Polymarket lanza su stablecoin nativa Polymarket USD, con el objetivo de transicionar desde USDC.e

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Author | Golem (@web3_golem)

El 6 de abril, Polymarket announced que realizará una gran actualización de la plataforma en las próximas 2 a 3 semanas, incluyendo la actualización de CTF y CLOB a la versión V2, así como el cambio del colateral de la plataforma de USDC.e a la stablecoin nativa Polymarket USD.

Según la descripción oficial, Polymarket USD está respaldado 1:1 por USDC, y para la mayoría de los usuarios, la transición de USDC.e a Polymarket USD es fluida; la interfaz maneja automáticamente el proceso, y los usuarios solo necesitan hacer clic una vez para confirmar. Para usuarios avanzados y operadores exclusivamente por API, el proceso de transición puede ser un poco más complejo, pero no presenta dificultades: deben utilizar la función wrap() del contrato, mediante el depósito de garantía, para envolver sus USDC o USDC.e en Polymarket USD.

A primera vista, Polymarket simplemente cambió el activo de garantía en segundo plano. A medida que la plataforma crece, seguir utilizando USDC.e representa un riesgo. En febrero de este año, Circle y Polymarket ya anunciaron la migración del USDC.e puenteado a USDC nativo; ahora simplemente están avanzando normalmente en su colaboración.

Pero Polymarket no optó por introducir directamente USDC nativo para reemplazar a USDC.e, sino que aún mantiene una capa intermedia, con el objetivo de retener USDC en su propia piscina de fondos; esta capa se llama Polymarket USD. Por lo tanto, la aparición de Polymarket USD es sin duda un “One more thing” (Odaily: “One more thing” es la tradición clásica de las presentaciones de Apple, que hoy en día simboliza acciones espectaculares de cierre o movimientos disruptivos en la industria).

La primera capa de significado de este asunto es que Polymarket puede retener los fondos de los usuarios.

Anteriormente, el dinero que los usuarios depositaban en Polymarket se convertía en USDC.e. Puedes entenderlo como que Polymarket es un gran mercado que solo se encarga de emparejar, fijar precios y liquidar; aunque el dinero pasa por él, no forma parte de su sistema, y Polymarket no es una caja fuerte.

Pero pronto será diferente: al reemplazar USDC.e por Polymarket USD, Polymarket podrá extender su alcance hacia ese dinero que antes solo era “de paso”. Como indica oficialmente Polymarket, la experiencia diaria del usuario es imperceptible, pero la ruta de liquidación en cadena subyacente ya ha cambiado; este cambio es tan significativo como si una bolsa pasara de depender de instituciones de liquidación externas a construir su propio centro de liquidación.

Polymarket USD está respaldado 1:1 por USDC, lo que significa que por cada Polymarket USD en el mercado, habrá esa misma cantidad de USDC en la caja de fondos de Polymarket. Actualmente, cada par de apuestas Sí/No en Polymarket está respaldado por USDC.e, y cuando los jugadores realizan apuestas o se liquidan, el USDC.e fluye en la cadena. Sin embargo, al cambiar a Polymarket USD, aunque este también fluye en la cadena según las operaciones de los usuarios, los USDC en la caja de fondos de Polymarket no se mueven en absoluto. Por lo tanto, siempre que los usuarios no realicen reembolsos, ese dinero equivale aproximadamente a pertenecer a Polymarket.

Polymarket, partiendo de un caso de uso de una stablecoin, ha adquirido el derecho de acuñar en la cadena; Polymarket USD redirige los activos de los usuarios desde el "océano abierto" hacia el "lago interno" de Polymarket. Una vez que los fondos comienzan a acumularse, Polymarket ya no es solo una plataforma de apuestas predictivas, y su modelo de negocio ya no depende únicamente de las comisiones por transacción, ya que puede comenzar a jugar el juego más antiguo de los mercados financieros: "hacer que el dinero genere más dinero".

La segunda dimensión de este asunto es la expansión del negocio de Polymarket.

Actualmente, el modelo de negocio de los mercados predictivos es sencillo: cobrar comisiones por transacciones. Tras Polymarket ajustó su mecanismo de comisiones el 30 de marzo（Odaily nota: además de las categorías existentes de Crypto y Sports, ahora también se incluyen las categorías Finance, Politics, Economics, Culture y Weather en el cobro de tarifas taker）, los ingresos diarios por comisiones de Polymarket han superado los 1,000,000 de dólares.

Ingresos por comisiones diarias de Polymarket

Aunque es considerable, aún no es suficiente para satisfacer las ambiciones de Polymarket. Aunque los mercados de predicción son actualmente la categoría más popular del mercado, su techo de modelo de negocio no es muy alto y su ventaja competitiva es bastante limitada (licencias regulatorias), además de que la fidelización de usuarios tampoco es muy alta. En un entorno donde todos están desarrollando mercados de predicción, ¿en qué se basa Polymarket para garantizar que no será superado por sus competidores en el futuro?

Now it gives the answer: I don't just match trades; I can also unlock players' funds.

Desde la esencia comercial, lo más atractivo de las stablecoins en estos años nunca ha sido la velocidad de pagos y transferencias, sino la máquina de imprimir dinero discreta pero altamente rentable detrás de ellas: los ingresos de los activos de reserva. En 2025, la mayor parte de los ingresos de Circle aún provienen de los ingresos de reserva. Polymarket entendió este modelo, por lo que lanzó Polymarket USD.

Según los datos de Dune, el valor de los contratos abiertos en la plataforma Polymarket ha superado los 400 millones de dólares. Si todo este dinero se convirtiera en Polymarket USD, Polymarket solo necesitaría depositar todos los USDC subyacentes en la cuenta institucional de Circle o invertirlos en bonos del Tesoro de EE.UU., y con una tasa libre de riesgo del 4%-5%, podría generar anualmente varios millones de dólares en "impuestos de interés" sin hacer nada.

El fundador de DefiLlama, 0xngmi, publicó un mensaje indicando directamente que aproximadamente 1,250 millones de dólares en fondos se encuentran en las carteras de los usuarios de Polymarket; si conservan estos ingresos por intereses, según las tasas actuales, generarían ingresos adicionales de 54 millones de dólares anuales. Incluso Polymarket podría participar en productos DeFi con APY más altos, convirtiendo los fondos estancados en la plataforma de predicción en apalancamiento activo y devolviendo los rendimientos vencidos a los usuarios, brindándoles así una cobertura indirecta.

Curvas diarias de OI y volumen de Polymarket

Los mercados predictivos tienen naturalmente dos características: la retención de fondos y la reconfiguración frecuente impulsada por eventos. El dinero de los usuarios no sale y entra al instante como en un casino; ya está en posición o permanece en la cuenta esperando el próximo evento o el siguiente cambio en las cuotas. Este tipo de fondos es ideal para ser sometido a reprocesamiento financiero, y para los usuarios ofrece una excelente justificación: aumentar la eficiencia del capital.

Por supuesto, Polymarket aún no ha anunciado públicamente que implementará la extracción de rendimientos o la gestión financiera en cadena tras el lanzamiento de su stablecoin. Sin embargo, este camino es casi natural: a medida que el volumen de Polymarket USD crezca en el futuro, tendrá inherentemente la capacidad de gestionar rendimientos, ampliar la colocación de garantías y crear combinaciones financieras dentro de la plataforma.

Hace poco, la Ley CLARITY fue objeto de resistencia por posiblemente prohibir a las empresas de criptomonedas ofrecer rendimientos a los usuarios en stablecoins; si el desenlace de la controversia sigue siendo una prohibición, todas las interpretaciones sobre el potencial de Polymarket USD se desvanecerán. Sin embargo, el 6 de abril, según informes de medios estadounidenses, la discrepancia central entre la industria cripto y el sector bancario estadounidense sobre los mecanismos de rendimiento de las stablecoins podría estar cerca de resolverse. Aunque los detalles aún no se han revelado, las expectativas generales son optimistas, y la Ley CLARITY podría entrar en la fase de revisión por comité a finales de abril.

Así que no pienses que Polymarket está muy lejos de esto.

El lanzamiento de una moneda estable por Polymarket tiene un tercer nivel de significado: el control sobre la distribución de USDC.

Hoy en día, Polymarket sigue siendo un gran escenario de distribución dentro del ecosistema USDC; Circle proporciona USDC nativo, y Polymarket lo distribuye, y ambos se benefician mutuamente. Polymarket está en pleno auge, y sin duda, en el futuro, las reservas de USDC acumuladas en su plataforma seguirán creciendo, hasta convertirse posiblemente en un canal de distribución tan importante como Coinbase. Cuando eso suceda, la relación entre Polymarket y Circle podría cambiar de naturaleza.

Una realidad del mundo de las stablecoins es que el derecho a emitir es tan importante como el derecho a distribuir, por eso Coinbase se lleva más de la mitad de los ingresos de las reservas de Circle. Por lo tanto, en el futuro, cuando Polymarket se convierta en un canal importante de distribución de USDC, también desarrollará poder de negociación y tendrá derecho a recibir una gran proporción de los ingresos de las reservas. Incluso, cuando Polymarket USD alcance un nivel suficientemente maduro, podría explorar stablecoins respaldadas por múltiples reservas, sin depender únicamente de USDC.

Por eso creo que Polymarket USD no es una simple actualización de Polymarket, sino una actualización de identidad. Polymarket evolucionará de una plataforma que cobra comisiones por apuestas sobre eventos a una plataforma que organiza y liquida operaciones en dólares.

El primero es la lógica del casino, y el segundo es la lógica del banco.

La ventaja competitiva de Polymarket se ha fortalecido aún más. Sigue manteniendo la atractiva narrativa de que la información es el mercado y que se precian los hechos antes de que ocurran. Pero en su modelo de negocio, está trasladando silenciosamente su enfoque hacia aspectos más importantes: ya no se conforma con ser solo un flujo superficial de mercado, ya no depende únicamente de las cuotas para atraer usuarios, y ya no permite que otros se queden con la parte más lucrativa de la cadena de valor (los ingresos por reservas de activos).