Peter Schiff está renovando su ataque contra MicroStrategy (MSTR), argumentando que la estrategia de acumulación de bitcoin de cinco años de la empresa ha generado un retorno total negativo y que su estructura de acciones preferidas STRC depende de una apreciación de precio que no se ha materializado.
Schiff publicó en X que MSTR ha invertido aproximadamente $64 mil millones en bitcoin (BTC) desde que adoptó su estrategia de tesorería. Según él, el rendimiento total de la posición sigue siendo negativo al 23 de mayo. Añadió que todo el marco STRC depende de que el bitcoin se aprecie aproximadamente un 30% anual para financiar su dividendo anual del 11,5%.
STRC: Las matemáticas de rendimiento bajo el microscopio
La estrategia estableció su tasa de dividendo STRC en 11,50% para marzo de 2026, el séptimo aumento mensual consecutivo desde el lanzamiento de las acciones preferentes en julio de 2025. La tasa se ajusta mensualmente para mantener las acciones STRC negociándose cerca de su valor nominal de $100.
La crítica de Schiff se centra en la sostenibilidad de esa obligación. Él sostiene que cubrir un pago anual del 11,5% requiere que el bitcoin se compense a una tasa mucho más alta que los promedios históricos.
También señala que la emisión continua de STRC eleva ese umbral cada mes a medida que más acciones ingresan al flujo.
Schiff ha etiquetado previamente a MSTR como un esquema Ponzi, argumentando que su estructura se refuerza negativamente. Bajo esa interpretación, un desempeño débil del bitcoin reduce la capacidad de MSTR para emitir nuevas acciones con prima, limitando el capital disponible para financiar dividendos.
“Bueno, ni siquiera ha logrado ganar el 2.5% aún, ni siquiera durante cinco años, por no hablar de cada año durante cinco años. Además, MSTR sigue emitiendo más STRC. Por lo tanto, ese umbral del 2.5% aumenta cada semana,” dijo Schiff.
Resistencia del hilo
No todos los observadores aceptan esta interpretación. Un comentarista argumentó que las tenencias de bitcoin de MSTR superan con creces sus obligaciones de dividendos y que una tasa de crecimiento anual compuesta del 2,5% sería suficiente para cubrir los pagos.
Schiff rechazó esa cifra, señalando que bitcoin ni siquiera ha alcanzado ese umbral modesto desde que MSTR comenzó a acumular.
Un participante independiente planteó un problema diferente, argumentando que el verdadero problema es que los inversores minoristas no comprenden la volatilidad de un proxy apalancado de bitcoin, más que cualquier falta de divulgación.
Saylor ha desafiado públicamente a Schiff a defender su posición, citando el desempeño del precio a largo plazo de MSTR en comparación con activos tradicionales.
La posición mantiene 818.869 BTC con un costo promedio de aproximadamente $75.540 por moneda. Con el bitcoin operando cerca de $76.800 el 23 de mayo, la posición se encuentra ligeramente por encima de su base de costos.
Si ese margen justifica la advertencia de Schiff sobre el espiral de muerte o señala un valle temporal dependerá de la trayectoria del bitcoin. Las adquisiciones de bitcoin de MSTR de la estrategia continúan, y Saylor aún no ha reconocido ningún límite estructural a este enfoque.