Autor:Pendle
Puntos clave
- El modelo de incentivos algorítmicos (Algorithmic Incentive Model - AIM) se lanzará oficialmente el 29 de enero a las 00:00 UTC, al finalizar el último ciclo de votación de vePENDLE.
- Este modelo se espera que reduzca en aproximadamente un 30% las emisiones de $PENDLE, al mismo tiempo que mejore significativamente la eficiencia de los incentivos.
- Las emisiones se distribuirán automáticamente según las verdaderas contribuciones del mercado por parte del protocolo y los usuarios, con pesos determinados por el TVL y la producción de tarifas.
- LP obtendrá incentivos TVL más altos para impulsar la liquidez inicial; a medida que las piscinas de capital maduren, el enfoque de los incentivos se trasladará progresivamente hacia la generación de tarifas.
- El protocolo puede ampliar la escala de las recompensas mediante estímulos externos y, con incentivos conjuntos proporcionados por Pendle, se puede obtener un estímulo máximo de 1,40 dólares por cada dólar invertido.
- Con la eliminación del mecanismo ve-boost original, se espera que la TAE (APR) de los LP aumente en general, siendo especialmente notable en los pools de alto volumen de transacciones.
Introducción
En el sistema anterior, las emisiones de $PENDLE estaban determinadas por votaciones manuales. Aunque este método era funcional, el análisis de datos históricos ha demostrado que es extremadamente ineficiente.
Más del 50 % de las emisiones se asignaron a las 10 piscinas de capital menos rentables. En resumen, una gran cantidad de emisiones se desperdiciaron, en lugar de ser realmente "ganadas":
Gracias a esta actualización, se espera que $PENDLE reduzca en aproximadamente un 30 % las emisiones totales y permita que las recompensas se distribuyan automáticamente según la liquidez y el volumen de transacciones.
Modelo de incentivos algorítmicos (Algorithmic Incentive Model)
El modelo de incentivos algorítmicos (AIM) distribuye las emisiones según la contribución real al pool de fondos de Pendle. Las métricas que se miden incluyen:
- TVL (Total Value Locked, o Valor Total Bloqueado)
- Tarifas de transacción (Swap Fees)
AIM ha abandonado la estructura de incentivos de "un tamaño para todos", reconociendo que la lógica de los incentivos debe evolucionar continuamente según el ciclo de los fondos.
El objetivo final del sistema es:
Acelerar el crecimiento de la liquidez en las etapas iniciales, y luego, a medida que las piscinas de fondos maduren, ir transicionando gradualmente hacia un mecanismo de incentivos impulsado por tarifas.
Los datos de entrada utilizan un promedio histórico ponderado de 2 semanas, con un peso mayor para los datos recientes. Para simplificar la exposición, se denominarán de forma general como "datos históricos" en el texto siguiente.
Mecanismo de incentivos personalizado para cada fase del protocolo de lanzamiento
1. Período de arranque (Bootstrapping): Construcción de liquidez
Cuando el fondo de capital comenzó a operar, el mayor desafío fue la falta de liquidez. AIM resolvió este problema otorgando incentivos anticipados de TVL en las primeras etapas, lo que ayudó al fondo a acelerar su crecimiento inicial crucial.
- La TVL de la piscina de fondos determina directamente su cuota de emisiones.
- En las etapas iniciales, se obtienen recompensas más altas por cada 1 dólar de TVL.
A medida que las piscinas de capital se vayan madurando, las recompensas del TVL se reducirán progresivamente, y las piscinas deberán depender de la producción de tarifas para mantener sus cuotas de recompensas.
Nota importante: La incentivación de tarifas de manejo no está sujeta al ciclo de vida de la piscina.
Tanto el día 1 como el día 100, siempre que el rendimiento de las comisiones sea suficientemente bueno, la piscina de capital puede obtener una recompensa máxima por piscina de hasta 7.500 $PENDLE solo con las comisiones, asegurando que los LP con alto rendimiento durante todo el período reciban su recompensa.
2. Etapa de crecimiento y etapa de madurez: Incentivos basados en contribuciones reales
Una vez que el fondo de capital madura y establece una liquidez estable, el enfoque de los incentivos se traslada hacia la demostración de valor a largo plazo.
Un fondo verdaderamente sostenible no es solo un "TVL estático", sino que también:
- Fomentar la actividad comercial
- Generar continuamente ingresos por comisiones para el protocolo y los usuarios
Para garantizar que los incentivos estén alineados con contribuciones continuas, el límite de incentivos por comisiones se establece en un máximo de 4 veces las comisiones históricas de este pool, y se pondera según el tiempo (para más información sobre "ponderación por tiempo", consulte la documentación oficial). Esto evita que picos puntuales de transacciones obtengan recompensas excesivas, asegurando que los incentivos estén vinculados a un desempeño estable y sostenido.
Incentivo conjunto: recompensas que cubren todas las etapas
Los acuerdos externos pueden realizarse mediante actividades de estimulación externa (Campaña de Incentivos Externos, CIE), otorgar directamente incentivos a los LP o YT de Pendle para amplificar aún más sus recompensas de mercado.
Por cada dólar invertido en el protocolo:
- Si el incentivo se proporciona en forma de $PENDLE → Pendle subvenciona con un adicional equivalente a 0,4 dólares estadounidenses en $PENDLE
- Si el incentivo se proporciona con otros tokens → Pendle subvenciona con un adicional equivalente a 0,3 dólares en $PENDLE
Esto significa:
Por cada dólar invertido en el protocolo, se puede movilizar un máximo de 1,40 dólares en incentivos totales.
Esta estructura proporciona al protocolo una eficiencia capitalaria más predecible y hasta 1,4 veces mayor, al tiempo que ahorra significativamente en emisiones de PENDLE.
El EIC junto con el estímulo conjunto permiten al protocolo controlar directamente la dirección del mercado en cualquier fase del ciclo:
- Acelerar la liquidez en la etapa inicial de lanzamiento
- El volumen de transacciones se impulsa durante el período de crecimiento.
Todo esto puede reforzarse sobre la asignación básica de AIM.
El presupuesto semanal total para la recompensa conjunta es de 9.000 $PENDLE (compartido entre todos los pozos de liquidez), y si la demanda supera el límite, se distribuirá proporcionalmente.
Conclusión
El modelo de incentivos algorítmicos (AIM) se lanzará oficialmente el 29 de enero de 2026 a las 00:00 (UTC), encajando perfectamente con el final del último ciclo de vePENDLE. A partir de entonces, los pools de liquidez obtendrán emisiones automáticamente según su contribución cuantificable real tanto para Pendle como para los usuarios.
Al reducir el desperdicio y al otorgar incentivos solo en escenarios eficientes, AIM logrará:
- Reducir los costos operativos de Pendle
- Mejorar el rendimiento general del protocolo y de los usuarios
Esto marca la primera fase de la reestructuración del sistema de incentivos. A medida que se acumulen más datos de rendimiento, los pesos del modelo se optimizarán continuamente para mejorar aún más la lógica y la eficiencia.
El año pasado, los órdenes limitadas generaron un volumen de negociación de 2.300 millones de dólares, representando el 45 % del volumen total de Pendle. Para piscinas de liquidez de alto volumen como el USDe y el sUSDe de Ethena, esta proporción supera el 90 %. Esto ha sido un factor clave para facilitar la ejecución de operaciones de gran tamaño, y aún existe un gran potencial para mejorar la eficiencia.
Fase 2: En la segunda fase, se maximizará aún más el efecto de las órdenes limitadas (Limit Order) mediante incentivos dirigidos (targeted incentives), orientando la liquidez hacia una concentración estratégica (Strategic Liquidity Concentration). Según nuestros resultados de backtesting, la eficiencia del capital podría incrementarse hasta 130 veces.
¡Más detalles se anunciarán pronto, ¡estén atentos!
Seguiremos iterando, optimizando y mejorando continuamente los estándares, comprometidos con convertir a Pendle en la infraestructura líder mundial de renta fija.
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📍 Los datos de la notificación son datos iniciales. Pendle también continuará refinando y ajustando varios parámetros variables cuando sea necesario, mientras observa activamente el rendimiento real del diseño.