Las acciones de Strategy Inc. cayeron aproximadamente un 7% después de que la empresa publicara sus resultados del segundo trimestre, mientras que Peter Schiff argumentó que sus prioridades de financiamiento STRC desventajan cada vez más a los accionistas de MSTR. La disputa pone de manifiesto visiones opuestas sobre la estabilidad de las acciones preferentes, las reservas de bitcoin y el valor de las acciones comunes.
Principales conclusiones
- Peter Schiff argumenta que la política STRC de Strategy perjudica a los accionistas de MSTR.
- La estrategia utiliza reservas y recompras para respaldar las acciones preferentes y mantener la liquidez.
- Los inversores enfrentan opiniones contradictorias sobre la estrategia de capital de la empresa.
Schiff apunta a la prioridad STRC de la estrategia
La presión de venta se intensificó alrededor de Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) el 31 de julio tras la publicación de sus resultados del segundo trimestre y cuando Peter Schiff cuestionó su objetivo declarado de mantener STRC cerca de su valor nominal de $100. La crítica desplazó la atención desde la acumulación de bitcoin hacia si los compromisos de acciones preferentes de Strategy podrían debilitar los rendimientos, la liquidez o el acceso al capital para los accionistas comunes.
Schiff escribió en una publicación en X el 31 de julio que la política STRC de Strategy crea un conflicto directo entre los inversores preferenciales y los titulares de las acciones comunes negociadas públicamente de la empresa:
El bitcoin está cayendo hoy, con $MSTR a la cabeza, bajando un 7% tras el post matutino de Saylor en X donde afirma que el “objetivo corporativo principal” de la estrategia no es maximizar el valor para los accionistas, sino “que $STRC negocie entre $99 y $100 con el tiempo”. En otras palabras, los accionistas de MSTR están jodidos.
Su conclusión representa una opinión de inversión, mientras que la Estrategia describe el objetivo de STRC como parte de su marco más amplio de capital de crédito digital diseñado para estabilizar su estructura de capital. El desacuerdo gira en torno a si proteger los valores preferentes fortalece el modelo de financiación de la empresa o redirige recursos que de otro modo podrían respaldar a los accionistas de MSTR.
El soporte para acciones preferentes reconfigura el plan de capital de la estrategia
Las divulgaciones de la empresa describen el dividendo variable de STRC y su objetivo de operación de $100. STRC es la acción preferida perpetua de Strategy cotizada en Nasdaq, comercializada como Stretch, que actualmente paga un dividendo en efectivo anual del 12% en pagos quincenales. Su tasa de dividendo variable se ajusta mensualmente para incentivar que las acciones operen cerca de su valor nominal de $100 y reducir la volatilidad del precio. La estructura brinda a Strategy otro canal de financiamiento para adquirir bitcoin, mientras exige a la administración equilibrar las obligaciones de dividendos, las reservas de liquidez, el precio de las acciones preferidas y el desempeño de las acciones comunes.
Un marco más amplio de capital de crédito digital autoriza hasta $1 mil millones en recompras de valores de crédito digital y otros $1 mil millones para posibles recompras de acciones de MSTR. La empresa también estableció una reserva en dólares más grande y definió condiciones que permiten ventas de bitcoin, creando varias herramientas para respaldar dividendos preferentes, la fijación de precios en el mercado y la flexibilidad corporativa.
Los inversores evalúan la dilución frente a la estabilidad financiera
La administración expandió su reserva en dólares a aproximadamente $3.75 mil millones, proporcionando una cobertura estimada de 2.1 años para dividendos preferentes y gastos de interés, mientras recompraba 288.930 acciones de STRC por aproximadamente $25 millones. Esas acciones ilustran el esfuerzo de Strategy por fortalecer su estructura de acciones preferentes mientras preserva la flexibilidad financiera, aunque los inversores siguen divididos sobre el impacto a largo plazo para los accionistas comunes.
Schiff, un crítico de larga data del bitcoin, ha argumentado repetidamente que el uso de valores preferentes y aumentos de capital por la Estrategia podría diluir a los accionistas comunes, mientras beneficia cada vez más a los acreedores y a los inversores preferentes. Otros participantes del mercado han llegado a conclusiones diferentes. Grayscale Research argumentó que la venta de $216 millones en bitcoin por la Estrategia redujo el riesgo de financiamiento y que la posterior recuperación de STRC reflejó una creciente confianza del mercado en la estructura de capital y las obligaciones financieras de la empresa.
La próxima prueba llegará mientras la estrategia equilibra compras futuras de bitcoin, compromisos de dividendos preferentes, posibles recompras y presión del mercado sobre sus acciones comunes. Cualquier venta adicional de bitcoin o cambios en las reservas podrían mostrar si el soporte de STRC fortalece la estructura de capital general o intensifica las preocupaciones de Schiff sobre los accionistas de MSTR.