Artículo escrito por Kabuda, Shenchao TechFlow
En las elecciones estadounidenses de 2024, Polymarket se hizo famoso con apuestas de 33 mil millones de dólares en la elección presidencial y sin comisiones, convirtiéndose en el sinónimo global de los mercados de predicción.
Un año y medio después, la empresa decidió cobrar a todos.
A partir del 30 de marzo, Polymarket amplió oficialmente las comisiones taker a casi todos los tipos de contratos: política, finanzas, economía, cultura, clima y tecnología, sin excepciones. Anteriormente, solo se cobraban comisiones en contratos de cripto y deportes. Tras esta expansión, la única "zona gratuita" restante es la geopolítica.
El almuerzo gratis se acabó.
¿Cómo se cobran las tarifas?
Polymarket no opta por un modelo de comisión fija tradicional, sino que implementa un mecanismo de "precios dinámicos basados en probabilidades", donde las tarifas varían según la probabilidad de victoria del contrato: cuanto más cerca esté la probabilidad del 50% (es decir, cuando el mercado es más incierto), mayor será la tarifa; cuando el resultado se vuelve casi seguro (la probabilidad tiende a 0% o 100%), la tarifa se aproxima a cero.
Tarifas máximas por categoría:
- Contratos de criptomoneda: 1.80% (aumentado desde el 1.56% anterior)
- Economía: 1.50%
- Cultura/clima: 1.25%
- Política/Finanzas/Tecnología: 1.00%
- Deporte: 0.75% (aumentado desde el 0.44% anterior)
- Geopolítica: 0% (única categoría gratuita)
Por ejemplo: un contrato deportivo de 50 dólares, si la probabilidad es exactamente del 50/50, la comisión aumenta de 0.22 dólares a 0.38 dólares. Los contratos criptográficos experimentan un aumento aún mayor, reduciendo directamente los beneficios reales de los operadores de alta frecuencia.
Al mismo tiempo, Polymarket lanzó el programa de reembolso para makers, donde todas las tarifas, en lugar de ser ganancias de la plataforma, se devuelven diariamente en USDC a los proveedores de liquidez (makers). Los porcentajes de reembolso varían según la categoría: hasta un 50% para finanzas y un 25% para deportes. La lógica es clara: cobrar a los minoristas (takers) y subsidiar a los makers, utilizando las tarifas para impulsar la rueda de liquidez.
Dos, ¿por qué se cobra ahora?
The answer is hidden in three numbers.
En primer lugar, el volumen de operaciones de Polymarket en los últimos 30 días fue de aproximadamente 9.550 millones de dólares. Estimando la tarifa efectiva mixta según la nueva tarifa, los ingresos diarios de la plataforma alcanzarán entre 800.000 y 1 millón de dólares, lo que equivale a unos 300 millones de dólares anualizados. Para una empresa que aún no tiene un modelo de ingresos estable, esta cantidad es fundamental para su supervivencia.
En segundo lugar, la matriz de la Bolsa de Nueva York, ICE, acaba de completar su compromiso de inversión total de aproximadamente 2.000 millones de dólares en Polymarket. La primera inversión de 1.000 millones de dólares se realizó en octubre de 2025, y se añadieron otros 600 millones de dólares en efectivo más una adquisición máxima de 40 millones de dólares en acciones antiguas en marzo de 2026. Cuando se firmó esta transacción, la valoración de Polymarket era de aproximadamente 8.000 millones de dólares; actualmente, se informa que la plataforma está realizando una nueva ronda de financiación con una valoración cercana a los 20.000 millones de dólares. Con tanto dinero recibido, los inversores esperan ver ingresos.
En tercer lugar, el competidor Kalshi ya está cobrando, con ingresos anualizados que han alcanzado 1.500 millones de dólares y una valoración que ha subido hasta 22.000 millones de dólares. Si Polymarket no comienza a cobrar, estará utilizando su tráfico gratuito para beneficiar a su competidor: tú educas a los usuarios gratuitamente, pero ellos van a plataformas de pago para operar, ya que allí hay mayor liquidez.
Otro contexto que no se puede ignorar: Polymarket acaba de firmar un acuerdo exclusivo de varios años con la MLB, que según informes vale hasta 300 millones de dólares, tras haber ya establecido alianzas con la NHL, la MLS y la UFC. Firmar acuerdos con ligas deportivas profesionales implica que la plataforma debe operar de manera comercial. No puedes estrechar la mano con las grandes ligas y decirle a los inversores: “Aún no hemos decidido cómo ganar dinero”.
Tres: El "acoso" del Congreso
Polymarket eligió un momento sutil para cobrar.
Una semana antes de la expansión de las tarifas, el senador demócrata de California Adam Schiff y el senador republicano de Utah John Curtis presentaron conjuntamente la Ley de Mercados Predictivos como Juego, que exige prohibir la lista de cualquier contrato predictivo relacionado con eventos deportivos en plataformas registradas ante la CFTC.
Schiff lo dijo claramente: "Los contratos de predicción deportiva son apuestas deportivas, solo con otro nombre."
La preocupación de Curtis es más específica: la constitución de Utah prohíbe todos los juegos de azar, pero los contratos de predicción de Polymarket y Kalshi operan sin obstáculos en los 50 estados de EE. UU., evitando toda regulación estatal.
Este no es un caso aislado. Durante la misma semana, el senador demócrata de Oregón, Jeff Merkley, presentó el más agresivo "STOP Corrupt Bets Act", que busca prohibir no solo las apuestas deportivas, sino también los contratos predictivos relacionados con elecciones, acciones gubernamentales y operaciones militares. El fiscal general de Arizona ya ha presentado una acusación penal contra Kalshi, acusándola de operar un negocio de apuestas sin licencia. Los tribunales de Nevada han emitido órdenes de inhibición temporales contra Kalshi y decisiones similares contra Polymarket.
Múltiples líneas legislativas avanzan simultáneamente, y la industria de los mercados de predicción enfrenta el ataque regulatorio más intenso desde su creación.
Sin embargo, el mercado actualmente no está muy preocupado. Los contratos en Polymarket sobre si se aprobará la ley que prohíbe los mercados de predicción deportiva en 2026 muestran una probabilidad de aprobación de solo el 9,5%. Estas leyes deben atravesar audiencias de comités, votaciones en ambas cámaras y la firma del presidente, y en la agendada sobrecarga del congreso actual, su implementación es extremadamente difícil.
Cuatro: Las sombras de la manipulación aún no se han disipado
Más allá de la polémica sobre las tarifas, Polymarket enfrenta un problema aún más complicado: las acusaciones de manipulación de mercado y trading interior nunca han cesado.
En enero de este año, una cuenta recién creada realizó una apuesta precisa antes de la detención del presidente venezolano Maduro, obteniendo una ganancia neta de más de 400,000 dólares. En marzo, la empresa de análisis en cadena Bubblemaps descubrió que seis billeteras recién creadas obtuvieron 1,2 millones de dólares en pocas horas a través de contratos relacionados antes de los ataques coordinados de Estados Unidos e Israel contra Irán. Las autoridades israelíes incluso arrestaron a dos personas sospechosas de haber utilizado inteligencia militar confidencial para apostar en mercados predictivos.
Anteriormente, el mercado con un volumen de operaciones superior a 7 millones de dólares sobre "¿Ucrania aceptó el acuerdo minero de Trump?" fue resuelto forzosamente como "Sí" sin ninguna confirmación oficial, lo que provocó una gran protesta de los usuarios. Algunos usuarios gritaron directamente en redes sociales "Polyscam".
Un usuario llamado Folke Hermansen enumeró detalladamente múltiples casos de manipulación en X, con la acusación central de que las resoluciones de Polymarket dependen del mecanismo de votación con tokens UMA, y dos grandes tenedores controlan más de la mitad de los votos, uno de los cuales posee 7,5 millones de UMA de un total de 20 millones. Los usuarios comunes no pueden desafiar los resultados de las resoluciones.
Polymarket respondió lanzando las "Reglas reforzadas de integridad del mercado", que prohíben explícitamente operar con información confidencial robada, abrir posiciones basadas en información privilegiada y participar en operaciones por parte de partes que puedan influir en los resultados. Al mismo tiempo, la plataforma anunció una colaboración con Palantir y TWG AI para desarrollar un sistema de monitoreo del mercado.
¿Son suficientes estas medidas? El senador Schiff dio la respuesta en una entrevista con CNBC: “No basta con decir ‘esta es nuestra política’; lo clave es si tienes los medios reales para implementarla.”
Cinco: La apuesta de 20 mil millones de dólares
Conecta todas las pistas, la situación de Polymarket es como una ecuación clásica de startup:
ICE invirtió casi 2 mil millones de dólares en busca de datos de mercados predictivos como nueva infraestructura financiera. El CEO de ICE, Sprecher, lo dejó claro en la reunión de resultados: esto no es una inversión de capital de riesgo; el modelo de retorno de ICE consiste en integrar los datos de mercados predictivos en sus propios flujos de trabajo para impulsar los ingresos por ventas de datos. MLB otorgó una colaboración exclusiva, buscando que los mercados predictivos ayuden al campeonato a crecer su base de usuarios. El Congreso busca el derecho a regular y controlar la industria del juego. Los usuarios desean tarifas cero y resoluciones justas.
En estos requisitos, al menos dos son fundamentalmente contradictorios.
La era de tarifas cero ha atraído usuarios y tráfico, pero no es suficiente para mantener viablea una empresa valorada en 20 mil millones de dólares. Cobrar tarifas genera ingresos, pero podría empujar a los minoristas sensibles a los precios hacia la competencia. DraftKings ya anunció que establecerá su propio departamento de market making para mercados de predicción, mientras que FanDuel se asoció con CME Group para ingresar al sector. Se espera que los dos gigantes tradicionales del juego inviertan cientos de millones de dólares en mercados de predicción para 2026. Y si el Congreso aprueba efectivamente la prohibición deportiva, la categoría de más rápido crecimiento de Polymarket se eliminará directamente.
Polymarket realizó un hedge inteligente: manteniendo los contratos geopolíticos gratuitos. Esto refuerza su posición como una "herramienta de predicción pública" y le dice al Congreso que no somos solo una plataforma de apuestas, sino que ofrecemos una sabiduría colectiva valiosa.
Pero el límite entre la "sabiduría colectiva valiosa" y el "juego de azar" nunca ha sido determinado por la arquitectura técnica, sino por la lucha política.
Los contratos en Polymarket dan la respuesta: la probabilidad de que se apruebe la prohibición es inferior al 10%. Sin embargo, por otro lado, confiar en los contratos de Polymarket para juzgar el destino de Polymarket es en sí mismo un interesante problema recursivo.