. El lanzamiento de la red principal de Ethereum proporcionó a los desarrolladores una infraestructura básica programable con características descentralizadas y resistencia a la censura, lo que parecía encajar perfectamente con las necesidades del desarrollo de mercados de predicción. Pero surgieron nuevos problemas. Augur, lanzado en 2018, exigía a los usuarios pagar altas tarifas Gas de Ethereum, lo que resultó en una mala experiencia de producto. El pico de usuarios en la plataforma fue de solo 265 personas, y cayó bruscamente a 37 en un mes.

Antes de 2024, numerosos proyectos desaparecieron, y las explicaciones comunes fueron un entorno regulatorio estricto y una mala ejecución del producto. Los equipos subestimaron la intensidad de la revisión regulatoria y descuidaron la interfaz del producto y la experiencia del usuario. Sin embargo, esto no basta para explicar las contradicciones estructurales profundas de los mercados de predicción. Nick Whitaker y J. Zachary Mazlish, en un artículo ampliamente difundido de 2024 titulado “Works in Progress”, presentaron un análisis más profundo.

Un mercado que funcione de manera sostenible requiere tres tipos de participantes clave:

• Savers: Seeking long-term returns to grow wealth
• Apuestador: persigue la emoción y el placer
• Traders profesionales: aprovechan el precio incorrecto mediante análisis profundo.

Los mercados de predicción en su forma básica carecen de atractivo para estos tres grupos. Los mercados de predicción son juegos de suma cero, y tras deducir las comisiones, se convierten en juegos de suma negativa; por lo tanto, los ahorradores no participan en absoluto, ya que necesitan mercados de suma positiva para lograr el crecimiento de su riqueza. La mayoría de los eventos reales tienen ciclos de liquidación prolongados y temas nicho, lo que dificulta atraer a los apostadores, quienes prefieren generalmente activos con resultados rápidos.

Falta el contraparte proporcionado por ahorradores y jugadores, y los traders profesionales no encuentran liquidez digna de ser aprovechada. Finalmente, el mercado solo queda compuesto por traders profesionales compitiendo entre sí: esta es la versión real del teorema de no comercio: si todos son lo suficientemente racionales, nadie quiere actuar como contraparte.

Independientemente de la estructura del mercado, la mayoría de los temas tienen una atracción limitada para el público en general. Sin volumen de operaciones, los traders profesionales no tienen motivación para entrar y competir por los escasos beneficios potenciales. Por supuesto, existen excepciones, como los temas deportivos y políticos. Whitaker y Mazlish concluyeron que, sin subsidios externos, el modelo de mercado predictivo «todo es predecible» no puede escalarse.

A pesar de las diversas deficiencias prácticas mencionadas anteriormente, los mercados de predicción han crecido hasta convertirse en una categoría de productos madura. Durante las elecciones presidenciales estadounidenses de 2024, experimentaron un auge, y sus probabilidades se citaron ampliamente como una referencia factual. El New York Times citó datos de mercados de predicción, CNBC los informó, y Bloomberg Terminal los integró directamente. La suma total de financiamiento en esta industria ha superado los 5 mil millones de dólares, y la financiación ha acelerado en los últimos 18 meses.

Incluso si no has seguido este sector, probablemente hayas escuchado sobre las dos plataformas que han impulsado el avance de la industria: Polymarket y Kalshi. Juntas representan más del 90% del volumen de operaciones del sector, con un volumen mensual total que supera los 58.000 millones de dólares.

Polymarket

Polymarket fue fundado por Shayne Coplan en 2020. Es un exalumno de la Universidad de Nueva York, participó en el ICO de Ethereum en 2014 y en 2019 escribió una carta a Robin Hanson con el objetivo de hacer realidad los mercados de predicción. Durante la pandemia de COVID-19, lanzó este producto desde su apartamento en el Lower East Side de Nueva York.

La iteración de la infraestructura criptográfica, como redes de segunda capa de bajo costo y stablecoins, ha ayudado a Polymarket a evitar las trampas de los primeros mercados de predicción criptográficos. La plataforma opera en Polygon (una red de segunda capa de Ethereum), con tarifas de Gas reducidas a unos pocos centavos; utiliza su propia stablecoin PUSD para liquidaciones, donde 1 dólar se paga exactamente como 1 dólar, eliminando cualquier riesgo de volatilidad durante el período de tenencia. Las operaciones utilizan un libro de órdenes híbrido: la conciliación se realiza fuera de la cadena para garantizar velocidad, mientras que la liquidación se realiza en la cadena para asegurar confiabilidad, combinando la experiencia fluida de un intercambio centralizado con las características de liquidación no custodiada.

Shayne Coplan, fundador y CEO de Polymarket, fuente: Forbes

Polymarket adoptó el enfoque de "lanzar primero y resolver los problemas regulatorios después", lo que le otorgó mayor libertad y una velocidad de iteración más rápida en comparación con sus competidores contemporáneos. Durante las elecciones presidenciales de EE. UU. de 2020, la plataforma experimentó un crecimiento inicial, alcanzando un volumen mensual de operaciones de aproximadamente 26 millones de dólares, y posteriormente continuó expandiéndose mediante mercados relacionados con la pandemia y la cultura popular.

La falta de regulación finalmente le costó caro. En enero de 2022, la CFTC impuso una multa de 1.4 millones de dólares a Polymarket y exigió que la plataforma bloqueara a los usuarios estadounidenses. Desde entonces, el cumplimiento se convirtió en el asunto de mayor prioridad: la plataforma implementó bloqueo geográfico para EE. UU., contrató al ex presidente de la CFTC como asesor y continuó operando en el resto del mundo. En 2023, el volumen de operaciones de la plataforma fue de aproximadamente 73 millones de dólares, una cifra insignificante en comparación con el volumen actual, pero suficiente para superar el invierno cripto.

Luego viene la elección presidencial de Estados Unidos de 2024, un momento destacado para la industria. A pesar de la prohibición oficial para que los usuarios estadounidenses accedan, Polymarket se convirtió en la plataforma representativa a nivel cultural de esta elección. El volumen total de operaciones relacionadas con la elección alcanzó aproximadamente 3.600 millones de dólares, y las predicciones sobre la probabilidad de victoria de Trump superaron en precisión a las encuestas y comentarios de expertos. Este éxito repentino llevó a los mercados predictivos al centro de la atención global.

Una semana después de las elecciones federales, la FBI allanó el apartamento de Coplan para investigar si los usuarios estadounidenses habían evadido la prohibición de 2022 al operar en la versión internacional de la plataforma. En julio de 2025, el Departamento de Justicia de EE.UU. y la CFTC finalizaron la investigación sin presentar cargos alguno. Pocos días después, Polymarket adquirió por 112 millones de dólares a QCEX, un intercambio con licencia de la CFTC. En octubre del mismo año, Intercontinental Exchange (ICE), matriz de la Bolsa de Nueva York, acordó invertir hasta 2 mil millones de dólares en Polymarket, con una valoración previa a la inversión de 8 mil millones de dólares; ICE también se convirtió en el distribuidor global de datos de eventos de Polymarket. Gracias a la adquisición de QCEX, Polymarket regresó al mercado estadounidense en diciembre de 2025.

Después de que disminuyera el interés en las elecciones, el deporte y los eventos geopolíticos internacionales impulsaron el crecimiento continuo de la plataforma. Hasta julio de 2026, Polymarket había completado 707,7 millones de operaciones, con un volumen total superando los 111.900 millones de dólares. En 2024, fue indiscutiblemente el líder del sector, pero posteriormente fue superado por Kalshi.

Kalshi

Kalshi desde su fundación tomó una decisión completamente opuesta. Los fundadores, Tarek Mansour y Luana Lopes Lara, ambos graduados del MIT (Lara fue anteriormente bailarina profesional de ballet, actuando en "El lago de los cisnes", antes de cambiar de carrera hacia los mercados financieros), fundaron la empresa en 2018. Apostaron por: mantener la conformidad regulatoria como prioridad absoluta desde el inicio, por encima del ritmo de crecimiento.

Co-fundadores de Kalshi, Tarek Mansour y Luana Lopes Lara, fuente: Forbes

Los dos fundadores esperaron casi dos años para obtener la aprobación de lanzamiento. En noviembre de 2020, la CFTC aprobó a Kalshi como mercado de contratos designado, convirtiéndola en el primer intercambio en todo Estados Unidos en obtener una licencia regulatoria federal para listar derivados de contratos de eventos. Esta licencia constituye la base legal fundamental de Kalshi, ya que la ley federal tiene prioridad sobre las leyes estatales relacionadas con los juegos de azar. Kalshi se lanzó oficialmente en julio de 2021.

Pero obtener la licencia también trajo una serie de problemas. El proceso para lanzar nuevos eventos populares en la plataforma es lento, y los requisitos estrictos de KYC han ralentizado aún más el crecimiento. El golpe más duro fue: la solicitud de la plataforma para abrir mercados sobre las elecciones presidenciales de EE.UU. de 2024 fue rechazada por la CFTC. Frente al catalizador más grande de la historia de la industria, Kalshi no pudo participar.

Kalshi presentó una demanda y ganó. En septiembre de 2024, un juez federal determinó que la CFTC excedió su autoridad, y que los contratos relacionados con elecciones no son ilegales ni constituyen juegos de azar. Con solo 32 días antes de la votación electoral, Kalshi volvió a abrir el comercio de elecciones. Este retraso, sumado a un estricto KYC que limitó la participación de usuarios internacionales, le hizo perder terreno frente a Polymarket en la mente de los usuarios y en cuota de mercado. El volumen de operaciones de Kalshi relacionado con las elecciones fue de aproximadamente 500 millones de dólares, mientras que Polymarket alcanzó 3.600 millones de dólares.

Después de las elecciones, las inversiones en cumplimiento comenzaron a dar frutos. Robinhood y Kalshi colaboraron para lanzar el primer producto de mercado predictivo; los terminales de Bloomberg se integraron directamente con los datos de Kalshi. La base de ambas colaboraciones es precisamente la autorización regulatoria de Kalshi.

En 2025-2026, Kalshi expandió significativamente sus operaciones más allá de la política. El deporte se convirtió en la categoría principal, con un gran impacto de campañas de marketing fuera del ámbito tradicional. El eslogan "Los Knicks barrerán en cuatro partidos", aparecido en entrevistas callejeras durante la Final de la NBA, generó decenas de millones de reproducciones. El equipo aprovechó la Copa del Mundo para lanzar campañas publicitarias con Timothée Chalamet, Lionel Messi y Luka Dončić. Durante la Copa del Mundo, los 3 millones de usuarios de la plataforma generaron un volumen de operaciones de 27 mil millones de dólares.

Hasta julio de 2026, Kalshi ha completado acumulativamente 9.826 mil millones de operaciones, con un volumen total de $155.7 mil millones, superando a Polymarket y convirtiéndose en el nuevo líder de la industria.

El éxito de dos plataformas líderes ha impulsado a numerosos intercambios y brokers a lanzar sus propios mercados de predicción. Muchas empresas han adoptado una estrategia de lanzamiento rápido, integrando plataformas existentes en sus aplicaciones para probar la demanda del mercado.

Coinbase e Interactive Brokers optan por un modelo de agregación, reuniendo liquidez y mercados de múltiples plataformas. CME Group construye sus propios productos desde cero. Robinhood sigue un enfoque sistemático: primero enruta órdenes a Kalshi, y una vez validada la demanda, desarrolla su propia infraestructura subyacente, lanzando en junio de 2026 la bolsa regulada por la CFTC, Rothera. Esta apuesta rápidamente rindió frutos: los ingresos del negocio de contratos de eventos de Robinhood en el segundo trimestre de 2026 alcanzaron 156 millones de dólares, un crecimiento de más del 1000% interanual, superando los 100 millones de dólares de ingresos del negocio de criptomonedas.

Kalshi y Polymarket resolvieron los fallos en la ejecución: estrategias regulatorias, tarifas bajas y experiencia de producto orientada al consumidor final. Pero si han resuelto los desafíos de las necesidades profundas planteadas por Whitaker y Mazlish es otra cuestión.

• Grupo de apostadores: Parcialmente resuelto, pero aún lejos de lograr que todo sea predecible. Los temas deportivos son naturalmente adecuados para los mercados de predicción; el problema central es simplemente si se puede arrebatar volumen de operaciones a las casas de apuestas deportivas tradicionales, y ya lo han logrado. Desde el inicio de este año, la mayor parte del volumen proviene del deporte. Las apuestas combinadas son un motor clave de crecimiento: en septiembre de 2025 en Kalshi, representaban solo el 3% del volumen total, pero para julio de 2026 ya habían aumentado al 38%. Le siguen de cerca las predicciones de precios de criptomonedas. Los temas políticos ya no se limitan a las elecciones presidenciales: el volumen de operaciones en mercados militares y de conflictos geopolíticos alcanzó 2.760 millones de dólares, ligeramente por encima de los 2.730 millones de dólares del mercado de las elecciones estadounidenses, y con la inclusión de elecciones internacionales, el tamaño general del segmento político sigue aumentando. El mercado cultural (música, cine, celebridades) también continúa creciendo. Temas económicos como las decisiones de tasas de interés de la Reserva Federal y la inflación también generan volumen. El volumen de operaciones está aumentando en múltiples segmentos. Aunque aún queda mucho camino por recorrer para alcanzar la visión ambiciosa de "que todos los temas puedan formar mercados activos", en los últimos 12 meses se han logrado avances sustanciales.
• Traders profesionales: La incentivación parcialmente resuelve el problema. Los traders profesionales necesitan volumen de operaciones suficiente y contrapartes además de otros traders profesionales. Los mercados deportivos de 120 mil millones de dólares y los mercados cripto de 22 mil millones de dólares ya pueden satisfacer esto. Susquehanna se integró como market maker en Kalshi en 2024; posteriormente formó una joint venture con Robinhood para mercados predictivos. Jump Trading realizó inversiones de capital en ambas plataformas a cambio de proporcionar liquidez; Citadel también está evaluando la posibilidad de entrar.
• Grupo de ahorradores: el problema aún no se ha resuelto. Los mercados predictivos siguen siendo juegos de suma cero; el dinero invertido en apuestas renuncia a los rendimientos que podrían obtenerse en bonos del tesoro u otros lugares.

En la próxima fase, el mercado previsor evolucionará de plataformas nicho a una infraestructura para asignar precios a la información global. Los nuevos mercados también darán lugar a mecanismos completamente nuevos.

Hedge personalizado

Las empresas pueden cubrir riesgos especiales que no son cubiertos por las finanzas tradicionales ni por el seguro. Por ejemplo, una tienda de helados puede cubrirse contra temperaturas bajas durante el verano. Anteriormente, esta necesidad no podía satisfacerse, ya que las compañías de seguros tradicionales no aceptaban este tipo de riesgos debido a la dificultad de lograr una suscripción rentable para activos nicho.

Breakthrough of the $0–1 binary pricing model

Mercados perpetuos: mercados de negociación continua para cualquier evento. Tomando la inflación como ejemplo: los mercados binarios solo permiten apostar por resultados fijos, como «¿La inflación superará el 3.1%?». Los mercados perpetuos permiten tomar posiciones largas o cortas directamente sobre la tasa de inflación.

Mercados combinados y gobernanza de ideas: ya no se precian solo eventos individuales, sino la correlación entre dos eventos. Por ejemplo: «¿Cuál sería el precio de las acciones de Tesla si Elon Musk dimitiera?», «¿A qué nivel estaría el precio del petróleo si Estados Unidos lanzara una invasión?». Al preciar distintas variables en múltiples mercados, se puede evaluar con mayor precisión el valor de los activos. La gobernanza de ideas va un paso más allá, utilizando mercados condicionales para apoyar la toma de decisiones gubernamentales y políticas: implementar políticas que los mercados predigan que generarán mejores resultados.

Los agentes de IA actúan como excavadores de la verdad

En el futuro, el mercado operará masivamente con agentes de IA que realizarán investigaciones y operaciones las 24 horas. Estos agentes pueden actuar como detectores automatizados de verdad, escaneando comunidades de Telegram y redes sociales, descubriendo evidencias factuales más rápido que los comentaristas humanos y operando contra precios mal valuados, mejorando aún más la precisión de los mercados predictivos.

La capa de datos de los medios

Fusión profunda de noticias: La colaboración entre CNN y CNBC prefigura una relación de mayor simbiosis con los medios tradicionales. Los informes de prensa ya no se centran únicamente en hechos ya ocurridos, sino que también abordan lo que ocurrirá en el futuro.

Expansión de temas de cola larga: el mercado se extiende a áreas de cola larga, asignando precios a eventos locales de la comunidad y tendencias culturales de nicho, como despidos en la industria tecnológica o el rendimiento del álbum de Taylor Swift. Sin embargo, para estimular la demanda, es necesario cambiar los hábitos de los usuarios: estos no solo deben consumir noticias, sino también participar en apuestas sobre los resultados.

Resolver el problema de la falta de ahorradores

Collateral con rendimiento: Los traders ya no necesitan bloquear USDC inactivo; pueden utilizar activos generadores de ingresos, como sUSDe y bonos del Tesoro estadounidense tokenizados, como garantía. Solo sUSDe de Ethena ha generado una rentabilidad anual del 4% al 30% durante los últimos dos años mediante la captación de tasas de financiación perpetua, y ya está disponible como garantía en plataformas como Aave, Pendle y Morpho. Si los mercados predictivos admiten este tipo de garantías, los ahorradores podrán generar ingresos continuamente mientras su capital sirve como garantía para posiciones, en lugar de permanecer inactivo hasta el cierre del evento.

Combinaciones modularizadas de finanzas y DeFi: se pueden construir productos estructurados sobre mercados de predicción, ya sea empaquetándolos con otros activos o utilizandolos como garantía para préstamos. Cuando los contratos de eventos se pueden empaquetar con activos que generan intereses o utilizarse como garantía para préstamos, la competencia de suma cero ya no es el único retorno para este capital.